交易員指南：如何應對參議院選舉——彭博社
Aya Wagatsuma, Alice French
首相石破茂
攝影師：太田清/Bloomberg投資者正為日本債券、股票和日元可能出現的三重下跌做準備，因民調顯示石破茂首相領導的自民黨在週日的參議院選舉中可能失利。
執政聯盟若失去多數席位（當前在眾議院已處少數），可能動搖經濟政策穩定性並推高政府支出。策略師和投資者表示，這可能引發資產全面拋售。
市場動盪反映出對日本政府債務負擔日益加劇的擔憂——隨着利率上升且央行放鬆對債券市場的控制。儘管執政黨計劃發放現金補貼，反對黨卻提議削減銷售税。本週日本國債收益率觸及歷史新高，市場擔憂這些承諾的資金來源。
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日本貿易前景也岌岌可危，隨着特朗普對出口商品加徵25%關税的8月1日截止日期迫近。投資者擔憂石破茂若敗選可能導致雙邊關税談判脱軌，衝擊汽車製造商等出口企業股價，並可能對日元構成壓力。
美國財政部長斯科特·貝森特將於週五晚間對石破茂首相進行禮節性拜訪。日本首席關税談判代表赤澤亮正將於週六在大阪世博會接待美國代表團。
瑞銀集團日本股票策略師守谷望表示：“疲弱的政治領導力正給日本市場前景蒙上陰影。由於美國政治不確定性，全球投資者正在尋找替代市場，因此強有力的政府指引是當務之急。”
以下是市場參與者對各資產類別的預期。
日本國債
策略師指出，執政聯盟若失利將引發財政紀律鬆弛的擔憂，可能導致日本國債遭拋售。
自民黨聲稱，其通過向低收入家庭發放現金來增加政府支出的計劃無需發行更多政府債務。
與此相反，包括國民民主黨與立憲民主黨在內的在野黨派則提議削減消費税，此舉可能對政府財政造成衝擊。
一吉資產管理公司總裁秋野充成表示：“若選舉後出現’財政擴張失控的強烈預期’，超長期日本國債或遭遇嚴重拋售潮，就像幾年前英國特拉斯執政時期那樣。”
受此擔憂影響，國債收益率持續攀升，日本10年期國債收益率週二觸及2008年以來最高水平。當前全球範圍內從德國到美國的政府都在增加支出（尤其是國防開支），推動各國收益率普遍上漲。
摩根士丹利三菱日聯證券策略師上裏博夢和杉崎浩一在報告中指出，由於外資持有比例較高，長期日本國債尤其容易遭遇暴跌。他們寫道：“海外投資者對財政議題高度敏感。”
但部分機構正籌備利用選舉後可能出現的債券價格下跌機會。貝萊德亞太基本面固定收益主管納文·賽格爾本週向彭博電視表示：“我們正密切關注日本國債市場的價格錯位現象。若出現這種情況，我們將非常有興趣把握這一良機。”
不過上裏博夢和杉崎浩一預測，若自民黨能維持多數席位，“相對温和的財政刺激"預期或緩解超長期收益率壓力，30年期收益率可能回落至2.9%左右。
股市
若自民黨勢力削弱導致日本在美日關税談判中處於不利地位，可能面臨風險的將是汽車製造商等股票。
野村證券策略師Maki Sawada表示：“投資者擔憂若選舉引發政權更迭或首相換人，貿易談判進程將受阻。”
受8月1日前達成貿易休戰預期支撐，日經指數近期持續走高，東證指數距歷史高位僅一步之遙。但Sawada指出，選後政治動盪可能抑制風險偏好，其中汽車等大型出口商的股票對貿易形勢尤為敏感，將首當其衝的衝擊。
自民黨敗選還將動搖石破茂增加國防開支的計劃，進而施壓軍工類股——該板塊正是過去一年日股上漲的主要推手。
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瑞士瑞訊銀行高級分析師Ipek Ozkardeskaya認為，任何"政治連續性減弱"的跡象都將拖累"政策敏感型板塊（國防、基建及綠色科技）"。
不過，菲利普證券日本研究主管Kazuhiro Sasaki指出，在野黨得勢可能通過提高消費税減免概率來提振零售等內需導向型股票，改善消費前景，甚至助力日經指數再創新高。
日元走勢
若執政聯盟表現不佳，日本貨幣兑美元匯率可能進一步下跌，因市場對政府支出的擔憂將削弱對日元的信心。分析人士認為，若聯合政府失去議會多數席位，日元可能跌破150這一關鍵心理關口——該水平自四月特朗普宣佈關税政策以來尚未觸及。
“日元將遭拋售，日本國債收益率將上升。這就是完整的連鎖反應。“Alpha Binwani資本創始人阿什温·賓瓦尼表示。
Pepperstone集團研究策略師吳迪林指出，政治不確定性可能引發對日元的短期避險需求，導致匯率波動。“但中長期來看，財政赤字擴大與債券收益率上升將對日元形成下行壓力”。
巴克萊證券策略師片岡慎一郎在報告中寫道，政治分裂可能降低市場對日本央行近期加息的預期，這也可能削弱日元。
但片岡補充稱，由於美國持續施壓要求加息，日本央行的立場"不太可能出現重大轉變”，“這意味着日元貶值壓力增強的空間有限”。