簡街在印度交易中賺取數十億的秘密 - 彭博社

從阿姆斯特丹到香港再到紐約，一個在印度市場異常獲利的獨特衍生品策略成為街頭巷尾熱議的話題。

如今這些交易正是簡街集團被印度證券市場暫時禁入的原因。該國監管機構在其官網週五發佈的105頁臨時命令中，指控其存在"惡劣的"市場操縱行為。這家全球量化交易公司對調查結果提出異議。

監管機構稱，在每週指數期權到期日，簡街動用大量資金影響期貨和現貨市場價格走勢——這些市場成交量相對較低。印度證券交易委員會指出，此舉使其"通過誤導和引誘大量散户交易者，在流動性極高的指數期權市場建立規模龐大且有利可圖的頭寸"。

印度指數期權交易量在限制措施後下滑

印度證交會於去年11月出手整頓交易以保護散户

數據來源：印度國家證券交易所

注：數據截至6月30日

監管機構列舉的典型案例發生在2024年1月17日。當日市場走低時，簡街關聯實體以"激進"手法買入437億盧比（5.12億美元）的NSE銀行指數成分股及期貨，這種操作通常會推高價格。

與此同時，簡街部門在該指數的期權市場建立了約3210億盧比的看空頭寸，買入低價看跌期權並賣出高價看漲期權。據監管機構披露，這些空頭頭寸規模是多頭現貨及期貨頭寸的7.3倍。

隨後，在當地時間上午11:49後，這些實體調轉方向，拋售了"幾乎全部"早前建立的淨現金和期貨多頭倉位。印度證監會指出，此類操作再次以"激進"方式實施，旨在壓低市場價格。

監管機構表示，儘管Jane Street在這些頭寸上錄得虧損，但其通過規模"更為龐大"的Nifty銀行指數衍生品押注獲利，通過平倉部分合約並讓其他合約到期結算實現盈利。

這家做市商的美國發言人回應稱：“Jane Street對印度證監會臨時命令中的調查結果存有異議，將繼續與監管機構溝通。我們始終堅持在全球各運營地區全面遵守當地監管規定。”

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自監管機構重點調查的2024年初交易以來，印度投資者面臨的市場環境已發生鉅變。隨着該國衍生品市場規模激增40倍成為全球第一，印度證監會實施嚴格限制措施以遏制投機交易——這類交易曾導致散户投資者損失數十億美元。其中，交易員最青睞的Nifty銀行指數週度期權合約（監管機構臨時命令中提及的品種）已停止交易。

對交易者而言，印度憑藉其市場結構提供了獨特機遇。印度證交所在臨時命令中指出，在期權到期日，指數期權的成交量和參與度"遠高於"標的股票和期貨。據監管機構數據，2024年1月17日，Nifty銀行指數期權的總成交額達到其12只成分股現貨市場規模的353倍。

2024年1月17日交易品種	期權成交額/現貨等價物
Nifty銀行指數12只成分股	2923億盧比
Nifty銀行指數12只股票期貨	4359億盧比
Nifty銀行指數期貨	3261億盧比
Nifty銀行指數期權	103.2萬億盧比
數據來源：印度證交所

監管機構於2024年4月開始調查簡街集團，此前有報道稱這家美國公司正在起訴兩名前交易員和千禧管理公司竊取其機密且"極具價值"的專有交易策略。

監管機構認定簡街集團涉嫌違規，並於2月要求印度國家證券交易所向其新加坡實體和JSI投資私人有限公司發出警告信，建議其避免持有大額頭寸及特定交易模式。但印度證交所指出，這些公司"無視警告信"及"對交易所的承諾"，繼續在指數期權市場維持"非常龐大的’現貨等價’頭寸"。

監管機構表示，在其調查的18天內，Jane Street Group在Nifty銀行指數期權上錄得447億盧比的利潤，而在該指數的股票和期貨日內交易中則虧損約20億盧比。印度證券交易委員會（Sebi）稱，該行為“缺乏獨立的經濟合理性”。

“這些大規模激進交易並非在真空中執行，也非用於常規對沖或套利操作，而是為了對證券和基準指數價格進行復雜且惡劣的操縱，以謀取非法收益，”監管機構表示。

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