加密貨幣的另類幣季開局不利——彭博社

Muyao Shen

2025-07-25

2025年7月14日星期一，中國香港某交易所展示的加密貨幣標誌。

攝影師：Paul Yeung/Bloomberg 沈慕堯**將帶您觀察加密貨幣市場中被稱為"山寨幣季節"的週期性現象。

對於大多數資深加密貨幣交易者而言，這個週期如同鐘錶般精準重複。

首先：比特幣上漲，為數字資產創造新熱度。資金湧入主流加密貨幣，而對小型"替代型"代幣的興趣枯竭。交易者開始尋找更高收益標的，新敍事隨之誕生。隨後資金輪動至滯漲幣種，這種超額收益現象讓投機者在2017-2018年牛市中創造了"山寨幣季節"這一術語。

隨着比特幣在7月14日創下歷史新高後進入窄幅震盪區間，正值"加密貨幣周“熱潮，數字資產意見領袖和投資者正將近期以太坊的突破乃至長期低迷的NFT板塊反彈吹捧為轉折點。

“我們看到加密貨幣市場重現相似模式：資金從主流幣開始輪動，逐步擴散至其他幣種，“Galaxy Digital Inc.全球資產管理主管Steve Kurz表示。

不過本輪週期更以斷斷續續的漲勢為特徵，而非全面的山寨幣繁榮。瑞波幣7月初暴漲超60%，卻在週三暴跌11%。領先迷因幣網站兩週前發行的Pump代幣，在6分鐘內售罄6億美元后，目前價值已大幅縮水。

@ItoShimotsuma在X平台發佈的帖子正如經常聽到的那樣，一些市場參與者聲稱這次情況不同。許多人指出，蓬勃發展的企業加密資產領域正迅速從專注於比特幣轉向多種代幣。庫爾茲預計，持有加密資產的上市公司數量只會增長。

“我認為這次討論中被忽視的是，人們不瞭解美國公開市場的範圍和規模，“庫爾茲説。“我們如此關注這對加密貨幣來説是件大事。但對美國公開市場來説，這是件非常小的事情。”

但在任何人開始押注柴犬主題代幣和像素化JPEG之前，考慮到山寨幣、迷因幣和NFT臭名昭著的波動性，或許值得先冷靜一下。

許多最受歡迎的山寨幣也屬於"低流通量、高完全稀釋估值"的代幣類別。這些代幣通常具有價值數十億美元的高完全稀釋估值，但仔細觀察它們的代幣分佈會發現，只有一小部分可以自由交易。這通常使這些代幣更容易受到市場操縱。

而這些因素通常會在典型的山寨幣季節的後期階段發揮作用——投機達到頂峯、市場疲憊不堪，價格往往會出現逆轉。

儘管大多數加密貨幣交易者現在已能輕易識別這種模式，但希望永遠存在。

“如果美國宏觀經濟保持明朗且比特幣價格維持在11.7萬至12萬美元區間，我們將看到山寨幣的持續上漲，“香港加密貨幣對沖基金PSE Trading的執行合夥人Christine Fang表示，“這次山寨幣上漲主要由傳統金融領域的散户投資者推動。”

加密貨幣公司及盟友的聯邦遊説支出

來源：參議院公共記錄辦公室

加密貨幣公司和數字資產支持者將其遊説支出在第二季度增至690萬美元，較前三個月增長21%。

“我們很難相信市場會未來幾年內大幅增長，因為支持穩定幣的基礎設施/生態系統遠未成熟，需要時間建設。”

Teresa Ho

摩根大通策略師

摩根大通認為對於穩定幣市場潛在增長達2萬億美元的預測"略顯樂觀”### 我們正在閲讀（及撰寫與聆聽）的內容

Tether首席執行官Paolo Ardoino表示，美國穩定幣行業有望增強美元霸權地位。他在"彭博市場"節目中與Vonnie Quinn和Sonali Basak進行了對話。