中國萬科債券飆升144%顯示救助後信貸壓力緩解——彭博社

中國上海，萬科集團開發的"海上源"住宅項目正在建設中。

攝影：沈起來/彭博社在最大國有股東伸出援手後，萬科集團的財務壓力正在緩解，這家企業已被證明"大到不能倒"。

自1月份地方政府官員介入穩定萬科運營與財務狀況以來，該開發商已償還共計144億元人民幣（20億美元）的公開交易債券本金。據彭博社報道，其中包括5月12日到期的3.15%利率美元債券，未償餘額4.23億美元，這是其年內唯一一筆此類票據。

四個月內，其長期美元債券價格飆升逾44美分，突破74美分。雖然仍屬困境水平，但這一走勢意味着自1月16日持有該資產並經歷今年市場動盪的投資者，截至5月16日可能已累計獲得近144%的回報。

萬科股票表現依舊低迷，自1月下旬重組以來，其香港及內地上市股票均下跌約6%。

“考慮到股東支持的預期，短期違約風險可能已經減弱，”新加坡Lucror Analytics高級信用分析師Leonard Law在上週的一份報告中寫道。

政府對萬科的救助措施正在逐步展開。自4月下旬以來，萬科宣佈從其最大股東深圳地鐵集團獲得兩筆大額貸款。根據交易所披露的條款，萬科可隨時提前還款、經貸款人同意延長還款期限，並允許到期時本息一併償還。

彭博新聞社彙編數據顯示，自1月17日以來，萬科共有61億美元債券脱離困境債交易水平。

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近期兩筆貸款與2月前後發放的舊貸款不同，未提及資產抵押要求。“這兩筆無擔保貸款表明深圳地鐵加大了對萬科的支持力度，”上海易居研究院副院長嚴躍進表示。

深圳地鐵今年四筆貸款的浮動利率均較中國短期貸款基準利率低76個基點（截至5月初為2.34%）。文件顯示，這些資金將專項用於幫助萬科償還公開發行債券的本息。

花旗集團分析師Griffin Chan在5月1日的報告中表示：“我們認可萬科在政府支持下履行交付和償債義務的努力。“不過，這家華爾街投行仍因公司虧損持續而將其股票評級下調至中性。

隱憂未消

儘管有政府支持，萬科仍未完全擺脱困境。根據彭博彙編數據，該房企及其子公司今年仍有254億元境內債券到期或面臨回售。

彭博行業研究分析師Kristy Hung和Monica Si指出，隨着開發商合同銷售額持續走弱，到期債務壓力將擴大其資金缺口。

惠譽評級將萬科長期發行人違約評級下調一級至CCC+，該評級意味着確實存在違約可能性。

萬科一季度銷售額同比下滑近40%，差於惠譽預期的全年下降20%。據克而瑞數據，4月同比降幅擴大至45%，較同行8.7%的跌幅更為嚴峻。

“我們預計萬科的疲軟基本面將持續，而整個行業不會出現樂觀的復甦，”野村國際香港有限公司的信用分析師Iris Chen在4月的一份近期報告中寫道。