土耳其的政策困境，沙特阿拉伯的石油產量限制，迪拜的元宇宙計劃 - 彭博社

一名遊客在土耳其伊斯坦布爾埃米諾努海濱拍照。攝影師：Nicole Tung/Bloomberg

軟銀集團董事長兼首席執行官孫正義。攝影師：Toru Hanai/Bloomberg土耳其央行計劃在本週提高年底通脹預測，此前數天，儘管價格飛漲，但在一次政策會議上再次未能採取行動。

在通脹接近三位數的情況下，貨幣當局七個月的停頓凸顯了土耳其面臨的重大政策困境。

土耳其總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安。攝影師：Valeria Mongelli/Bloomberg投資者和經濟學家呼籲逆轉目前的貨幣政策安排，全球最負面的實際利率推高了價格，使里拉在去年的降息後容易受到新衝擊。

但土耳其強大的總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安持不同意見。

即使埃爾多安放下他的非正統信念，即提高利率將進一步刺激通脹 —— 他已經多次這樣做過 —— 政治日曆也讓他幾乎沒有行動的餘地。

隨着2023年6月的大選計劃，提高利率、冒險陷入衰退並在投票前讓增長重回正軌的機會渺茫。通貨膨脹已經對增長造成了影響，土耳其主要出口市場的衰退擔憂進一步對增長構成風險。

在通貨膨脹沒有完全失控、急劇衰退和里拉再次遭遇拋售的情況下，埃爾多安的最佳情況是勉力維持現狀。週四，當中央銀行公佈其最新季度預期和政策路徑時，它將繼續發揮作用。

本週圖表

蘇美德運輸量

自俄羅斯入侵烏克蘭以來，通過蘇美德管道的原油流量激增

來源：彭博社監測的油輪跟蹤數據

沙特阿拉伯和伊拉克正在將越來越多的原油轉向歐洲，幫助歐洲石油煉油廠擺脱對俄羅斯的依賴。

每天有超過100萬桶原油通過跨越埃及的管道從中東運往歐洲，在7月的頭三週內，根據彭博社編制的船舶跟蹤數據，這一數字大約翻了一番。

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觀點

沙特阿拉伯透露其石油產量將在每天1300萬桶達到峯值。這比先前預期的要低得多。而且隨着世界仍然渴望化石燃料，這對全球經濟構成長期問題，Javier Blas在彭博觀點中寫道。

需要知道

沙特阿拉伯 正在加大努力擴展航空業。該王國將機場收費降低了高達35%，以更好地與鄰近的阿拉伯聯合酋長國和卡塔爾等主要樞紐競爭。該國還計劃在接下來的12至18個月內舉辦路演，以説服像 亞馬遜、阿里巴巴和DHL 這樣的公司幫助擴大空運和配送業務。

沙特阿拉伯的吉達機場。 攝影師：SOPA Images/LightRocket法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍告訴他的伊朗同行埃布拉希姆·萊西，核協議仍然可能達成，但必須儘快實現。與此同時，伊朗挫敗了以色列情報機構摩薩德在一個“敏感中心”引爆炸彈的企圖，據官方通訊社Nour News報道。

土耳其和伊拉克 就庫爾德斯坦的一起致命襲擊爭執不下。巴格達表示是土耳其發動了襲擊，而安卡拉則責怪庫爾德武裝分子對北部伊拉克一個度假勝地進行了 炮擊襲擊，造成8人死亡。

突尼斯人 正在就一項新憲法進行投票，該憲法將把總統凱斯·賽義德積累的廣泛權力確立為法律，而對手則指責他扼殺了阿拉伯世界中一種罕見的民主。 預計初步結果 最早可能在週二公佈。

