殼牌排除收購BP後可能仍需併購——彭博社
Javier Blas
殼牌首席執行官魏斯旺正專注於提振公司股價，若他認定有必要進行併購，這一策略或許能派上用場。
攝影師：F. 卡特·史密斯/彭博社英國油氣巨頭殼牌公司已闢謠：並未收購英國石油公司。但上週的強硬否認並未解釋為何併購傳聞如此甚囂塵上——這與其説與英國石油的困境有關，不如説源於殼牌自身。展望2030年及更遠未來，殼牌確實需要收購些什麼。
自2023年1月出任首席執行官以來，魏斯旺在穩定殼牌方面表現不俗：支出與債務下降，虧損的綠色項目被砍，現金流持續改善。這些固然可喜，但若將此類基礎指標視為成功證明，恰恰説明其上任前公司狀況有多糟糕。真正缺失的，是對五年後油氣業務持續性的戰略規劃。
彭博觀點英國破紀錄的陽光並非全是好消息歐洲軍事復興之戰才剛剛開始這不是你期待中的伊朗政權更迭美日"黃金時代"的光環正在褪色？要實現這一目標，殼牌遲早需要進行收購；可能是一系列項目，也可能是競爭對手。如果是這樣，最佳時機可能很快就會到來，因為油價暴跌導致整個行業陷入困境，從而創造了機會。誠然，“展示你們的2030年計劃”的要求有些為時過早，甚至有點不公平。薩萬在2025年至2027年期間已經有很多事情要處理，之後才會將注意力轉向下一個十年。殼牌正盡力專注於當前的任務，告訴投資者其優先事項是“績效、紀律和簡化”。
值得稱讚的是，殼牌的敍事正在奏效。今年以來，殼牌的表現超過了其他大型石油公司，股價上漲了4%。埃克森美孚的漲幅約為這一數字的一半；雪佛龍基本持平，而道達爾能源和英國石油均有所下跌。關鍵的是，薩萬已經扭轉了殼牌每隔幾個季度就會出現令人不快的盈利意外的趨勢。這幾乎就像公司回到了“你可以信賴殼牌”的年代——這是廣告行業最著名的標語之一。
殼牌表現優於大型石油公司
今年以來，殼牌股價上漲約4%，強勁的回購吸引了投資者
來源：彭博社
數據以2024年12月31日的百分比漲幅標準化。
然而，該公司自己的預測（最近一次更新是在3月的資本市場日）明確表示，化石燃料產量將在2030年代初下降。這給薩萬留下了四個選擇：1）什麼都不做，讓產量下降，或許押注石油需求在2030年代初達到峯值；2）利用有機機會擠出一些額外的產量；3）進行幾筆低於100億美元的補充性收購，為未來幾年增加儲備；4）進行一筆500億美元以上的重大收購。填補2030年至2035年的產量下降（可能在每天20萬至30萬桶之間，約佔其總產量的10%）在不進行收購的情況下也是可能的。公司一直在擴大其關鍵項目的工作權益，以相對較少的增量資本購買更多產量。就在今年，它將其在墨西哥灣Ursa項目的所有權從45%提高到61%，花費7.35億美元，以及在尼日利亞Bonga油田的所有權從55%提高到67.5%，花費5.1億美元。更多類似的交易可能是提高產量的廉價方式，殼牌在其當前每年200億至220億美元的資本支出目標範圍內，有10億至20億美元的靈活空間用於此類機會。如果類似的交易還不夠，殼牌可能會尋求更小的交易。道達爾能源已經展示了補充性收購的力量，包括2017年以75億美元收購航運巨頭A.P. Moller - Maersk A/S的石油業務。雪佛龍也是如此，它在2023年以略高於60億美元的價格收購了PDC Energy Inc.。這兩家公司都表明，大型石油公司不需要變革性的併購（比如收購市值約800億美元的英國石油）來擴大儲備和產量。是否有理由進行更大的交易？也許吧。我認為殼牌與英國石油的合併仍然是可能的，但如果英國石油承認自己陷入困境並率先行動，這筆交易以零溢價合併的可能性會更大。我不認為殼牌會支付收購溢價；薩萬還有其他選擇進行大交易。請記住，兩家美國公司可能很快會進行CEO更替：康菲石油（市值1150億美元）和西方石油公司（430億美元）。這兩家公司都與其現任老闆Ryan Lance和Vicki Hollub密切相關。未來幾年中任何一位的退休都可能為殼牌創造機會。還有其他選擇，包括純粹的美國頁岩公司，但這些並不便宜。目前，薩萬專注於改善財務表現，希望這能縮小公司與競爭對手之間的估值差距。殼牌長期以來一直以低於美國石油業務的折扣交易。如果需要進行併購，縮小這一差距將至關重要，因為殼牌可能會使用部分股票作為交易手段。在某種程度上，通過如此強烈地專注於回購殼牌自己的股票，薩萬正在為未來的潛在收購鋪平道路——即使他沒有公開這樣説。
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