世界仍在追趕美國 - 彭博社

John Stepek

2025-05-16

世界其他國家仍在追趕美國。

攝影師：內森·萊恩/彭博社 歡迎閲讀屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每週工作日，我會關注市場和經濟領域最重要的動態，並解釋這些對您的資金意味着什麼。*

標普500指數今年迄今已“轉綠”。幾天前，美國主要股指攀升至比1月初更高的水平。

它仍低於2月19日創下的（以美元計）歷史最高紀錄。但實際上，它並不需要再上漲太多就能創下新紀錄。

這確實是一個相當出人意料的變化，我想大多數人都會同意。我是説，那些關税問題呢？我知道美國總統唐納德·特朗普已經從最極端的關税水平上有所退讓，但現狀遠未恢復。

還有關於利率和債券市場接下來會發生什麼的整個問題？因為，你知道，如果現在不是關税來填補美國的赤字，那會是什麼？那些承諾的減税又將如何支付？

你可以理解為什麼人們可能會感到有點困惑。事實上，我認為感到困惑是明智的，或者至少不要對任何一種觀點過於確信。不確定性當然是事物的本質，但有時某些條件會支持對特定結果有更高的信心。

這絕對不屬於那種情況。最近幾周讓我印象深刻的是，我最密切跟蹤其工作的交易員和投資者——那些在我的“必讀”名單上的人——正處於“低信心”模式。他們正在評估形勢，而不是對接下來會發生什麼提出大膽激進的觀點。

“美國例外主義終結”交易仍在繼續

因此，讓我們自己也退一步，以免忽視我們在這裏的當前論點——即“美國例外主義”已經結束。

美國例外主義（至少在市場意義上）指的是自2008年全球金融危機以來，美國市場的表現明顯優於“非美國”市場。你可以詳細講述為什麼會發生這種情況，但這與本次討論無關。

最近的優異表現期異常漫長，這導致一些投資者產生了一種感覺，即美國永遠不會是一個“減持”的地方，這些投資者通過經驗被訓練為“逢低買入”。

然而，美國的優異表現並非自然法則或必然。美國表現不佳的時期有很多——科技泡沫破裂和金融危機前夕之間的時期只是其中之一。而且我確實認為我們現在正回到其中一個時期——“其他國家”在一段時間內會超越美國。

那些看到標普500指數飆升至2025年起點的人可能會想，“好吧，就這樣吧。”但美國和世界其他地區之間的差距可以通過多種方式縮小。

最明顯的情況是美國股市下跌，而其他地區股市上漲。但如果所有股市都下跌，而美國股市跌得更快——或者像目前這樣，美國股市上漲，但其他地區漲勢更猛，差距同樣會縮小。

迄今為止，這正是正在發生的情景。我將改用英鎊作為衡量標準，因為我的大多數讀者都以英鎊繳税。

以英鎊計總回報（即包括股息）來看，自年初以來，標普500指數仍下跌6%。相比之下，富時100指數上漲了5.5%。這在任何標準下都是顯著的超額收益。剔除美國的MSCI世界指數（涵蓋22個發達市場）上漲了6%，而MSCI新興市場指數上漲了3%。

簡言之，差距仍在縮小。目前我看不出這一趨勢會很快結束的跡象。顯然，我多次提到英國是一個被低估的市場，隨着美國失去"唯一投資地"地位，英國可能成為受益者。

但還有許多其他選擇值得研究。就在我撰寫本文時，美國銀行的邁克爾·哈特尼特（我認為他是最優秀的主流策略師之一）發佈報告稱"沒有什麼比新興市場股票更值得投資"。

世界廣闊無垠。不要因為美國從4月低點反彈而產生的錯失恐懼症，就驚慌失措地忽視其他市場。

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大不列顛萬歲！攝影師：法布里斯·迪米爾### 午間市場動態

縱觀整體市場——富時100指數上漲0.5%至8,670點附近；富時250指數上漲0.5%報20,950點。10年期英國國債收益率降至4.61%，當日走勢與德法兩國國債同步下行。

黃金下跌2.5%至每盎司3,160美元，布倫特原油微漲0.2%報每桶64.70美元。比特幣上漲0.2%至103,690美元/枚，以太坊大漲3.3%達2,620美元。英鎊兑美元下跌0.1%報1.328美元，兑歐元下跌0.2%報1.186歐元。

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“希望我們能避免它，但目前我不會排除這種可能性。如果出現衰退，我不知道它會有多嚴重或持續多久。”

傑米·戴蒙

摩根大通集團首席執行官

戴蒙——週四在巴黎舉行的摩根大通年度全球市場會議上接受彭博電視採訪時——似乎是另一位信心不足的聰明投資者。### 數字解讀…音樂椅遊戲

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下週需關注的主要事件包括：

經濟新聞方面，我們將獲得最新英國通脹數據，以及英國零售銷售、英國公共借貸數據，還有房產門户網站Rightmove發佈的英國房屋要價最新快照。本週還將陸續發佈全球製造業和服務業活動的最新動態。
在企業方面，即將發佈財報的公司包括自助倉儲專家Big Yellow Group、飲料巨頭帝亞吉歐、烘焙連鎖Greggs、電信巨頭沃達豐和英國電信、近期遭受網絡攻擊的高街連鎖瑪莎百貨、運動服飾零售商JD Sports（21）、電子產品零售商Currys、航空公司易捷航空、商業地產商英國土地集團以及投資平台AJ Bell等。

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