俄羅斯當局已要求莫斯科法院清算一家負責處理猶太人移民到以色列的團體。此舉可能會引發與特拉維夫的緊張關係，這種緊張關係是由克里姆林宮入侵烏克蘭所引發的。

土耳其房屋銷售 到外國人在6月創下紀錄，主要得益於來自 俄羅斯公民的需求加速。

迪拜 正押注元宇宙。這個酋長國發布了一項新戰略，預計該行業將在五年內支持多達40,000個額外的虛擬工作崗位，併為其國內生產總值增加 400億美元。

即將發生

• 土耳其7月28日通脹報告
• 阿聯酋5月CPI將於7月29日發佈
• 土耳其6月貿易差額將於7月29日發佈

最後的話

阿布扎比最大的主權財富基金已經實施了其46年歷史上一些最徹底的變革，以便更快地做出投資決策。

阿布扎比的住宅和商業摩天大樓。 攝影師：Christopher Pike/Bloomberg阿布扎比投資局已經徹底改革了其內部結構和流程，關閉了一些團隊併合並了其他團隊。這家規模為8290億美元的基金還重新定義了未來的投資決策方式，甚至成立了一個內部科學實驗室。

ADIA，2021年裁員10%，現在正在尋找增長領域的人才。

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讓一位經驗豐富的投資者暢談足夠長時間，他們的故事往往會變得深刻。你肯定會聽到他們的成功故事，但也會聽到他們最痛苦的錯誤。我們請財務專家告訴我們留下印記的經歷，更重要的是，他們從中學到了什麼。他們的回答已經過編輯，以確保清晰和簡潔。

你最艱難的教訓是什麼？

比爾·格羅斯 慈善家和投資者，共同創立了太平洋投資管理公司，在那裏他管理着全球最大的債券基金

我很早就學到了有關槓桿危險的昂貴教訓。事實上，就在我在Pimco開始職業生涯的幾個月前，我用10倍槓桿購買了美國國債。我有$10,000的股本儲蓄，是我之前玩二十一點贏來的經驗—從中我學到了任何賭注都應該限制在你流動淨資產的3%以內。我完全忽視了這一點，通過購買$100,000的30年期國債，幾周內就下跌了，抹去了一半的儲蓄。在接下來的40年裏，我在債券市場上犯了很多錯誤，但在百分比上沒有一個像這個大。教訓是？賭博應該留在賭場。投資需要謹慎使用資本，避免過度槓桿。閲讀更多：犯的最昂貴的錯誤是押注過多

安·米萊蒂全球投資主動權負責人，Allspring Global Investments

相信你的直覺。在上世紀90年代初，我與我們投資團隊的一位資深成員一起會見了一家主要的尋呼機公司。該公司推出了一款按字符收費的產品。當我們測試時，我的月費用為300美元，資深團隊成員為500美元。

在《彭博市場》二月/三月刊中亮相。我的直覺和我對該公司的瞭解告訴我，他們的訂户甚至無法承擔每月100美元。我們持有了這支股票，因為我相信那位更資深的人的電子表格和數字——我當時年輕，還在學習這個行業，對自己缺乏信心。儘管我地位較低，我本可以推翻這個決定，但我沒有這樣做。該公司在兩年後破產了。我們在那之前賣掉了它，但這是一個殘酷的教訓。

亞歷克斯·帕克Hack VC管理合夥人

投資是一項團隊運動，而不是某個瘋狂的獨行俠的孤獨工作。與誰合作很重要。每個巴菲特都需要一個芒格，每個霍洛維茨都需要一個安德森。

Thomas Lee基金策略全球顧問董事總經理

多年前我就學到了：股票看起來是好消息並不意味着股票必定會上漲。關鍵在於要了解好消息是否已經被定價進去。我曾經是一名覆蓋無線股票的股票分析師。我花了很多時間製作模型，並根據我認為可能會報告出色收益的公司推薦股票。但是經常情況是，報告出色收益的公司並沒有上漲。我學到了重要的一點是新聞是如何與投資者的預期相比的。這對我對市場的看法至關重要。

Abby Miller LevyPrimetime Partners聯合創始人

作為一名投資者，耐心是非常困難的。我們在風險投資基金中關注的新興領域，長壽，是一個新的類別，新產品和服務往往需要更長的時間才能被接受，特別是在像醫療保健和金融服務這樣受監管的市場中。我們已經學會警惕那些不切實際的快速市場滲透或採用的聲明，並支持那些“必須擁有”並解決緊急問題的企業，而不是“好有的”。

