若轉型失敗，7-11母公司Seven & i或再度面臨收購風險——彭博社

在一些投資者眼中，Seven & i控股公司仍是收購目標。這些投資者表示，除非這家7-11便利店運營商在抵擋住Alimentation Couche-Tard公司主動提出的6.77萬億日元（458億美元）收購要約後能扭轉業務頹勢，否則可能會出現新的追求者。

“如果股價大幅下跌，可能會出現要約收購或敵意收購的可能性，”日本股票投資者GCI資產管理公司高級投資組合經理池田孝正表示。

儘管Seven & i的股價高於2024年8月Couche-Tard的收購意向公開前的水平，但在本週收購提案撤回後有所下跌，今年累計跌幅超過五分之一。新任首席執行官斯蒂芬·達卡斯面臨壓力，需要説服利益相關者相信全面改革將取得成效，尤其是在通脹和需求疲軟拖累利潤的美國和日本市場。

Seven & i正採取一項為期五年、規模2萬億日元的股票回購計劃來支撐股價。但自3月6日宣佈回購以來，該股下跌約7.8%，效果有限。部分回購資金原本計劃來自美國業務的首次公開募股，但Couche-Tard的退出引發質疑，人們懷疑該計劃能否繼續實施。

Couche-Tard收購7-11母公司Seven & i的曲折歷程

資料來源：彭博社、Alimentation Couche-Tard

巖井Cosmo證券分析師Taku Sugawara指出，鑑於Seven & i已採取大刀闊斧的業務改革措施，後續推行有利於投資者的舉措將更為困難。這家7-11便利店運營商正按計劃在9月完成剝離盈利能力較低零售業務的交易，這是自Couche-Tard提出收購意向以來，Seven & i宣佈的全面改革方案的一部分。

這場本可能成為日本企業最大規模外資收購案的行動最終不歡而散。Couche-Tard在一份1500字的聲明中指責Seven & i創始家族伊藤家族從未開放對話，並控訴董事會"蓄意實施混淆視聽的拖延戰術"。Seven & i回應稱對Couche-Tard退出決定表示遺憾，並反駁聲明中存在"大量不實陳述"。

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柒和伊集團未來的發展路徑是專注於便利店業務的更大增長與盈利能力，這正是投資者一直呼籲的方向。兩年前，激進投資基金ValueAct Capital Management LP曾推動這一戰略，並試圖罷免前任CEO井阪隆一但未成功。

核心問題在於柒和伊的基本面表現。儘管3月至5月期間營業利潤同比增長9.7%至651億日元，但這仍是過去十年來第二低的季度業績。日本國內同店銷售額幾乎持平，落後於競爭對手。美國業務通過成本削減措施實現了盈利，但營收依然疲軟。

“我們正密切關注達克斯先生能在多大程度上推動業績改善，“瑞銀證券高級分析師風和谷貴宏表示。

這位CEO將於8月公佈轉型戰略的最新進展，重點闡述如何提升核心便利店業務。

柒和伊控股公司首席執行官斯蒂芬·達克斯攝影師：太田清/彭博社柒和伊有着在外界壓力下推行改革的悠久歷史。2016年，激進投資基金Third Point LLC對高管任命的質疑導致前任董事長鈴木敏文離職及井阪隆一上任。ValueAct的施壓促使柒和伊在2022年以2500億日元將西武崇光百貨出售給Fortress Investment Group。風和谷指出，Couche-Tard的收購意向加速了最新改革進程。

儘管Couche-Tard可能已經退出，但其通過長信提供詳細解釋的決定可能會吸引其他潛在競標者、激進投資者甚至競爭對手加入這場爭奪。一位投資者指出，這家經營Circle K便利店的加拿大運營商本可以發佈一份簡短的聲明，但卻選擇披露與Seven & i的談判細節，包括終止費金額（12億美元）以及討論過的其他合併方案。

7-Eleven在日本完善了其商業模式，但在美國卻難以複製這一成功。現在，一位新玩家相信自己能更好地打造一個全球便利店帝國。

Artisan Partners Asset Management Inc.在Couche-Tard的競購活動中尤為直言不諱，敦促該公司與這家加拿大零售商進行更深入的接觸。在3月致該公司董事會的一封信中，這家美國投資公司提出了對潛在利益衝突以及董事會"未能選擇為公司提供最佳未來並最大化價值的道路"的擔憂。

另一種可能是由Seven & i的創始家族伊藤家族重新提出管理層收購。一項價值9萬億日元的私有化提案在3月流產，原因是包括伊藤忠商事在內的收購集團未能獲得融資。低迷的股價也使Seven & i成為內部人士私有化的主要候選對象。