債券交易員比以往更關注就業數據——彭博社

Ye Xie, Michael Mackenzie, Phil Serafino

市場快照
標普500指數期貨
歐洲斯托克600指數
富時100指數
美國10年期國債收益率
英鎊兑美元匯率

截至美東時間05:58的市場數據。根據供應商協議，市場數據可能存在延遲。

你需要知道的五件事

  • 唐納德·特朗普的大規模税收和支出方案可能於今早進行最終投票。眾議院共和黨人昨夜克服了關鍵程序障礙，在特朗普及其盟友努力爭取反對者的同時，將關鍵投票開放了數小時。
  • 債券和股票價格在今日早間的就業報告前保持觀望態勢，預計報告將顯示美國招聘放緩。因7月4日假期，紐約時間下午1點股市收盤。債券交易於下午2點結束。
  • 英國市場反彈，因首相基爾·斯塔默平息了財政大臣可能離職的猜測，並表示將堅持嚴格的預算紀律。交易員此前擔心，接替瑞秋·裏夫斯的人選可能導致借貸增加。
  • 美國取消了對華芯片設計軟件銷售的出口許可要求，表明倫敦達成的貿易協議確實正在落實。在貿易方面，中國表示正在審查美越達成的協議，並稱如果其利益受損將採取報復措施。
  • 特朗普政府官員已開始為美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的接替者制定多種方案。據知情人士透露，最近幾周，特朗普的顧問甚至與他討論了斯科特·貝森特同時擔任財政部長和美聯儲主席的可能性。

### 關注就業數據

月度就業報告向來是金融市場最重要的數據之一，本月其分量更顯特殊。

**因為債券投資者越來越感覺到，美聯儲可能最早在本月就重啓降息。**若6月就業報告表現疲軟，將給這些押注火上澆油。

儘管市場仍認為降息可能性較小，且部分政策制定者傾向於觀望，但兩位美聯儲理事近期表示會根據數據考慮採取行動。交易員已押注今年將有超過兩次25基點降息，首次行動在9月，但7月29-30日會議降息的概率也有25%。

“疲軟數據肯定會讓7月會議成為可能，而強勁報告將徹底排除7月降息選項，“Fort Washington投資顧問公司的丹·卡特表示。

債券市場對非農數據反應往往劇烈

來源：彭博社

**近期國債上漲，因市場預期疲軟的勞動力市場將為政策制定者提供啓動降息所需數據。**基準10年期美債收益率已從5月的4.6%左右降至4.3%以下。

根據彭博調查，經濟學家預計華盛頓時間上午8:30將公佈：

  • 6月僱主新增10.6萬個工作崗位，較5月的13.9萬有所放緩
  • 失業率從4.2%微升至4.3%，這將是2021年以來的最高水平

回顧來看，央行去年秋季三次降息後一直按兵不動。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾多次表示——這讓唐納德·特朗普總統大為惱火——當前經濟狀況良好，使央行能夠從容等待時機，政策制定者希望觀察特朗普提議的關税是否會導致持續通脹。

由於7月4日假期，本應在每月第一個週五發佈的就業報告今日發佈。——謝燁與邁克爾·麥肯齊

特朗普移民政策將引發何種經濟衝擊？在**最新一期《特朗普經濟學》*中，我們探討了連帶損害的可能性，以及長期來看美國本土工人是否會受益。歡迎在蘋果播客、*Spotify或任意播客平台收聽。

市場動態

  • 特斯拉盤前上漲1%，延續昨日5%的漲幅。此前這家汽車製造商公佈的季度汽車銷量降幅低於最悲觀分析師的預期。
  • Datadog股價飆升11%。該公司將於7月9日取代瞻博網絡成為標普500指數成分股。
  • 新思科技上漲6.1%，楷登電子漲5.9%。此前美國商務部取消了對華銷售芯片設計軟件的出口許可要求，此舉使這些公司在中美貿易協議框架下恢復在華業務。
  • 貓途鷹股價上漲4.8%。據《華爾街日報》報道，激進投資者Starboard Value已持有該在線旅遊評論公司超9%的股份。
  • 聯邦快遞獲法國巴黎銀行Exane雙重上調評級至"跑贏大盤”，該投行稱其股票"明顯超賣”。同日UPS評級亦獲上調。——喬納斯·埃克布洛姆

債券義警捲土重來

超長期債券再次可能成為投資者的痛點，由於對財政支出的擔憂，今年全球波動最劇烈的市場之一重回聚光燈下。

債券交易員昨日再度領教了30年期及以上期限債券市場的劇烈波動——有關英國財政大臣雷切爾·裏夫斯去留的猜測導致英國國債收益率飆升，連帶衝擊美國債市，30年期美債收益率日內上漲約8個基點。

30年期美債收益率在英國拋售後攀升

來源：彭博社

這些波動將市場焦點重新引向收益率曲線中今年波動日益加劇的部分，成為投資者對財政支出和政治風險擔憂的宣泄口。超長期債券通常比其他期限債券流動性更低，使其更容易受到拋壓影響——也成為不滿的債券投資者更明顯的攻擊目標。

摩根大通資產管理公司的克里·克雷格表示：“從債券市場仍在扮演政府監督者角色的角度來看，這裏出現了一些健康的市場行為。其核心邏輯是：如果政府實施我們認為不可持續的政策，我們將通過要求更高風險溢價來施加懲罰。"——露絲·卡森

外匯期權交易激增

受唐納德·特朗普關税政策影響，外匯期權交易員正迎來業務繁榮期。

關鍵原因在於：需要對沖企業外匯風險的歐洲財務主管們正越來越多地轉向期權市場，而非使用更常見的遠期合約工具。

根據美國存管信託和結算公司數據，在特朗普公佈"解放日"關税後，4月初外匯期權日交易量飆升至創紀錄水平。歐洲最大銀行之一法國巴黎銀行表示，2025年其企業客户外匯期權銷售量同比增長一倍，達到歷史新高。

特朗普關税政策引發4月外匯市場波動率飆升

企業因擔憂更劇烈的市場波動而加大對沖力度

來源：彭博社

期權比遠期合約賦予企業更大靈活性。雖然四月動盪後市場稍趨平靜，但迫近的關税截止日期將使需求持續高企。

“特朗普在貿易領域製造了大量不確定性”，平板傢俱巨頭宜家某子公司財務經理喬納斯·福爾克表示。他稱今年使用期權的頻率顯著高於往年。——愛麗絲·阿特金斯與愛麗絲·格萊德希爾

華爾街觀點

“我們認為經濟不會陷入衰退，因此價值股應有更好表現。鑑於仍預期2025年下半年將有三次降息，低利率環境對週期股和價值股也極為有利。”

史蒂文·德桑克蒂斯

傑富瑞集團股票策略師

深入瞭解多數價值型基金經理如何通過買入工業股在第二季度跑贏市場### 衰退憂慮消退 工業股飆升

羅素1000價值指數中工業股表現超越大盤

來源：彭博社

數據經標準化處理，漲幅百分比截至2025年3月31日。

每日關鍵數據

倫敦IPO遭遇1997年以來最慘淡上半年

上半年募資額暴跌至近三十年最低點

來源：彭博社

注：數據截至2025年6月30日

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