《彭博社》：關税政策急轉彎，經濟及時雨
Jonathan Levin
價格核查。
攝影師：斯科特·奧爾森/蓋蒂圖片社北美分社唐納德·特朗普總統可能及時調整了他的關税實驗——至少從四月的經濟數據來看是如此。
週二的一份報告顯示，四月份消費者價格指數同比僅上漲2.3%，低於經濟學家的預期，也是自2021年初以來最温和的同比漲幅。這進一步印證了勞動力市場數據，表明企業在面臨關税威脅時大多避免了大規模裁員，儘管招聘活動依然疲軟。本質上，特朗普在其破壞性關税政策明顯擾亂經濟之前改變了方向。
彭博社觀點不受歡迎的民主黨人仍能贏得中期選舉。原因如下。FDA任命者是一位需要證明很多的藥物批評者如何在不損害創新的情況下降低美國藥品價格想繼續打擊芬太尼？不要削減醫療補助現在鬆一口氣還為時過早，但你不能責怪前瞻性的金融市場對此反應冷淡。標普500指數週二又上漲了0.8%，在撰寫本文時，僅比歷史高點低約4.2%。
首先，考慮通脹前景。剔除波動較大的食品和能源價格，四月份CPI環比僅上漲0.2%，這是一個客觀的較好數字。彭博經濟估計，手頭的數據將轉化為核心個人消費支出平減指數（美聯儲在制定貨幣政策時密切關注的指標）0.16%的漲幅。
通脹數據目前基本良好
需要仔細審視才能發現最新CPI報告中關税的影響
來源：勞工統計局數據，通過彭博社ECAN獲取
如果深入分析報告，可以在傢俱、體育用品和音響設備等領域發現關税影響的零星跡象。但旅行等服務類別的通縮完全抵消了這些影響。許多經濟學家認為未來幾個月關税影響將更加明顯，但目前為止情況尚可。
關鍵風險始終在於通脹*預期，*而週二的報告在這方面可能也有所助益。關税屬於供應衝擊，理論上會一次性推高價格，但只要預期保持穩定，就不一定會引發持續通脹。經濟學家普遍認為通脹預期會自我實現，在經歷了前幾年物價快速上漲後，2025年初我們的通脹心理顯得尤為脆弱。
好消息是，對消費者通脹預期形成影響最大的超市食品和汽車燃料價格已得到控制。經季節調整後，CPI中汽車燃料價格微降，居家食品價格環比下降0.4%（豬肉和雞蛋價格下跌帶動）。高頻數據顯示5月份加油站價格可能繼續利好通脹統計。
其次，這一切都發生在勞動力市場仍具韌性的背景下。4月失業率維持在4.2%的低位，過去四周初請失業金人數平均約22.7萬——這絕非大規模裁員潮來臨的信號。儘管消費者信心受挫且經濟學家預計本月零售額基本持平，勞動力市場仍為家庭提供着支撐。招聘雖少，裁員亦無，經濟在這種情況下不會突然崩潰。
這一切並非意味着關税攻勢毫無影響，亦非風險已完全消退。即便經過近期調整，現行關税的實際税率仍維持在13%左右，而中國及全球其他國家獲得的90天寬限期結束後局勢如何，無人能料。若追加威脅性關税，綜合税率可能重回20%附近——接近1930年代初聲名狼藉的《斯姆特-霍利關税法》時期水平。
政策急轉確實令經濟參與者感到不安。美國小企業信心指數在4月跌至去年10月以來最低點，全美獨立企業聯合會週二報告顯示。該調查素來傾向於為共和黨政府描繪積極圖景，但銷售與資本支出預期仍出現下滑。商業及消費者調查揭示了若特朗普總統執意推行世紀最高關税可能引發的後果。儘管信心受挫仍可能拖累經濟增速，但中美貿易戰暫時休戰已促使經濟學家至少下調了經濟衰退概率。當然，當雙方就可持續緩和的複雜細節展開談判時，貿易緊張局勢再度激化的可能性依然存在。
所幸本週公佈的事態表明，特朗普至少正朝着潛在解決方案的方向前進。在經濟數據開始惡化前出現轉機，顯然是個好消息。更多彭博社觀點：
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