特朗普關税威脅：歐洲央行今夏應保持政策靈活性 - 彭博社
Marcus Ashworth
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德。
攝影師：彭博社/彭博對歐洲央行而言，這個夏天註定無法輕鬆。6月5日發佈的季度經濟評估報告很可能會伴隨着市場普遍預期的連續第八次25個基點的降息。這意味着過去一年間存款利率將被腰斬至2%。
攀升之勢正穩步回落
6月5日歐洲央行存款利率料將降至2%，較一年前水平折半
數據來源：彭博
央行管理委員會中的鷹派成員正呼籲暫停降息。但在歐盟艱難應對美國對出口導向型經濟加徵關税的巨大壓力下，歐洲央行不可能指望在7月24日的會議上簡單按下降息暫停鍵，轉而享受躺椅與遠足。所有貨幣和財政政策選項都必須保持開放，尤其是歐元走強正在拖累經濟的情況下。
彭博觀點將普京視為瘋子是自欺且危險的KKR為爭奪英國股市打響私募股權之戰混亂局勢在印尼暫歇中國雖談團結 但北京利益永遠優先歐洲央行行長拉加德應當避免陷入關於完美中性利率（即平衡通脹與增長的理論利率）的學究式內部爭論。當基本面背景日新月異之時，此刻不宜過度糾結技術細節。
很多時候，似乎所有與歐洲央行相關問題的答案都是2%。這是其通脹目標，也是其遠期通脹預測的主要落點，更是其中性利率估計的中間值。就連五年期遠期通脹互換利率也僅略高於2%。但這並不意味着其官方利率必須處於中性水平或2%——至少在爆發經濟戰時不必如此。日本財務省週二公佈的數據顯示，德國已成為全球最大債權國——這對正在與恐歐派特朗普政府進行的談判而言並非最佳形象。
通脹預期趨於平穩
市場利率中幾乎沒有反映出對物價飆升的預期
來源：彭博社
通脹方面出現了一些積極跡象，應能緩解管委會部分憂慮。一季度歐元區協商工資漲幅同比放緩至2.4%，較2024年第四季度的4.1%顯著下降。歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩上週五強調，工資合同顯示"今年協議漲幅相當低，明年會更低"。萊恩"確信服務業通脹將從4月4%的水平回落"。隨着能源成本下降，法國5月通脹率降至0.6%，創四年新低。立陶宛央行行長格迪米納斯·辛克斯警告稱，通脹可能跌破歐洲央行2%目標的風險。
增長前景更令人擔憂。歐元區5月綜合採購經理人指數初值顯示，今年首次跌破50的榮枯線至49.5。德國很可能連續第三年陷入衰退，而這還是在關税成為熱門話題之前。
研究諮詢公司凱投宏觀認為，唐納德·特朗普提出的50%美國關税若全面實施，將對德國高端出口模式造成歐元區國家中最嚴重的打擊，尤其是汽車和製藥行業，可能導致三年內國內生產總值下降高達1.7%。這屬於最壞情況，但説明了歐元區最大經濟體面臨的困境。更廣泛的歐元區經濟正陷入停滯，正如歐洲央行4月銀行信貸調查所示，多數地區貸款需求再次下降，信貸標準收緊，且預計情況會惡化。歐洲央行被動的量化緊縮也產生了負面影響。
歐盟與美國之間的關税談判可能出現很多變數。現在預期歐洲央行承諾進一步降息還為時過早，但同樣也不應排除這種可能性。請確保手機開機並放在躺椅隨手可及之處。
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