Meta選擇太平洋投資管理公司（Pimco）為其290億美元AI數據中心項目合作伙伴，擊敗阿波羅（Apollo）與KKR——彭博社

2025年7月，智能手機上的Meta AI標誌。今年4月，Meta表示可能在資本支出上投入高達720億美元，重點投向人工智能及用於訓練和運行模型的數據中心。攝影師：Gabby Jones/彭博社摩根士丹利在7月接觸全球四大資產管理公司時傳達了一個不尋常的信息：它們已入圍迄今為止最受追捧的私募信貸交易最終輪。但若想最終勝出，必須組隊競標。

該銀行讓兩支團隊相互競爭，以贏得向馬克·扎克伯格的Meta Platforms Inc.提供約290億美元融資的資格，用於在路易斯安那州建設大型數據中心，支撐該公司最強大的人工智能模型。

知情人士透露，由於交易規模過大，Meta和摩根士丹利不希望僅依賴單一金融機構（無論其實力多強）。銀行家們將太平洋投資管理公司與Blue Owl Capital Inc.編為一隊，私募巨頭阿波羅全球管理公司和KKR集團為另一隊，確保雙方都能迅速完成全額融資。

8月初這場角逐落下帷幕，摩根士丹利最終選定Pimco與Blue Owl，彭博社報道。這家社交媒體巨頭選擇的方案，將全球最大債券機構之一與私募信貸領域增長最快的黑馬組合在了一起。

這一決定為始於2025年初的進程畫上句號，當時摩根士丹利剛舉辦晚宴向資產管理公司推介投資AI基礎設施的機遇。知情人士透露，隨後的談判異常複雜，非正式討論開始後又持續了約八個月，比部分參與者預期的更久。

所有相關機構均拒絕置評。

最終結果對Pimco而言是場關鍵勝利，該公司一直致力於拓展公開交易債券之外的業務。它將與摩根士丹利共同為Meta項目安排260億美元投資級債券，Blue Owl則提供30億美元股權融資。

幕後激烈的角逐凸顯了人工智能崛起背後的巨大經濟利益，以及為滿足席捲數字世界的聊天機器人需求而快速建設的算力與能源基礎設施。本文基於對多位熟悉交易內情人士的採訪，因談判涉及商業機密，受訪者均要求匿名。

私人資本

若在二十年前，這類投資只能通過公開市場募集的債務和股權來實現。儘管當前部分在建的AI大項目仍採用傳統融資方式，但Meta為其史上最大數據中心選擇了近十年來在金融體系中日益重要的私人資本渠道。

對借款人而言，私人信貸成本更高，但其吸引力在於能讓他們更嚴格把控流程，無需廣泛披露數據中心相關信息。對貸款方來説，這比從Meta傳統公司債中獲得的回報更豐厚。像Meta這樣的交易還為投資者提供了額外保障，因為它們有寶貴的房地產和基礎設施作為抵押。

Meta的融資方案尚未最終確定，細節仍在變動中，但潛在投資者已初步討論將債券定價比該公司公開交易債務高出1.5個百分點。部分證券預計將在未來幾周內進行銀團分銷。

這是迄今為止與特定AI數據中心相關的最大規模融資方案，其他涉及xAI公司和CoreWeave公司的交易規模均低於100億美元。阿波羅集團本月宣佈已同意收購Stream數據中心的多數股權，這是其乘着數字基礎設施需求激增的東風進行的首筆此類收購。

近期唯一接近Meta融資規模的債務交易是3月份為支持瑪氏公司收購競爭對手食品製造商家樂氏而發行的260億美元債券。

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爭奪這一業務的競賽伴隨着顯而易見的風險。人工智能行業最引人注目的代表OpenAI本月發佈了最新聊天機器人GPT-5，反響平平，這加劇了人們對超級智能發展是否正在放緩的質疑，同時也引發了對將這些模型轉化為實際商業機會的質疑。

但對於任何金融機構來説，這個機會都大得不容錯過。根據摩根大通8月7日發佈的分析報告，僅未來兩年內建設的數據中心就需要約1500億美元的融資，這還不包括人工智能公司自身的資金投入。分析師寫道，其中一半可能會被打包成商業抵押貸款支持證券。但還有700億至900億美元的資金有待爭奪。

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人工智能豪賭

Meta交易的舞台是在去年年底摩根士丹利為大多數大型私募資本公司舉辦的私人晚宴上搭建的。銀行家們談到了人工智能行業巨大的資金需求，他們表示，這一需求如此之大，以至於資產管理公司需要攜手合作。

不久之後，摩根士丹利開始就Meta全球27個數據中心中最新、規模最大的項目——位於路易斯安那州鄉村、代號"Hyperion"的400萬平方英尺綜合體——與各公司接洽。根據彭博對政府數據的分析，該數據中心滿負荷運行時預計最終可消耗高達5吉瓦電力，相當於約400萬美國家庭的用電量。

2024年9月，Meta Platforms Inc.首席執行官馬克·扎克伯格在美國加州門洛帕克Meta Connect活動上佩戴Orion增強現實(AR)眼鏡。攝影師：David Paul Morris/彭博社摩根士丹利提議採用與資產本身掛鈎的特殊目的工具進行融資，而非使用Meta自有資金（成本更高）或直接發行公司債（會增加母公司槓桿率）。

該融資進程於今年4月正式啓動，當時各方簽署了保密協議並提交了首批條款清單。

知情人士透露，早期部分頂級資產管理公司曾希望獨立操盤這筆交易。彭博社報道顯示，阿波羅全球管理公司當時處於領先地位。該公司去年曾以110億美元交易助力英特爾愛爾蘭工廠融資，展現了其實力。這正符合阿波羅為蓬勃發展的保險業務所持鉅額資金尋找投資渠道的戰略需求。

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然而Meta在尋求更優條款期間持續推動進程。隨着阿波羅和KKR試圖為其保險基金爭取更有利條件，關於租賃條款、定價方案及交易公私屬性的談判細節被逐一敲定。

摩根士丹利曾聯繫多家華爾街大型銀行商討融資事宜，包括黑石集團、布魯克菲爾德資產管理、阿瑞斯管理公司和第六街合夥公司在內的多家大型資管機構均提交了競標方案。

相關公司均拒絕置評。

銀團貸款選項

截至七月，Meta及其顧問團隊已將候選名單縮減至最後四家。阿波羅被安排與同樣依賴保險資金的KKR合作，而品浩(Pimco)與藍貓頭鷹(Blue Owl)因有過合作記錄且各自提議承擔不同融資部分而組成聯盟。

阿波羅與KKR提出的交易結構包含更多私有條款，這將限制未來參與銀團貸款的潛在投資者範圍，同時賦予貸方更大流程控制權。相比之下，最終與品浩達成的144A債券模式更便於未來向其他投資者分銷債務。

品浩承諾承銷260億美元債務中的部分份額，並與摩根士丹利合作探索向其他投資者銀團分銷的可能性。阿波羅和KKR則提議自主處理全部融資，若需分銷將完全依賴內部資本市場團隊運作。

知情人士透露，參與者原本預計8月1日前會做出最終決定，但由於Meta又向入圍者提出了更多問題，這一過程延長了整整一週。最終在8月7日，Blue Owl和Pimco接到了中標通知。

據悉，雙方達成的債券期限為24年，其中包含4年建設期後才開始支付租金。合資企業的股權將由Meta和Blue Owl共同持有。

摩根士丹利此前曾協助安排過大型私募信貸交易。今年早些時候，該行聯手Ares為Clearlake資本集團收購鄧白氏控股公司安排了50億美元的一攬子債務融資方案。