萊茵金屬、泰雷茲、BAE系統公司躋身歐洲防務股熱潮贏家之列——彭博社
Isolde MacDonogh
今年歐洲大型國防股的飆升催生了一些明顯的贏家，促使投資者深入挖掘那些可能從軍費預算激增中受益的其他標的。
從護目鏡製造商到化工企業，甚至包括一家印刷公司，但凡與國防有絲毫關聯的股票均被搶購，推動股價暴漲。
雖然軍工巨頭萊茵金屬公司股價年內已上漲兩倍，但這家德國坦克彈藥製造商的漲幅被海事無人機系統供應商Exail科技公司四倍的躍升所掩蓋。為坦克和艦艇生產發動機的小型企業斯太爾動力公司也實現了相近漲幅。
萊茵金屬公司在馬德里防務展上展出的彈藥。攝影師：Angel Garcia/彭博社“投資者對英國和歐洲小型國防企業的興趣發生了實質性轉變，”Shore Capital證券分析師傑米·穆雷表示，“這些股票背後有強勁動能，投資者更願意越過短期挑戰關注中期機遇。”
以下是部分受投資者關注的國防相關股票：
夜視裝備
2022年2月俄烏衝突爆發時，核心國防股立即獲得提振，但近期一批夜視設備專精企業開始受到矚目。
銷售熱成像與夜視護目鏡的Theon國際公司去年2月在阿姆斯特丹上市。其股價較10歐元的發行價上漲逾兩倍，混合遠期市盈率約27倍，估值在夜視設備類股中最為昂貴。
上市夜視企業數量持續增長
來源：彭博社
數據截至2024年6月6日按百分比漲幅標準化。數據截至2024年2月6日按百分比漲幅標準化。數據截至2024年1月2日按百分比漲幅標準化。
Exosens SAS於2024年6月在巴黎上市，提供光電探測與微光成像解決方案，服務全球客户。該股上市以來漲幅達124%。分析師對Exosens和Theon前景持樂觀態度，覆蓋這兩隻股票的分析師多數給予買入評級。
不過部分投資者在今年股價大幅上漲後開始獲利了結。本週Exosens和Theon通過大宗交易合計拋售逾2.3億歐元（2.62億美元）股票。
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規模較小的同業公司NSE同樣在巴黎上市，主營飛機線束、配件及夜視系統生產。該股2025年上漲約45%，延續了此前兩年兩位數增長的態勢。
機器人技術
Exail Technologies是歐洲防務股上漲潮中的另一顆明星，其股價在2025年飆升逾300%，市值在短短數月內從約3.4億歐元躍升至12.6億歐元。
這輪漲勢始於2月初，當時公司宣佈簽署了價值數億歐元的水雷戰水下無人機系統合同。彭博追蹤的五位覆蓋該股的分析師均給予Exail"買入"評級。
化學品
總部位於德國特羅斯特貝格的Alzchem AG公司生產一種用於推進劑的原材料，該推進劑適用於北約標準155毫米火炮彈藥。
Alzchem表現優於歐洲同行化學品公司
這家德國公司生產用於彈藥的材料
來源：彭博社
數據已標準化，截至2024年6月3日的漲幅。
通過其客户和歐盟委員會的資助，該公司涉足國防推動領域。2024年，它還與美國國防部簽署了一份合同。彭博社跟蹤的六位分析師中，有五位給予Alzchem股票買入評級。
工業
工業公司在與利潤豐厚的國防主題對接方面取得了不同程度的成功。
明顯的國防類股如萊茵金屬、萊昂納多公司、薩博集團、泰雷茲集團和BAE系統公司變得越來越昂貴，平均遠期市盈率約為34倍，而斯托克600指數不到15倍。因此，投資者尋找更便宜的替代品也就不足為奇了。
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蒂森克虜伯集團當前市盈率約11倍，成為2025年的大贏家。隨着其潛艇製造業務分拆計劃重新引發市場對這家鋼鐵巨頭軍工資質的關注，該公司股價年內已翻倍。
