中國在消費方面的言辭多於行動，持續保持通貨緊縮 | 路透社

第1項，共4項 顧客在中國北京的海撈火鍋用餐，這是海底撈的新火鍋連鎖，時間為2023年12月10日。路透社/王婷書/檔案照片

顧客在中國北京的海撈火鍋用餐，這是海底撈的新火鍋連鎖，時間為2023年12月10日。路透社/王婷書/檔案照片北京，3月6日（路透社） - 中國總理李強對消費的重新強調並沒有得到政策力度的匹配，經濟學家表示，他們警告説，與華盛頓的貿易戰以及國內其他挑戰可能會使政策制定者在與通貨緊縮的長期鬥爭中保持不變。李的政府工作報告在週二的全國人民代表大會上提到更多的財政刺激以及更大力度地促進家庭消費，以緩解外部需求不穩定的影響。報告中提到消費31次，較去年的21次有所增加，超過對技術的提及。中國總理李強在年度報告中提到消費和技術這兩個詞

語氣的轉變是顯而易見的，但李所提出的刺激家庭需求的直接措施讓經濟學家們感到失望，他們一直呼籲進行大膽的結構性改革，將資源從工業和政府部門轉移到消費者。最低養老金、醫療福利和其他福利項目的提高微不足道。

分析師表示，這表明北京不願意在改變 增長模式 上採取更為激進的轉變，遠離投資和製造業出口，這可能會對中國以每年大約5%的速度擴張經濟的雄心造成 過於破壞性 的影響，尤其是在關税上升的情況下。這也表明越來越意識到，通貨緊縮壓力將因美國及其他地方對中國工業綜合體施加更高的貿易壁壘而加劇，後者受到 產能過剩 的困擾，分析師表示。關税對全球需求的衝擊正在將中國出口商推向 價格戰，迫使他們在全球範圍內削減國內的就業和工資以保持競爭力，從而進一步加劇經濟中的通貨緊縮壓力。“我解讀為‘我們需要降價，但我們將在這種通貨緊縮環境中出口，因為中國無論關税如何都必須出口’，”Natixis亞太區首席經濟學家阿莉西亞·加西亞-埃雷羅説。

李的講話沒有提到通貨緊縮壓力。他將官方通脹目標從去年的約3%下調至2025年的約2%，分析師認為這更像是一個上限。2024年的通脹率為0.2%。

中國官員對通貨緊縮風險的公開討論很少。但李的工作報告中的一個細節表明，政府並非對這種動態視而不見。

預算赤字和實際國內生產總值（GDP）增長預測可以用來計算官員在其假設中所使用的隱含GDP平減指數。

該折線圖顯示了中國的GDP平減指數。

平減指數是衡量商品和服務價格的最廣泛指標，預計在2025年為-0.1%。這一數字將連續第三年為負，這將是中國自1960年代初毛澤東的“大躍進”以來最長的通貨緊縮週期。

根據花旗的計算，這比去年的實際GDP平減指數-0.8%有所改善，但遠低於李在2024年工作報告中暗示的2.4%。

“這表明政策制定者並不指望今年會有實質性的再通脹衝擊，”資本經濟學分析師朱利安·埃文斯-普里查德説。

有限的刺激

在促進消費的具體措施方面，最顯著的是為最近擴大的 消費補貼 電動車、家電和其他商品的計劃。該計劃確實在去年年底促進了家庭消費，但主要集中在補貼產品上，其他商品和服務的銷售幾乎沒有增長。分析師認為這是 不可持續，因為消費者不會每年更換昂貴的耐用商品。多個柱狀圖顯示了包括家電在內的選定產品的同比增長率，這些產品已被納入以舊換新計劃。

福利措施包括將最低月養老金提高20元至143元，醫療保險補貼每人增加30元，以及基本醫療服務補貼增加5元。

這些措施將資金轉移到消費者口袋，但作為GDP的百分比來説微不足道。

這使得福利改革和政策變化，如放寬被指責為導致城鄉差距的內部護照制度，稱為 户口，變得“超級緊迫，”穆迪分析公司中國和澳大利亞經濟學負責人哈里·墨菲·克魯斯表示。“你需要圍繞養老金、社會安全網和户口的結構性改革，才能真正讓家庭在不僅僅依賴補貼的良好折扣時有信心消費，”他説。

其他經濟學家也敦促北京改變税制，放寬土地政策，並縮小國有企業部門，以釋放更多資源給消費者。李提到未來將有“特別舉措”來刺激消費，但沒有提供細節。

李所説的一項小政策變化正在進行中，是對中國所稱的消費税的調整。李表示，地方政府將負責徵收，而不是北京，中國媒體早前表示，這將向消費者而不是生產者和進口商徵收。希望這將改變地方官員的激勵，使其更傾向於刺激消費，而不是增加投資支出。

渣打銀行大中華區及北亞首席經濟學家丁爽表示，消費税的變化不足以解決問題，但在債務和預算赤字上升的情況下進行改革是困難的。

丁表示：“財政可持續性存在制約。”

他説：“這些改革肯定進行了很多討論，但目前尚未達成共識。”

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