歐洲經濟：歐洲央行應祭出貨幣“火箭筒”——彭博社

Marcus Ashworth

法蘭克福集裝箱港口堆疊的貨櫃，遠處可見歐洲央行總部大樓。

攝影師：弗洛裏安·維甘德/蓋蒂圖片社歐洲自歐洲央行上次會議以來，唐納德·特朗普對全球貿易實施重錘打擊，加劇了各地經濟衰退風險與金融市場動盪。然而週四齊聚法蘭克福的歐洲央行決策者們仍按既定路線行事，未受這場風暴影響。結果看似板上釘釘：存款利率下調25個基點至2.25%，同時表達對不確定性加劇的憂慮——這根本無力扭轉經濟頹勢。

決策者總傾向於等待六月下一季度經濟評估，以獲取更多信息再作重大決定。但在貿易緊張持續升級的當下，還需要什麼更多證據來證明經濟狀況正在惡化？

彭博觀點美國人才外流對誰都沒好處意大利總理梅洛尼尋求關税亂局解決之道美元霸主地位短期內仍難撼動若日本都難獲有利貿易協議，還有誰能？週二公佈的德國四月ZEW投資者預期指數從三月的51.6暴跌至負14。德國主要經濟研究機構上週將今年GDP增長預測從0.8%大幅下調至0.1%。這意味着這個歐洲最大經濟體連續第三年陷入衰退的可能性已達五五開。經濟形勢明顯惡化而非改善——按此邏輯，降息需求理應更為迫切。

歐洲央行應在週四降息50個基點，在無計可施前掌握主動權。此外歐元持續走強——貨幣升值只會加劇對歐元區經濟的負面影響，令其工業基礎發展舉步維艱。自1月初以來，歐元對美元匯率已飆升10%。

歐元今年強勢上漲

歐元對美元匯率已升值10%

數據來源：彭博社

週二公佈的歐洲央行第一季度銀行信貸調查同樣應引起管委會警惕。數據顯示信貸標準正在收緊，更令人擔憂的是本季度預計將進一步收緊。貸款需求連續兩個季度呈現微弱復甦後再度回落。彭博經濟研究指標顯示，以德國國債收益率上升為首的其他指標也表明貨幣環境顯著收緊。

歐洲央行今年初開始被動縮減疫情量化寬鬆計劃，這已導致流動性狀況趨緊——並對銀行淨息差產生負面影響：情況相當糟糕，尤其是考慮到歐洲央行已將基準利率下調150個基點。

政策失誤導致歐元區經濟重陷停滯的風險正在上升而非降低。通脹並非最大風險，經濟衰退和通縮重新佔據主導才是真正威脅。儘管關於國防支出引領財政刺激的討論甚囂塵上，但在歐盟政治中眼見方為實。在承諾兑現前，貨幣政策的作用是潤滑經濟車輪，確保財政救兵到來時機制尚未生鏽。

通脹已重回可控範圍

消費者價格指數漲幅近幾個季度持續放緩

數據來源：彭博社

那為何決策仍舉棋不定？歐洲央行一貫的託辭是對通脹的擔憂。然而該行所有預測都顯示，通脹預期將在可見未來緊貼2%的目標水平。歐元區五年遠期通脹互換利率報2.06%。對出口國加徵關税通常會產生明顯的抑制通脹效應，更不用説會衝擊增長前景。3月歐元區核心通脹率從2月的2.6%降至2.4%。服務業通脹通常是爭議焦點——但該指標也在快速回落，從1月的3.9%降至3月的3.4%。

法國和意大利正滑向通縮邊緣——在歐洲央行耗費巨資實施5.3萬億歐元量化寬鬆購債計劃（甚至在疫情前就將歐元區從長達十年的低迷中拖出）後，這種局面顯然不可接受。世界本就充滿不確定性，如今不確定性更是大幅加劇，但這不應讓整個決策層如驚弓之鳥般僵在原地。趁歐元區尚有可能避開即將到來的經濟衝擊，現在正是採取行動之時。

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