寧德時代無視美國黑名單 在港首秀表現搶眼——彭博社

4月上海研發中心測試中的寧德時代智能一體化底盤(CIIC)第一代產品。攝影師：沈起來/彭博社五角大樓的黑名單制裁、美國國會審查和全球貿易戰都未能阻止這家全球最大電動汽車電池製造商完成今年迄今規模最大的股票發行。

寧德時代新能源科技股份有限公司（簡稱CATL）在二次上市中募資46億美元，將於週二登陸港交所。該股最終定價為每股263港元——即發行價區間的上限——並因市場需求旺盛將發行規模擴大了15%。

即便CATL為規避法律風險排除了部分美國境內機構參與，市場認購熱情高漲。投資者看重其行業龍頭地位——全球電動汽車電池市場佔有率約38%，是第二名比亞迪份額的兩倍多。其頂級客户羣還包括特斯拉、大眾汽車、福特汽車和梅賽德斯-奔馳集團。

彭博社超速檔讀賣新聞：日產計劃關閉日本和墨西哥工廠特斯拉任命Chipotle高管哈通加入董事會日產擬關停工廠應對多年來最嚴重虧損日產CEO表示公司無需救世主也能重回正軌寧德時代同時引領着技術創新，上月發佈升級版神行電池，充電5分鐘即可續航520公里（323英里）。這一表現優於比亞迪近期推出的系統，後者宣稱同等時間可充電續航400公里。

寧德時代中國區電動汽車首席技術官高煥在北京舉行的自由航行超級混動電池發佈會上。來源：彭博社此次港股上市較A股股價僅小幅折讓，為全球投資者提供了更便捷的投資渠道。

“我們正考慮增持頭寸，“巴黎愛德蒙德·羅斯柴爾德資產管理公司基金經理袁冰表示，她已持有寧德時代深交所股票。她補充説，觀察到的其他歐洲投資者對該股的需求，也鞏固了寧德時代作為中歐產業與金融關係紐帶的重要地位。

寧德時代二次上市的大部分收益將用於資助其在歐洲計劃中的76億美元擴張項目。該公司正在德國和匈牙利投資建廠以實現本地化生產，規避進口關税，並拓展比中國市場利潤更豐厚的海外市場——目前中國本土因激烈的電動車價格戰導致利潤空間受限。

寧德時代本次上市有望躋身全球年度最大規模IPO之列

數據來源：彭博社、公司披露文件

注：若超額配售權全額行使，寧德時代募資額或達53億美元

新加坡安本投資亞洲股票副主管普魯克薩·伊姆通通表示，由於對美國市場敞口較小，寧德時代受美國關税影響相對有限。“我們觀察其多年發展軌跡，增長勢頭令人印象深刻”，她補充道該基金在中國大陸的持倉中寧德時代佔主要比重。

在上月財報電話會議上，寧德時代表示特朗普政府對華加徵關税對其影響甚微。其第一季度淨利潤激增33%至140億元人民幣（約合19億美元）。

慕尼黑車展寧德時代展台的電池驅動電機模型。攝影師：克里斯蒂安·博克西/彭博社### 美國的反對

儘管投資者對寧德時代持樂觀態度，但該交易並非一帆風順。

1月，美國國防部將寧德時代列入據稱與中國軍方有聯繫的企業黑名單——這家制造商多次否認這一指控。4月，特朗普通過全面加徵關税（包括對中國商品最高達145%的關税，儘管近期宣佈了90天休戰期）震撼了全球市場。

當月晚些時候，美國眾議院中國問題特別委員會要求兩家美國銀行——美國銀行和摩根大通——退出該交易。兩家公司決定繼續參與，而寧德時代則選擇進行所謂的S條例發行，將美國境內機構排除在交易之外。

對於這種規模的交易而言，這是不尋常的進展，銀行家通常會將此類交易推銷給資金雄厚的美國投資者。儘管如此，該交易仍獲得數倍超額認購。

“這表明美國境外有足夠資金完成此類交易，”曾在摩根大通擔任股權資本市場銀行家、現為該領域顧問的艾略特·菲斯克表示。

4月，上海寧德時代研發中心展區內的一台分佈式電驅動單元。攝影師：沈起來/彭博社### “何必等待”

儘管存在障礙，此次發行仍快速推進——從寧德時代宣佈二次上市意向到開始交易僅耗時約半年。相比之下，家電製造商美的集團去年在香港上市融資46億美元的過程花費了約一年時間。

寧德時代選擇加速推進可能是為了避免節外生枝。“既然準備就緒，何必等待？“菲斯克表示。

針對地緣政治緊張局勢帶來的障礙，寧德時代發言人回應稱：“我們對公司長期增長充滿信心”，但拒絕進一步置評。

寧德時代2025年香港上市募資額新增數十億美元

來源：彭博社

注：2025年數據截至5月16日

對投行而言，這筆鉅額交易是在香港股票發行經歷多年低迷後終於復甦之際，搶佔夢寐以求的排行榜名次的機會。銀行家們爭相搶奪僅佔發行規模0.2%的基礎佣金和0.6%的激勵金（低於常規水平）——甚至不惜在聖誕節和農曆新年假期期間展開角逐。

4月上海車展上展出的寧德時代電動汽車電池剖面模型。攝影師：沈起來/彭博社儘管美國眾議院委員會表示反對，但美國銀行和摩根大通仍繼續參與此次股票發行，華爾街投行很可能將繼續從中國發行人處獲取佣金。高盛集團和摩根士丹利在寧德時代交易中擔任次要角色，未被眾議院委員會點名。中金公司、中信證券和瑞銀集團也參與了此次發行。

商業諮詢公司亞洲集團中國區主管韓申林表示：“在當前政治環境下，任何懲罰最多不過是隔靴搔癢。美國對制裁涉華業務的銀行似乎持剋制態度。”