是時候讓這種貴金屬閃耀光芒了嗎？——彭博社

John Stepek

鉑金條。

攝影師：格雷厄姆·巴克利 歡迎訂閲屢獲殊榮的*《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克**。每個工作日，我會解讀市場與經濟領域的重要動態，並闡釋這些事件對您財富的影響。*

另一種貴金屬的閃耀時刻到了？

談及貴金屬與市場，黃金和白銀總是佔據舞台中央。

這有其原因。貴金屬主要有三大用途：製作珠寶、工業應用以及價值儲存。

就第三種用途而言，黃金是絕對主角，白銀次之。為何如此？不妨將黃金視為大自然的貨幣——在元素週期表所有元素中，它最能完美滿足人類對貨幣職能的需求。

它不會鏽蝕（便於長期保存），相對稀有（無法隨意增產），具有可替代性（每克黃金等同無差別），且可分割（質地較軟）。

如此思考，便不難理解為何人們認為比特幣具備類似特質。

貨幣的另一職能是日常交易。而黃金作為交易媒介的問題在於其稀有度過高——它天生適合被窖藏。

相比之下，白銀雖具備黃金的諸多特性，但儲量更豐富，因而更適合日常使用。不過與黃金不同，白銀還擁有廣泛的工業用途。

由於這些差異，黃金價格往往主要由貨幣因素驅動，而白銀還會受到工業供需的影響。這就是為什麼人們有時會觀察金銀比，以獲取經濟週期所處階段的線索。

相比之下，鉑金及其同族的鉑族金屬在金融體系中並無歷史性作用。雖然曾鑄造過鉑金幣，但與黃金或白銀不同，據我所知，它們從未被官方用作貨幣。

然而，在2000年代黃金熱潮期間，我多年報道黃金時清楚地記得，鉑金常與黃金、白銀一起被宣傳為“價值儲存”工具，這通常基於鉑金比黃金更為稀缺的事實。

鉑金如何失去光澤

這一觀點在2010年代逐漸失寵，因為坦率地説，它並未奏效。下圖是一張長期圖表，顯示了以美元/盎司計價的黃金價格除以鉑金價格的比率。通常這個比率會以相反方式呈現（即鉑金除以黃金），但我認為這種格式能更清晰地説明問題。

黃金仍是難以超越的貴金屬

如今一盎司黃金可購買超過三盎司鉑金

來源：彭博社

直到20世紀90年代末，鉑金和黃金的價格大致相當，隨後出現了大宗商品的繁榮、泡沫和崩盤。隨着中國需求激增，鉑金與其他工業金屬一同飆升。

接着是2008年的金融危機，隨後大宗商品在2011年迎來反彈，但最終又陷入長期的自然資源熊市。

然而，真正對鉑金產生重大影響的是2015年的“柴油門”醜聞，當時德國汽車製造商大眾被揭露一直在掩蓋柴油車有害排放的真實程度。

鉑金被廣泛用於柴油車催化轉化器，而汽油發動機則使用鈀金。因此，鉑金價格暴跌，鈀金價格飆升。下圖以黑色線表示鉑金，黃色線表示鈀金。

鉑金與鈀金對比

催化劑在哪裏？

來源：彭博社

正如你也能看到的，這張圖表展示了商品市場終極法則的永恆真理：“高價格的解藥就是高價格本身。”鈀金價格的飆升推動了供應增加，同時也促使人們用鉑金替代鈀金——因此近年來鈀金價格回落。

鉑金是否重回潮流？

無論如何，昨天引起我注意的是Spectra Markets交易專家Brent Donnelly的一篇文章，該文章又引用了化名作家“Alyosha”的Substack大宗商品通訊。

基本上，本週初鉑金上漲了近5%，這主要是由中國強勁的需求推動的，包括——正如Alyosha所説——“中國投資者在尋找比黃金更便宜的替代品。”

Donnelly一如既往地深入研究了數據，發現歷史上單日如此大幅度的上漲通常預示着鉑金未來會有進一步的漲幅。但真正讓我感興趣的是，投資者可能再次將鉑金視為——姑且這麼説——一種貨幣金屬。

這種對更廣泛價值儲存手段的狂熱確實讓我想起了金融危機前的敍事，當時黃金愛好者們用末日論調談論黃金，就像今天加密貨幣純粹主義者常做的那樣。（我使用這些術語並非貶義，僅為描述性。）

長遠來看，這讓我認為這個故事可能還有更多發展空間，尤其是當連主流人羣都開始對發達國家政府資產負債表的狀況感到擔憂時。

話雖如此，短期來看，另一個需要注意的要點是，如果人們因為黃金價格過高而投資鉑金，那麼這對黃金來説並不是一個看漲的論點。

我之前在這裏説過，我最好的猜測是，這種黃色金屬可能需要喘口氣了。它的表現比我預想的要好，但我仍然認為它需要一些時間，尤其是如果你不是美元持有者的話。

如果你確實想購買鉑金，有幾隻交易所交易基金（ETF）可以滿足需求。只需記住，與任何其他大宗商品一樣，這不是一種“買入並持有”的投資。如果你想從鉑金中賺錢，那麼在某個時候你將不得不賣出。

因此，在購買之前要有一個計劃。你不一定需要一個具體的價格目標，但你應該對什麼情況下你會獲利了結（或者如果鉑金價格走低，你會忍痛接受虧損）有一個明確的想法。

一如既往，這些都不是建議。做好自己的研究，並記住——我沒有水晶球，你也沒有。

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今早閲讀的內容

倫敦牛津街瑪莎百貨集團(M&S)門店櫥窗展示的公司標識。攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社### 午間市場

縱觀整體市場——富時100指數下跌0.6%，報8,740點左右。富時250指數下跌0.7%，報20,800點。10年期英國國債收益率報4.74%，日內小幅下跌，而德國和法國同期國債收益率分別持平和微漲。

黃金下跌0.6%，報每盎司3,290美元，原油(布倫特原油)下跌約1.6%，報每桶63.90美元。比特幣上漲2.4%，報每枚110,890美元，以太坊上漲6.3%，報2,670美元。英鎊兑美元下跌0.2%，報1.339美元，兑歐元上漲0.1%，報1.185歐元。

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今日語錄

“如果未來我認為有必要進行政治支出，我會去做。但目前我還沒看到這個必要性。”

埃隆·馬斯克

億萬富翁創始人

從這位特斯拉CEO本週早些時候在卡塔爾經濟論壇上與彭博新聞社Mishal Husain的對話來看，他似乎更希望專注於本職工作。### 量化…一樁設計師交易

臨別提醒…

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