沙特阿拉伯：阿美公司市值自2022年峯值縮水逾8000億美元——彭博社
Adveith Nair
一場活動中展示的沙特阿美公司標識。
攝影師：克里斯托弗·派克/彭博社歡迎閲讀《中東財經》簡報，我是**阿德維特·奈爾。每週，我和我的團隊將記錄這個已成為全球金融最具影響力地區之一的金錢與權力交匯點。您可以在此訂閲。
本週看點：中東主權財富基金計劃剝離12億美元傳統資產；巴林支持私募股權新秀；布魯克菲爾德任命新任沙特董事長。但首先，關注阿美股價下跌如何加劇沙特王國的挑戰。
投資者已習慣科技巨頭的波動。英偉達在1月單日市值蒸發約6000億美元，創下市場歷史紀錄。該股票的拋售導致標普500指數出現包括Meta和亞馬遜在內的十大單日跌幅。這些調整都是短暫的，目前股價已回升至接近歷史高點。
大型石油公司的變動更為漸進，但其影響同樣巨大。以沙特阿美為例。這家全球最大石油公司的股價較2022年峯值下跌近40%，市值蒸發逾8000億美元。今年，其表現遜於雪佛龍、埃克森美孚、殼牌和英國石油，跌幅近15%。
沙特阿美市值較2022年峯值大幅下挫
來源：彭博社
與沙特基準指數同步的下跌，也限制了該國若決定減持阿美股份時通過二次發售可籌集的資金規模。按當前股價計算，其股票價格較2024年二次發行價低12%。
另請閲讀：沙特擬通過出售阿美股份籌集112億美元
導致股價下跌的因素包括股息削減、迫近的石油過剩以及原油價格波動。其影響遠超股東回報範疇。來自阿美的税收和股息助力沙特經濟轉型。石油仍佔政府收入的60%和出口的三分之二，使這個試圖擺脱資源依賴的國家仍被其束縛。
“2030願景的核心目標是降低石油依賴，“彭博經濟學家首席新興市場經濟學家齊亞德·達烏德表示。然而"該國對石油的依賴度反而上升了。“他指出，沙特現在需要比2016年更高的油價才能實現預算和經常賬户平衡。
另請閲讀：沙特阿拉伯與王儲離擺脱石油依賴仍很遙遠
根據彭博經濟研究估算，沙特財政收支平衡油價已升至每桶96美元，若計入主權財富基金的國內投資則達113美元。2024年初以來布倫特原油均價約76美元，而本週OPEC+再度大幅增產導致油價進一步下挫，引發全球供應過剩擔憂。
為填補財政缺口，利雅得正加大發債力度並考慮出售更多資產，同時依賴沙特阿美提供的全行業最高股息。該公司今年預計支付約850億美元分紅，低於2024年包含超額利潤特別派息在內的1240億美元。即便縮減後的金額，一季度仍比自由現金流高出近20億美元。
另請閲讀：沙特主權財富基金有望從阿美股息中獲得200億美元意外之財
必須承認，沙特阿美基本面依然強勁。3月底淨負債率僅為5%（殼牌為19%），高盛和摩根大通分析師均維持買入評級。該公司遵循OPEC+政策提高產量，擁有業內最低生產成本之一，並計劃擴大天然氣產能。
股價暴跌致全球最大石油公司落後同業
相對股價表現（價格變動百分比）
來源：彭博社
數據已標準化，顯示截至2025年1月1日至2日的百分比漲幅。
儘管如此，第二季度調整後淨利潤預計將下降近五分之一至240億美元以下。當沙特阿美於8月5日公佈財報時，投資者將密切關注分紅政策及石油市場前景的評論。
約三年前，沙特阿美曾是全球市值最高的上市公司。即便當前1.5萬億美元的市值依然龐大，但其排名已滑落至第七位，落後於一系列科技巨頭。對沙特阿拉伯而言，這一下滑不僅具有象徵意義——更給這個仍依賴石油的國家增添了壓力。
中東必讀要聞
Anthropic即將以1700億美元估值融資50億美元。這家AI初創公司正與卡塔爾和新加坡主權財富基金洽談參與本輪融資。
G42即將與Northern Data達成協議獲取英偉達GPU，以支持這家阿布扎比AI公司在歐洲的擴張。
