中國債券ETF規模突破500億美元通縮擔憂引發投資熱潮——彭博社

bloomberg

2025-07-21

中國投資者正大舉買入債券交易所交易基金(ETF)，押注其較低成本和分散投資能在頑固通縮及政策支持的環境中獲利。

彭博數據顯示，截至6月底，此類ETF管理資產規模激增至逾500億美元，較去年初的100億美元大幅增長。以公司債為標的的ETF數量自去年底以來增長六倍，成為增長最快的品類，佔所有債券ETF的一半以上。

來源：彭博行業研究

債券ETF以更低成本、更高潛在收益以及投資國內新興科技企業的機會吸引投資者。相比直接投資公司債，它們還具有流動性更好、違約風險更低的優勢，部分產品甚至可作為短期融資的抵押品。

隨着投資者對沖全球第二大經濟體前景的不確定性，該產品人氣飆升——當前貿易摩擦未解且消費疲軟導致通縮壓力持續。私募基金、銀行及券商自營部門等參與者的推動下，這一可能加劇市場波動的快速擴張正在發生。

“中國投資者對低風險固定收益資產的需求持續增長，因此債券ETF憑藉其流動性優勢和多樣化持倉成為理想選擇，”晨星（深圳）有限公司中國基金經理研究總監孫瑞表示，“市場擴容和產品創新提供了豐富的底層資產池。”

儘管中國央行承諾維持寬鬆貨幣政策，但也多次警告債券市場過度上漲的風險。在收益率已接近歷史低點的情況下，政府債券被視為擁擠且回報有限的交易品種。

相比之下，固定收益ETF不僅能為投資者帶來資本增值，還提供了投資高收益公司債的渠道——這類資產在產品底層組合中的佔比正在提升。

中國今年新增了18只以信用債為主的ETF，其中10只是本月推出的追蹤科技債券的產品——在央行出台支持該行業融資的政策後，此類債券發行量激增。彭博行業研究數據顯示，今年初上市的8只同類ETF中，有5只位列6月亞洲資金淨流入前十榜單，其中華夏上證做市國債ETF以20億美元的吸金額位居榜首。

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避險需求推動中國債券ETF資金強勁流入科技股漲勢暫停中國債券ETF吸引力上升固定收益ETF在中國市場復甦後續發行勢頭強勁

“去年之前投資者很少談論債券ETF，但隨後我們開始看到需求增長，”華泰證券固定收益分析師邱文柱表示，“今年債券ETF變得炙手可熱。”

邱文柱指出，私募基金利用這些產品擴大對銀行間市場的投資，銀行正將業務多元化至公司債和可轉債領域，券商自營部門則青睞其靈活性和低成本。他補充説，ETF更具流動性的特性也引起了散户投資者的興趣。

除了允許投資者當日買賣等優勢外，自6月試點計劃啓動以來，部分債券ETF還可作為借入短期資金的抵押品。例如華夏基金上證做市公司債ETF在7月8日的交易量飆升至創紀錄的177億元人民幣（25億美元），成為中國所有類型上市證券中的最高紀錄。

“此外，投資者通過ETF僅承擔市場平均信用風險，”富榮基金管理有限公司副總經理李軍表示，“即使投資組合中的某隻債券違約，對持有人來説也不會造成災難性影響。”

公司債ETF交易日趨活躍

數據來源：彭博社

需要警惕的是，如果債券ETF本身成為過熱交易，可能會加劇底層資產的價格波動，導致異常大規模的拋售或買入。“ETF市場的擴張可能導致整個信用市場的波動性加大，”財通證券分析師孫彬彬等人在7月8日的報告中寫道。

然而，目前投資者對被動投資產品的狂熱似乎勢不可擋。

深圳開豐投資管理有限公司債券投資總監王浩川表示，這傢俬募機構一直在增加債券ETF的資產配置。“債券ETF將繼續是我們固定收益投資和現金管理的主要工具，“他補充説，鑑於債券收益率低且信用利差收窄，主動投資已不再具有成本效益。