印度5.4萬億美元股市正逐漸失去優勢——彭博社

印度相對封閉的經濟使其股市在4月美國總統特朗普全面加税衝擊全球市場時成為避風港。隨着貿易擔憂緩解，投資者正失去持有這些全球最昂貴股票的動力。

在盈利增長放緩的陰影下，圍繞印度5.4萬億美元股市的狂熱正在降温，與此同時回暖的港股市場情緒可能吸引全球資金分流。而印度市場尚未為尋求參與人工智能熱潮的投資者提供足夠機會。

在經歷了創紀錄的四年大漲後，這些因素都預示着印度股市可能長期跑輸亞洲其他市場。

“今年不屬於印度年，“Carmignac駐倫敦的新興市場基金經理Amol Gogate表示。他指出，2025年整體形勢嚴峻，與中國等其他市場相比，印度缺乏優勢。

印度在特朗普關税衝擊中展現出韌性，成為首個收復全部失地的主要市場。但自4月谷底反彈以來，MSCI印度指數表現始終落後於亞洲基準指數。

隨着2025年上半年接近尾聲，印度股指——上漲6.3%——表現遜於MSCI亞太指數近6個百分點。受人工智能突破和一系列熱門新股上市推動，香港上市中國股票指數今年飆升20%。

投資者最大的擔憂之一是估值過高。

MSCI印度指數市盈率接近23倍，位居全球最高之列，而其五年平均值為21.5倍。彭博彙編數據顯示，盈利前景也不容樂觀，預計印度企業的盈利增速將低於韓國、台灣等許多地區競爭對手。

我們沒有超配印度，主要原因是估值問題，“蘇黎世GAM投資管理公司基金經理簡詩·科爾特西表示，“我們看好該國的長期潛力，但目前估值比過去更加高企。”

長期押注

持中長期觀點的人士認為仍有諸多看漲。印度仍是全球增長最快的主要經濟體，並擁有強大的國內市場，這增強了其股票的吸引力。

“我們依然看好印度的長期增長潛力，通常會將市場回調視為買入印度股票的機會，”香港未來資產環球投資首席投資官Joohee An表示。

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與此同時，隨着印度股市在9月下旬創下歷史新高，加劇了市場對估值的擔憂，外資流入印度股市的波動性日益加大。2025年迄今，全球基金已減持近90億美元持倉，根據彭博彙編可追溯至1999年的交易所數據，這使印度市場或將首次出現連續年度資金外流。

其他資產類別也反映出投資者熱情不足。儘管本季度盧比對美元僅小幅走弱，但它是同期僅有的兩種貶值的亞洲貨幣之一。自4月初以來，海外基金已減持符合指數條件的印度債券34億美元。

“企業盈利符合預期，但需要更快的增長和積極的盈利修正來證明估值倍數持續擴張的合理性，”三星資產管理公司高級投資組合經理Alan Richardson表示，“令我驚訝的是，在基本面增長几乎沒有變化的情況下，市場甚至能夠從4月份的低點如此迅速地復甦。”

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