Couche-Tard從一開始就誤解了7-Eleven——彭博社

Gearoid Reidy

別碰雞蛋三明治。

攝影師：Kiyoshi Ota/彭博社全世界的便利店愛好者們，請放心。你們完美的雞蛋三明治暫時安全了。

對於數百萬日本人來説，圍繞6.77萬億日元（458億美元）收購柒和伊控股公司的首要擔憂是，加拿大的Alimentation Couche-Tard公司為了提高股東價值，可能會破壞使日本便利店（即“conbini”）成為全球熱潮的顧客體驗。這一威脅似乎在週四Couche-Tard放棄收購後消退，理由是缺乏“真誠或建設性的參與”。

彭博社觀點* 公開股票市場已不再足夠

  • 停止與永久化學品玩打地鼠遊戲
  • 科技巨頭的“收購式招聘”是一種醜陋但有用的趨勢
  • 以色列迎來了25年來最佳的和平機會 這家公司那封充滿怒氣且異常深入的信函應當全文閲讀。字裏行間透露出從一開始就貫穿其收購企圖的那種理所當然感——彷彿它期望收購日本競爭對手就像從商店貨架上拿東西一樣簡單。

本應準備得更充分些。7-Eleven連鎖店已成為日本最受喜愛的品牌之一（儘管它源自美國），也是災害應急基礎設施的關鍵部分。事實上，這份聲明暴露了Couche-Tard對收購如此大型的日本企業有多麼準備不足。請看看這段關於雙方會面的描述：

正如貴方顧問所言，會議內容只是‘照本宣科’。我們讚賞7-Eleven團隊部分成員展現的建設性態度，但最終這些討論幾乎沒有提供新信息…我們在東京的經歷如出一轍。原定一小時的會議僅持續了半小時，全程嚴格按腳本推進。

熟悉日本的人都知道，這種嚴格管控、不透露新信息或流於形式的‘讀稿會’並不意外。無論好壞，這就是日本的運作方式。Couche-Tard連‘日本職場第一課’都沒做好準備——考慮到Seven & i仍有超半數利潤來自本土市場——實在難以讓人相信它能成為合格的經營者。

會有大量評論聲稱此次收購失敗將重創日本公司治理改革，聚焦‘失望情緒’或舊時代回潮。請忽略這些噪音——改革仍在快速推進，日本商業環境比以往更開放。這既非政府幹預，也非日本企業集團系列的封閉排外。單純是筆糟糕的交易，Seven & i甚至沒有拒絕——是對方選擇了單方面退出。

值得注意的是，Couche-Tard還透露其拒絕了競爭對手提出的出售7-Eleven國際業務以換取加拿大公司股權的提案。這一決定因未説明的原因"會損害合併後業務的運營前景"。換句話説，我們可以收購你，但你不能收購我們。這又是哪一方在抱團呢？

每股2600日元的報價——實際上從未正式確定或提交給股東——僅比談判消息首次曝光前幾個月的股價高出17%。這筆交易價值相當於Couche-Tard整個市值，將涉及驚人的債務規模。而且該合併案極有可能被日本或美國其中一方或雙方的監管機構否決。

Seven & i更為審慎的回應表明公司已準備翻篇。這場持續一年的風波帶來的結果之一是管理層大換血。考慮到曾將便利店業務發展為市場領頭羊的井坂隆一等人的離職，此舉的益處尚不明確。如今留任的是現任首席執行官斯蒂芬·達克斯，他確實深諳此道：這位日美混血兒的母親是日本人，少年時期曾在美國父親的7-Eleven門店工作。

現在不是他休息的時候，而是要像一位進取的特許經營商那樣加倍努力。Seven & i必須解決股價表現不佳和資本效率低下的問題，正是這些問題最初引來了Couche-Tard的收購要約。它仍然是激進投資者的目標，如果他們在未來幾周內察覺到弱點並有機會利用週四股價近10%的跌幅，可能會有更多人湧現。將Seven & i的股價推高至Couche-Tard的報價之上應該是他的首要任務。此外，還要保持那些雞蛋三明治的品質。

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