亞洲地區規避美元的全球性轉變勢頭正勁——彭博社

銀行和經紀商正目睹對繞過美元的貨幣衍生品需求上升，因為貿易緊張局勢為持續的去美元化進程增添了緊迫感。

企業正收到更多涉及人民幣、港幣、阿聯酋迪拉姆和歐元等非美元貨幣對沖交易的請求。人民幣計價貸款需求也在增長，印度尼西亞某銀行正籌建人民幣業務專櫃。

即便在兩種本地貨幣間轉賬，絕大多數外匯交易仍使用美元。例如埃及公司需要菲律賓比索時，通常先將本幣兑換為美元，再用美元購買比索。但越來越多企業開始尋求規避美元中介角色的策略。

這種尋求替代方案的嘗試，再次表明企業和投資者正在背棄這個全球儲備貨幣——本週隨着貿易協議預期轉變，美元遭遇拋售潮。以"美元微笑"理論聞名的資深策略師任永力警告，可能湧現2.5萬億美元規模的"雪崩式拋售，或將削弱美元的長期吸引力。

11月美國大選後人民幣支付量回升

但它們仍只佔總量中非常小的一部分

來源：SWIFT（環球銀行金融電信協會）通過彭博社

美元本週的暴跌反映了貿易緊張局勢引發的短期焦慮，這種情緒正主導市場。但關於美元使用方式及使用者的結構性變化，正指向一個更長期的去美元化趨勢。

國際金融協會中國研究主管馬青表示：“非美貨幣間交易的增長主要得益於技術發展和流動性提升。交易雙方認為價格可能不比使用美元差，交易量自然就上來了。”

美元巔峯

根據與亞洲各地企業及金融機構員工的交談（他們要求匿名因無權公開置評），繞開美元結算的嘗試正在加速。

新加坡某大宗商品貿易公司人士透露，歐洲等地金融機構正大力推廣剔除美元的人民幣衍生品。多名消息人士稱，中國內地、印尼與海灣國家日益緊密的商業往來，正刺激對非美元對沖工具的需求。

新加坡某金融機構交易員表示，歐洲車企正推高對歐元-人民幣對沖的需求。雅加達某外資銀行高管稱，為滿足當地客户日益增長的印尼盾-人民幣交易需求，該行將於今年成立專門團隊。

美元地位的逐漸削弱侵蝕了全球貿易的基石之一。幾十年來，從新興市場債務融資到貿易結算，美元無處不在。根據近期估算，作為中間貨幣的美元使用量約佔其每日交易量的13%。

但早在唐納德·特朗普總統不可預測的貿易政策迫使人們徹底反思美元在全球的地位之前，美元的國際使用就已面臨威脅。

中國多年來一直試圖推動人民幣國際化，與巴西、印度尼西亞等國簽署貨幣結算協議，並促進人民幣的全球使用。由新興市場國家組成的金磚國家集團已討論去美元化。2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，對莫斯科的制裁引發了對美元是否被武器化的質疑，促使一些國家產生了擺脱美元的興趣。

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可以肯定的是，幾乎沒有市場參與者懷疑，美元地位的弱化將是一個漸進的過程。首先，目前沒有現實的替代貨幣選擇。根據全球支付公司Swift的數據，歐元在全球交易中的使用在過去兩年有所下降，而人民幣對於不直接涉及世界第二大經濟體的貿易來説仍是一種新事物。

中國的貿易錨點

根據全球支付公司Swift的數據，3月份人民幣在全球支付中的佔比約為4.1%，與美元49%的使用率相去甚遠。但中國的一些支付正通過其快速發展的自有系統進行。

根據其自身數據，2024年通過跨境銀行間支付系統的年交易量達到約175萬億元人民幣（24萬億美元），同比增長超過40%。

3月份，中國投資者和貿易公司在跨境活動中使用人民幣的比例創下紀錄。中國的出口商也在加速將美元兑換成人民幣，逆轉了之前因擔心人民幣貶值而持有美元收入的趨勢。

根據彭博彙編的數據，截至2025年3月的五年間，中國對東南亞的出口增長了80%以上，而對阿拉伯聯合酋長國和沙特阿拉伯的出口增長了一倍多，這遠遠超過了對美國和歐盟的出口增長率。

雖然人民幣對沖工具通常比美元對沖成本更高，但人民幣基礎貸款利率較低，意味着借款人的綜合成本仍具吸引力。

“用人民幣融資的成本僅為美元融資的三分之一，“法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞·加西亞·埃雷羅表示。不過，“人民幣存在侷限性，因為離岸市場流動性不足。”

過去一年來，美元對主要貨幣的對沖成本持續上升，在11月美國總統大選前和今年4月兩度出現峯值。期權交易員對美元下跌對沖需求激增。隨着貿易緊張局勢引發的憂慮加劇，彭博美元指數今年已下跌約6%。

關税因素導致的美元波動清楚地表明，不僅是中國和其他主要經濟體在削弱美元的國際地位。特朗普對美元政策發出矛盾信號，但他多次抱怨美元走強，並任命主張徹底改革美元本位制的經濟學家斯蒂芬·米蘭擔任要職。

特朗普的貿易政策、對傳統慣例的漠視，以及對美聯儲的持續批評，都加劇了市場對美元在全球經濟中面臨數十年來最大威脅的擔憂。

“鑑於美元非凡的持久力，似乎需要國際環境發生真正劃時代的轉變才能取代它，”德意志銀行分析師奧利弗·哈維等人在最近的一份報告中寫道。“但越來越多的風險表明，這樣的轉變正在發生。”