發動機製造商道依茨股份公司據傳曾參與競購蒂森克虜伯海事系統部門。雖未取得實質性進展，但這家科隆企業的首席執行官明確表態對軍工領域感興趣，其股價年內漲幅達92%。
蒂森克虜伯2025年股價強勢復甦
來源：彭博社
類似案例中，印刷設備製造商海德堡公司據報正探索向軍工轉型。其工業部門具備工廠生產線設計建造能力，可轉化為軍工用途，該公司股價年內上漲約56%。
其他企業也在尋找從激增的軍費預算中獲益的途徑。
在意大利，針對卡車製造商依維柯集團旗下國防業務的競購戰推動該公司股價創下歷史新高。該企業專事國防與民防特種車輛的研發製造，並已拓展至人工智能和軟件技術領域。據報道，其軍事部門估值或達15億歐元。
| 2025年歐洲部分頂級國防類股票表現 |
|---|
| 公司名稱 |
| 萊茵金屬 |
| 蒂森克虜伯 |
| 斯太爾動力 |
| 依維柯 |
| 萊昂納多 |
| 海德堡印刷機械 |
| BAE系統公司 |
| 道依茨 |
私募股權公司Mutares SE去年10月將斯太爾動力在法蘭克福交易所上市後，實現了驚人回報。這家曾陷入困境的奧地利發動機製造商今年漲幅已逼近300%。
意大利航空航天企業Avio SpA同時受益於國防與太空推進兩大熱門領域，其股價漲幅超50%。該公司自稱是意大利空軍的重要服務合作伙伴，為歐洲颱風戰鬥機的EJ200發動機提供製造、設計及維護等服務。
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信息技術、網絡安全、情報、衞星
歐洲通信衞星公司今年股價大幅上漲，一度飆升300%，投資者認為其有望參與新的軍事情報衞星網絡建設。該公司在烏克蘭市場成為星鏈的替代選擇。不過，由於市場對該公司債務的擔憂，其股價已從最初的熱潮中回吐了大部分漲幅。
另一家衞星公司OHB SE股價同樣飆升，這家總部位於不來梅的製造商去年獲得21億歐元訂單後，被視為德國投資的潛在受益者。
英國雷丁防務公司Cohort Plc旗下擁有七家業務，專注於衞星通信、監控、聲吶系統、火控和電子戰領域。其股價2024年上漲96%，今年再漲43%。
西班牙IT企業英德拉系統公司（生產雷達防空系統）今年股價已翻倍。其董事長五月表示，公司還計劃製造坦克。
“通信設備、雷達、加密系統等配件佔戰車價值的很大比重——而我們此前缺失了另一部分，“英德拉公司安赫爾·埃斯克裏瓦諾上月表示。
瑞典軍用筆記本電腦、平板及追蹤解決方案開發商Mildef集團今年股價上漲近80%，6月3日其CEO丹尼爾·揚格倫出售所持三分之一股份後漲幅有所回落。
耳機與呼吸裝備
另一家瑞典公司Invisio自稱是戰術通訊與聽力保護系統的全球市場領導者，官網展示着卡其色耳機、對講系統及線材圖片，年初至今股價上漲近30%。
德國醫療設備公司德爾格憑藉呼吸設備成為疫情受益者，2025年迄今股價漲幅超50%。
德爾格股價重返疫情時期高位
這家德國呼吸設備製造商正為戰爭需求調整業務
來源：彭博社
華寶銀行分析師四月指出，該公司"正憑藉其在空氣過濾、傳感器技術及個人防護裝備領域的專業優勢，積極佈局國防領域”。
這兩家公司是日益壯大的軍工裝備、車輛及武器製造上市公司陣營中的成員，隨着投資者押注各國將持續增加國防開支，它們的股價正大幅上漲。
“戰爭的性質正在發生變化，“Amati全球投資有限公司基金經理格雷姆·本克表示，“太空和網絡等領域日益重要，戰場通信和自動駕駛車輛同樣如此。”