日本債券市場面臨自發行削減以來首次30年期國債發售——彭博社

日本週四進行的30年期國債拍賣，將成為衡量政策制定者能否成功平息債務市場動盪的晴雨表。今年5月，日本超長期國債收益率曾飆升至歷史新高。

由於財務省調整發行規模減少超長期債券供應，加之日本央行放緩購債縮減步伐，收益率已從峯值回落。近期較短期限國債的銷售也進展順利。

但市場仍保持警惕，尤其是對30年期債券。在日本同類債券收益率5月飆升後，美國、英國和德國的30年期國債收益率均隨之走高。隨着壽險公司等傳統買家減少購買，以及全球投資者對政府管理債務能力長期前景的質疑，日本市場對該期限債券的需求已經減弱。

“日本央行和財務省在應對這一棘手局面時的操作值得肯定，“Futures First Info Services固定收益策略師Ansh Gandhi表示，並指出近期10年和20年期國債的順利發行為30年期債券提供了積極信號。

拍賣結果將於東京時間下午12:35公佈，市場將密切關注反映投資者需求水平的投標倍數指標。今年6月初上次30年期國債拍賣時該比率為2.92，過去一年平均值為3.33。另一個備受關注的關鍵指標是尾差，即平均中標價格與最低中標價格之間的差距。

週二備受好評的10年期基準國債拍賣為市場帶來支撐，但交易員仍保持謹慎態度。

“超長期債券市場的嚴重流動性短缺可能已見頂，“PGIM日本公司首席投資官丸山誠司表示，“我們預計不會重現5月拍賣後的那種動盪局面。”

“雖然拍賣結果仍存在不確定性，可能出現平淡收場，但值得注意的是，儘管近期超長期債券拍賣結果持續疲軟，市場並未崩潰，“丸山指出，“這表明供需失衡正在逐步改善。”

隨着投資者對政府填補鉅額預算赤字能力的質疑，近期他們更加關注長期債券收益率。在日本，隨着日本央行縮減大規模購債計劃，壽險公司等本土大買家未能填補這一缺口，這加劇了收益率上行壓力。

財政部已將本月發行的20年、30年和40年期債券規模合計削減3.2萬億日元（220億美元），這一調整將持續至2026年3月底。

Futures First分析師甘地指出，若週四債券拍賣出現任何不盡如人意的跡象，政策制定者可能需要採取更多措施，包括可能進行口頭干預，甚至央行重新考慮量化緊縮的步伐。

在日本政府為本月大選籌備並做出高額支出承諾之際，債券市場的政府融資問題也備受關注。首相石破茂已將提高薪資和實現1千萬億日元經濟規模列為核心競選承諾。

法國農業信貸銀行東京分行宏觀策略師松本健表示：“參議院選舉的不確定性可能會抑制本次債券拍賣的需求。選舉結果可能導致政府的財政政策立場發生重大轉變。”