日本股市仍籠罩在日本央行減持債券的陰影下——彭博社

6月拍攝的日本央行東京總部大樓。

攝影師：Akio Kon/彭博社日本央行正微調其從債券市場的退出策略，但這不應掩蓋量化緊縮已全面展開、並可能引發部分股票不穩定的現實。

量化緊縮的潛在影響可能給日經225指數本週觸及四個月高點後的繼續攀升蒙上陰影。這一藍籌股指權重偏向成長股，例如擁有優衣庫休閒服飾連鎖店的迅銷集團，以及芯片相關企業愛德萬測試和東京電子。

除了眾所周知的易受債券收益率上升影響的成長股外，大盤股同樣脆弱。SBI證券首席量化分析師波多野明美指出，這些股票與債券收益率的負相關性正在增強。

這凸顯出投資者需保持警惕——即便日本央行本週宣佈了放緩債券購買縮減步伐的計劃。此前日本國債收益率近期急劇上升的態勢已波及全球債市，該舉措被視為穩定市場之舉。

“債券波動性上升將對投資者選股方式產生重大影響，”波多野表示。當波動飆升時，大盤藍籌股尤其脆弱，因為“當投資者希望短期內降低風險敞口時，這些股票是最便捷的減倉工具。”她補充道。

日本央行去年8月開始縮減大規模債券購買計劃，但步伐緩慢。過去一年其持有量減少16.7萬億日元（1150億美元），降幅不足3%。相比之下，美聯儲量化緊縮首年國債持有量縮減約10%。

SMBC日興證券高級分析師村木正雄表示，日本央行政策的實質影響將在長期顯現。“我們預計量化緊縮將進入削減銀行體系過剩流動性的階段，這將引發更激烈的存款競爭和市場動盪。”他分析道。

當然，對資產負債表縮減將嚴重衝擊日本市場的擔憂可能被誇大了。有觀點認為，儘管美聯儲自2022年開始縮表，但美股整體仍保持韌性。

即便如此，上月日本國債的暴跌已為股市投資者敲響收益率上升風險的警鐘。

“股票等受益於量化寬鬆的資產類別可能受到量化緊縮的衝擊。”村木警告稱。