Action Energy計劃在科威特進行首次公開募股，可能成為該海灣國家自2008年以來首個能源企業IPO。
Hazem Ben-Gacem將BlueFive Capital部分股權出售給巴林主權財富基金，這位私募老將正藉助其與石油富集地區投資者的關係進行佈局。
哈澤姆·本-加西姆。攝影師：布萊恩·範德比克/彭博社另類資產管理公司Investcorp正在探索出售其在沙特阿拉伯的一家信息技術公司。
布魯克菲爾德已聘請沙特阿拉伯3200億美元養老基金管理機構的前首席執行官擔任其在沙特的新董事長。
KKR支持的一家公司已收購海灣資本在其中東生育業務中的股份。
對沖基金Tyrus Capital正在關閉倫敦的業務，並遷往阿布扎比。
Acwa Power計劃建造沙特阿拉伯第二個價值數十億美元的綠色氫能工廠，儘管首個項目的產品銷售遇到困難。
滙豐瑞士私人銀行因涉嫌與黎巴嫩央行前行長有關的洗錢行為正在接受調查。
里亞德·薩拉梅2021年。攝影師：約瑟夫·艾德/法新社/蓋蒂圖片社### 以下是一些引起我注意的其他故事：
簡街資本在印度的交易顯示出套利與市場操縱之間的模糊界限。
極度傾斜
印度的衍生品與現金價值比率是全球最高的
來源：世界交易所聯合會
注：該比率使用的是2024年底以美元計價的現金交易價值和名義衍生品交易額。
橋水基金創始人瑞·達利歐出售了他在該對沖基金的剩餘股份並離開了董事會，結束了領導層過渡。
**“殘酷”：**黑石集團總裁喬恩·格雷回憶了公司位於曼哈頓中城辦公室發生致命槍擊事件後的痛苦時刻。
一張在社交媒體上瘋傳的照片顯示，黑石員工在公園大道345號用傢俱堵住辦公室門。**“我們與成年人共事。”**渣打銀行CEO正在抵制重返辦公室的要求。
華爾街銀行正在歐洲市場節節敗退，因為關税嚇跑了客户。
新興市場的幾乎每個角落都在隨着美元貶值而飆升。
資金再次湧入新興市場債券基金
來源：EPFR Global，美國銀行
注：數據截至2025年7月23日
倫敦金融城”討論度最高的債券“正成為一場必輸的賭局。
更多高收入美國人正面臨債務償還困境，這預示着美國經濟面臨更深層風險。
美國高收入借款人違約率激增
年收入至少15萬美元人羣的逾期債務增長最快
來源：VantageScore
注：圖表顯示2023年6月至2025年6月期間，按年收入分組的逾期30天以上債務佔比變化。
曾經的”年度企業家“如何在AI時代釀成15億美元慘敗。
Builder.ai創始人Sachin Dev Duggal在2024年慕尼黑初創企業大會攝影師：Matthias Balk/picture alliance/Getty Images另閲：沃頓研究發現"愚蠢"AI機器人合謀操縱市場
本週圖表
埃及鎊匯率攀升至年內最高水平，油價下跌與出口增長提振了投資者信心。
另一關鍵因素：儘管今年兩度實施貨幣寬鬆政策，埃及經通脹調整後的實際利率仍保持在9%左右，位居全球最高之列。
這使其成為套利交易者的首選目標——他們從低利率國家借款，轉而投資高收益市場本幣債券。
### 私募市場轉向
中東歷史最悠久的財富基金之一正清倉其全部12億美元傳統投資組合，全面轉向私募市場。
長期專注於國債等低風險資產的阿拉伯投資公司，正在將資金重新配置至公開股票、風險投資以及醫療保健、教育和工業等領域。
在新任CEO阿卜杜拉·巴赫拉伊巴領導下，這家由17箇中東國家監管、總部位於利雅得的公司，目標是將年回報率從近年約5%的平均水平提升至9%。
阿拉伯投資公司的轉型折射出海灣國家主權基金追求更高收益與經濟多元化的廣泛趨勢。
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