石油市場面臨比中國增長放緩更大的問題——印度 - 彭博社
Javier Blas
一輛印度石油公司的油罐車停靠在孟買印度斯坦石油公司運營的煉油廠外。
攝影師：彭博社/彭博對歐佩克和大型石油公司而言，印度是夢想的國度：這個擁有近15億人口的快速發展中國家，石油消費仍處於起步階段。理論上説，它將是下一個中國。或許終有一日會實現，但在2025年這仍只是夢想。多年來，能源經濟學家們一直談論着"結構性順風"——包括有利的人口結構、蓬勃發展的中產階級以及加速的城市化和工業化——這些因素將推動印度的石油需求。這些現象曾讓中國在四分之一個世紀裏成為全球石油需求增長（以及其他所有領域）的引擎。從2000年到2025年，這個亞洲巨人每年為全球消費量平均增加48.5萬桶。如今，這種繁榮正在終結。
印度並非石油市場的新中國
印度年度石油需求增長仍維持在1990年代和2000年代初期的水平，未顯示出任何加速跡象
數據來源：英國能源研究所和國際能源署
受經濟增長放緩和電動汽車快速普及的影響，國際能源署預測中國石油需求今年將每日增長13.5萬桶。除疫情期間外，這將是2005年以來的最小年度增幅。
彭博社觀點英國政壇自由民主黨的黃金時代若歐盟維持50%關税威脅 科技巨頭將成靶心莫迪必須堅守糧食與燃料貿易防線日本房產對外資門檻過低若多頭預測準確，印度本應已實現能源主導。但現實是：過去三個月其石油需求增長持續萎縮。目前看來，印度今年消費量可能僅增13萬桶/日，較一年前普遍預期腰斬；若數據確認，這將是疫情之外十年來最低年度增幅。此前主流（或許過於樂觀的）觀點認為，2025至2030年間新德里將創造約100萬桶/日的額外需求。全球無他國能及此增量。縱使相較巴西、印尼、巴基斯坦等快速增長經濟體已屬可觀，此增幅仍遠遜於中國鼎盛時期表現。例如2010至2015年間，中國石油需求累計增長達370萬桶/日。對印度石油消費激增的預期，部分源於其與中國的對標。目前印度人均年消費1.4桶石油，顯著低於中國人均4.3桶水平。在收尾前，讓我們迴歸大宗商品需求基礎課：一國石油消費量主要取決於兩大要素：人口與收入。當人均年收入突破4000美元時，商品需求將進入爆發期。此時國家通常經歷工業化與城市化進程，經濟增長與大宗商品需求形成強勁（有時不成比例的）正相關。中國約在2001年抵達這一臨界點，隨後需求井噴。印度雖在2006年達到同等收入門檻，需求卻未現預期中的膨脹。
印度能否取代中國成為石油需求引擎？
上世紀60年代中期印度的石油消費量曾超過中國，但隨着21世紀初中國經濟騰飛，北京很快反超並將新德里遠遠甩在身後
數據來源：英國能源研究所與國際能源署
要理解這一現象，需要深入分析兩國的國內生產總值結構。中國依賴石油密集型的重工業、製造業和公共基礎設施大規模投資，而印度則反其道而行，大力發展能耗相對較低的服務業。諮詢公司FGE Energy能源經濟學總監居內特·卡佐克魯指出另外兩個關鍵因素：首先，印度城市化速度遠不及中國，城鄉人口比例約為35%:65%，而中國這一比例幾乎相反；其次，印度勞動力參與率（尤其是女性）明顯低於中國。這帶來一個常被忽視的影響——儘管當前印度總人口已超過中國（中國總人口正在下降），但未來數十年印度勞動力規模仍將較小，從而降低額外能源消費需求。還存在兩個附加問題：其一，中國曾受益於全球化浪潮，各國政府將其視為"世界工廠"，而印度若想扮演這一角色恐難獲認同。例如當特朗普發現蘋果公司計劃將iPhone生產從中國轉移到印度時，他的反應是：搬回美國。其二，印度擁有中國在21世紀初不具備的石油替代方案：電動汽車。印度相當部分的汽油需求來自兩輪車而非汽車，這使得向電動車轉型（此處指小型電動摩托車）相對容易實現。
作為全球第三大石油消費國，領先於日本，僅次於美國和中國，印度仍是石油市場的重要力量。但越來越明顯的是，印度將成為全球石油增長動能減弱背景下的主要驅動力：雖表現良好，但不足以改變遊戲規則。
看漲石油的投資者早已意識到中國是個問題。但幾乎沒人注意到，印度可能是更棘手的問題。
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