馬斯克陰影籠罩最新厄根爭端 威脅回聲之星債務——彭博社

SpaceX發射搭載EchoStar和SES衞星的火箭。

歡迎來到邊緣地帶。我是亞特蘭大高級記者伊麗莎·羅納茲-漢農，報道聯邦通信委員會啓動審查後EchoStar的利息支付違約事件。我們還有關於Wellness Pet和汽車行業困境的最新動態。點擊此鏈接訂閲。歡迎發送反饋和線索至[email protected]。

厄根的曲線球

EchoStar及其付費電視子公司Dish Network的債權人過去八天緊急磋商，以應對查理·厄根拋出的最新變局。

這位橫跨衞星電視和首創移動網絡的帝國之王，已與債券持有人就Dish的爭議性資產轉移問題激烈鬥爭逾一年。上週，負債約250億美元、賬面現金50億美元的巨頭EchoStar宣佈，在聯邦通信委員會對其頻譜權利展開調查期間暫停付息。

EchoStar表示，這些權利的不確定性"凍結"了公司關於嚴重滯後的5G網絡建設的決策能力，實際上迫使其保留本應支付給債券持有人的現金。該聲明暗示，隨着6月底付息寬限期結束，公司可能申請第11章破產保護。

“我們不會對傳言或猜測發表評論，”EchoStar發言人在回應有關可能申請第11章破產保護的問題時表示。“EchoStar仍專注於為全球客户提供無處不在的連接服務，併為消費者帶來與現有無線運營商競爭的替代選擇。”

壓力在上月爆發，當時美國聯邦通信委員會（FCC）宣佈對其遵守與寶貴衞星及地面移動頻譜頻段使用要求的情況展開審查——這兩者對公司未來都至關重要。FCC的調查可能會加快網絡建設的時間表，而目前這一建設可能持續到2028年。

埃隆·馬斯克的SpaceX一直在為其星鏈衞星互聯網服務爭取更多此類權利，這家億萬富翁的公司已公開指出其所稱的EchoStar帶寬浪費問題，以主張監管機構採取行動。

即便面臨破產的潛在威脅，EchoStar的債權人似乎並未預期會出現重大損失。

在近期交易中，Ergen集團旗下更廣泛債券出現下跌，而EchoStar多數債券持有人已顯露些許不安。截至週五，相關EchoStar債券波動不大。以爭議頻譜為擔保且被暫扣票息的6.75%2030年到期債券，自公告發布以來每美元面值下跌約6美分。

EchoStar頻譜擔保債券震盪

來源：彭博社

FCC可能決定不加快時間表，或者EchoStar在尋求讓步期間履行付款義務。馬斯克與前總統唐納德·特朗普的突然決裂也可能影響FCC的立場。

申請破產保護可能是讓聯邦法官介入調解的最快途徑，否則這一過程可能會拖延，實際上還能幫助公司限制聯邦通信委員會的選擇。

根據彭博行業研究分析師馬修·謝滕赫爾姆的説法，在Nextwave個人通信公司的第11章破產案中，該公司贏得了最高法院的裁決，反對聯邦通信委員會在破產期間沒收其許可證。

“在破產法官面前，他可以在與聯邦通信委員會的爭議中獲得一個裁判，”New Street Research的管理合夥人喬納森·查普林説，他補充道，儘管破產，公司的資產對股權持有人可能仍有價值。“這不會削弱他們的合法監管權力，但確實可以防止他們超越其合法監管權力。”

然而，對於一些投資者來説，無論厄根採取什麼行動，EchoStar都是一顆定時炸彈。Schultze資產管理公司的首席執行官喬治·舒爾茨説，EchoStar的基本面本身就令人擔憂，他的公司正在做空該公司的股票。

高度警惕

• 彭博新聞正在彙集信貸行業最具影響力的一些聲音，包括DoubleLine的傑弗裏·岡拉克和Clearlake的何塞·E·費利西亞諾，參加其全球信貸論壇，該論壇將於6月11日在洛杉磯舉行。請在我們的博客和直播上關注此次活動，洛杉磯時間上午9:15，紐約時間下午12:15開始。
• 無法完成人工智能轉型的軟件公司將面臨“百視達錄像帶時刻”，Marathon資產管理公司的首席執行官布魯斯·理查茲説，他指的是這家家庭錄像租賃連鎖店申請破產的事件。
• 由於大米價格飆升，日本最受歡迎的菜餚之一的供應商受到打擊，過去一年中，日本咖喱店倒閉的數量創下紀錄。
• 碧桂園的銷售下滑在5月加劇，該開發商的表現比中國整體房地產行業更糟。
• KKR 撤回了投資40億英鎊（54億美元）於泰晤士水務公司的投標，當時這家美國基礎設施巨頭意識到這筆交易幾乎沒有上升空間。Silver Point和Elliott等債權人正在制定一項救助計劃，該計劃將使高級債權人以及更次級的債務持有人面臨數十億英鎊的減記。

數據解讀

債務減記幅度不一

來源：彭博社

Clearlake資本支持的Wellness寵物公司完成債務重組第一步，債權人將承受10至30美分的債務減記，Eliza Ronalds-Hannon、Jill Shah與Reshmi Basu聯合報道。

這家寵物食品供應商通過此次交易獲得1億美元新融資，將債務期限延長至2029年。參與談判的債權人團體獲得更優條款，可置換約90美分新債務，其他債權人則獲得70至80美分。

Wellness寵物貸款自四月起交易價低於50美分

寵物食品供應商面臨銷售額下滑與市場份額萎縮困境

來源：彭博社

該交易採用與Better Health公司年初類似的策略：債權人先同意延長債務期限，再通過獨立步驟置換折價新債。此結構旨在規避某些爭議性債務管理手段引發的反對，包括聯邦上訴法院2020年12月31日對Serta Simmons Bedding債務操作的否決裁決。

邊緣筆記

汽車行業關税可能對近1萬億美元的汽車債券和貸款產生深遠影響。彭博智庫的審查顯示，近9000億美元的汽車製造商債務面臨評級下調風險，還有約800億美元的供應商債券和貸款。

研究顯示，77%的評級供應商債務具有負面評級展望，其餘則保持穩定。採埃孚、美國車橋和佛瑞亞是彭博DRSK功能顯示違約風險最高的公司。

一個問題

詹姆斯·克倫比採訪了嘉信理財研究中心的固定收益策略師科林·馬丁。

問：在經濟動盪的背景下，更多債務違約的風險有多大？

**答：**我們並不常討論或聽説違約事件，但當前違約率仍然相當高。我們查看了穆迪和標普的數據，過去12個月投機級債務的違約率約為4%左右。這不容小覷。

點擊此處收聽嘉信馬丁的完整採訪

我們看到市場評級最低的部分——CCC級存在很大風險。利息覆蓋率不到1。如果你賺的錢不足以支付利息，我認為這是一個非常大的風險。

因此，違約率很可能將維持高位。我不確定是否會進一步飆升，但4%的水平已足以讓我們更加謹慎一些。

（評論內容經過編輯與精簡。）

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