橡樹資本O'Leary稱私募信貸領域正湧現深度折價現象——彭博社

橡樹資本管理公司聯席首席執行官羅伯特·奧利裏

攝影師：Jeenah Moon/彭博社橡樹資本管理公司聯席首席執行官羅伯特·奧利裏表示，在美國經濟可能面臨更多困境之前，私募信貸基金投資者正以大幅折價拋售所持份額。

橡樹資本認為，在延續性工具和二級市場中存在更多折價收購資產的機會。私募資產持有者通過這些渠道出售流動性相對較低基金的份額，以向自身投資者返還收益。奧利裏在採訪中稱，此類交易在私募股權領域已持續一段時間，但當前信貸投資者正進行更大規模的交易。

他表示，當前折價幅度從面值的約90美分起步，最低可達70美分。

“這些交易發生在我們尚未面臨關税問題、經濟狀況相對良好的時期，“奧利裏指出。

近年來私募信貸規模迅速擴張，已成為1.6萬億美元的產業。這種增長加之相對缺乏監管，引發了市場對經濟惡化時私募信貸資產質量的擔憂。

奧利裏與橡樹資本其他高管正為可能的經濟惡化和信貸基金承受更多壓力做準備。他表示公司正在參與流動性信貸市場，但同時預留資金以把握可能出現的更大投資機遇。

承保質量欠佳

他表示高收益債券市場可能出現個位數高段的違約率，其他市場的風險敞口更大。

“如果貸款將出現兩位數違約率，我看不出私募信貸最終為何不會步其後塵，“他分析道，“總體而言這個領域承保標準寬鬆。當然並非所有機構都如此。”

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近年來私營企業積累了鉅額債務，且相比流動性更強的市場，其資產減記往往更為滯後。奧利裏指出，許多高負債企業只是勉強維持運營，長期來看對借貸雙方都會造成傷害。

“債務重組可能是好事——它能幫助清理資產負債表，“他補充道，“但對於那些長期人為維持資產估值的人來説，這個過程會很痛苦。”

橡樹資本將當前階段與新冠疫情時期類比。但奧利裏認為，此後經濟與市場已遭受多重衝擊，加之當前通脹水平高於疫情引發市場震盪時期，潛在破壞可能更為嚴重。

橡樹資本聯席董事長霍華德·馬克斯四月曾表示，特朗普總統的關税政策可能加劇通脹。奧利裏本週指出，投資者尚未充分意識到經濟可能已陷入或即將面臨衰退。

奧萊利表示，經濟下滑可能會像互聯網泡沫那樣嚴重。“那是一次創傷性的經歷，呈現出明顯的V型走勢，所以我們很快就從中恢復過來了，”他説。“但這次的問題在於，你開始設置一些障礙，這些障礙將影響我們交易對手的行為。”