股市：投資者樂觀情緒推動美國IPO激增——彭博社

6月5日，Circle Internet Financial首席執行官傑里米·阿萊爾在紐約證券交易所舉行的公司首次公開募股(IPO)現場慶祝。

攝影師：Michael Nagle/彭博社美國IPO市場的強勁回報正激發新的樂觀情緒，儘管地緣政治和特朗普總統關税政策帶來的憂慮仍籠罩市場，但人們預計今年晚些時候直至2026年IPO活動將加速升温。持續影響着市場。

彭博彙編數據顯示，以年內美股前五大IPO中的Circle Internet Group Inc.和CoreWeave Inc.（兩家公司股價均實現三位數百分比漲幅）為代表，今年新上市公司加權平均漲幅約53%。這令投資者渴望更多機會，尤其是在標普500指數艱難維持年內正收益的背景下。

摩根大通美洲股票資本市場聯席主管基思·坎頓表示：“市場對關税頭條新聞的處理方式，以及投資者對這一潛在風險因素的考量，都讓我們感到驚喜。”

美股上市公司IPO後表現超羣

2025年各交易所地區新上市公司年內表現

數據來源：彭博社

注：數據截至6月25日

這種韌性可能會吸引一些原本計劃在特朗普關税政策短暫擾亂市場活動前上市的公司。美國夏季前的IPO日程表顯得稀疏，但2025年下半年前景更為樂觀。

坎頓表示，年底前可能會有幾宗規模超過10億美元的IPO，其中大部分將在勞動節後啓動。

交易量幻象

彭博彙編數據顯示，截至近半年節點，美國交易所的IPO融資總額達291億美元，較去年同期激增45%。

實際情況遠不如表面數據樂觀。

若剔除121億美元空白支票公司上市融資（較去年增長逾400%），實際IPO募資額同比下滑。雖然特殊目的收購公司通過上市籌集了大量資金，但部分承銷費用需待其與私營企業合併完成上市後支付。相比2021年的狂熱水平，這類交易活動仍顯低迷。

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排除SPAC及融資額低於5000萬美元的小型IPO，今年僅完成33宗發行定價，較2024年上半年的41宗有所減少。

傳統旺季四月僅有兩宗較大規模IPO，特朗普政府所謂"解放日"關税公告導致數十筆交易被迫擱置。

隨着這些緊張局勢退居幕後，像穩定幣發行商Circle這樣的重磅首次公開募股(IPO)正致力於恢復IPO在股價快速上漲和財富創造方面的聲譽。

從主題來看，金融科技和加密貨幣相關公司可能繼續在交易組合中佔據重要地位，許多投資者期待軟件和生物技術行業的迴歸，這些行業歷史上曾有過大量活動。

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許多IPO願望清單上的私營科技公司仍然不乏上市之外的替代方案。ChatGPT開發者OpenAI通過一輪私募融資籌集了400億美元，這是最新創紀錄的資本深度展示。儘管如此，銀行家們表示，即使是這種情況也有其侷限性。

“在某些時候，這些公司希望獲得比私募市場提供的更大規模的流動性，即使在可能進行400億美元融資的環境中，”花旗集團全球技術和通信研究主管Heath Terry表示。“我們最終會看到這一點。”

理解估值過高

近期缺乏上市活動引發了一個長期爭論，即投資者和IPO前公司是否在估值上達成了共識。

2021年狂熱時期投資者對高價IPO的痛苦記憶，疊加資產所有者不願以遠低於該時期水平的估值上市，導致過去三年半許多公司積壓在IPO通道中。

這種僵局可能正在緩解。近期IPO（包括公司發行新股、早期投資者出售存量股或兩者結合）中，由現有投資者提供的所謂"二次發售"股份佔比上升。這有助於緩解公司以低於前幾輪超高融資估值的價格發行新股導致的股權稀釋問題。

“自五月中旬以來，儘管IPO折扣幅度較歷史水平更大，但我們觀察到二次發售參與度顯著提升，“美國銀行美洲區股權資本市場主管Jim Cooney表示。

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除此之外，地緣政治緊張局勢的隱憂仍未消散，且美聯儲維持的利率水平高於多數投資者——乃至白宮——的預期。富國銀行股權資本市場聯席主管Clay Hale指出，投行必須在樂觀情緒與務實態度間取得平衡。

“樂觀的一面告訴你，今天市場交易表現良好，有許多優質公司渴望進入公開市場，投資者從首次公開募股中獲得了不錯的回報，”黑爾説。

“務實的一面是，有很多事情正在發生，可能會吸引投資者的注意力，無論是税收、關税還是地緣政治，這些都促使人們需要更加深思熟慮。”