閲讀更多： 誤巡之旅：專家如何搞砸了零利率的終結

Shuhei AbeSparx Group Co.創始人

2002年，我向美國一家著名的公共養老金基金提出了一個關於日本企業參與的基金計劃——與公司合作，説服他們進行改變並增加價值。我獲得了2億美元的種子資金，將其發展到約30億美元。全球金融危機來臨，養老金基金在2008年撤回了他們的資金，我們不得不解散基金。我後悔停止了我一直在開發的策略。我們有一些投資，股價幾年後翻了兩番，還有一家後來被收購的公司——我們本可以增長更快，成為日本的KKR & Co.。如今，企業參與在日本是一種非常流行的策略。這種後悔激勵我不放棄我知道會實現的想法和信念。

克里斯汀·菲利波茨艾瑞爾投資新興市場價值策略組合經理

重要的是要了解關鍵利益相關者，包括政府。例如，尼日利亞的資本管制和土耳其的非正統貨幣政策曾一度對貨幣和流動性造成壓力。我們投資於尼日利亞和土耳其的出口商，他們的收入受益於貨幣貶值。但作為美元投資者，這種貶值以及對無法將資金轉出該國的擔憂，遠遠超過了收入增長。發達市場和新興市場的政府並不總是會根據穩定和增長的最佳利益做出經濟決策。而且，這種錯位的程度往往遠遠超出投資者的預測。

威廉·伯恩斯坦Efficient Frontier Advisors的負責人，著有 投資的四大支柱

瞭解投資資本與人力資本之間的關係。四十五年前，我是一名年輕的神經學家，我的人力資本，作為一個穩定的職業，是一個相對安全的資產—就像債券一樣。在晚年的分配階段，股票對你來説是非常冒險的。收益序列風險[在退休早期可能遇到不佳時期的可能性]甚至可以擊沉一個過度充裕的投資組合。在積累階段，股票的風險要小得多。在早期過於激進是不可能的，因為投資組合只是整體財富的一小部分—投資資本加上人力資本。如果我當時明白了這一點，我今天可能會更富有，儘管可能不會更快樂。—與 李莎·杜

SoftBank集團創始人孫正義正在尋求高達1000億美元的資金支持一家芯片公司，以與Nvidia Corp.競爭，併為人工智能提供必不可少的半導體，知情人士透露。

代號為伊邪那岐（Izanagi）的項目標誌着這位億萬富翁的下一個重大努力，SoftBank大幅削減初創企業投資。據知情人士透露，孫正義設想創建一家可以補充芯片設計部門Arm Holdings Plc的公司，並允許這位億萬富翁打造一個人工智能芯片強國。有人透露，正在考慮的一個方案是，SoftBank將提供300億美元，而可能有700億美元來自中東的機構，其中一位知情人士表示。

如果他成功，芯片項目將標誌着自ChatGPT問世以來人工智能領域中最大的投資之一，超過了微軟公司最近對OpenAI的押注，金額超過100億美元。據人們稱，孫正義將該項目命名為伊邪那岐，這是日本創造和生命之神的名字，部分原因是因為它包含了人工通用智能的首字母。多年來，孫一直在他的演講中預言人工通用智能的到來，稱擁有比人類更聰明的機器的世界將更安全、更健康、更幸福。

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該項目將如何融資或資金將用於何處尚未確定，該項目可能會進一步發展，據人們稱。人們稱，孫一直在玩弄多種投資理念和策略，以加強Arm在人工智能市場中的影響力，並且一直在探索不同類型的下一代芯片。尚不清楚哪家公司或哪些公司將在開發挑戰英偉達所需的技術中發揮核心作用，英偉達迄今是高端人工智能加速器領域的領導者。

SoftBank和Arm的代表拒絕置評。

在他的初創公司投資遭遇一系列嚴重挫折之後，孫正義正在將精力集中在Arm上。據人們稱，這位企業家看到了創造一家與七巨頭股票同等級別的公司的機會。由於全球股市的反彈，截至12月31日，SoftBank的現金及現金等價物達到了6.2萬億日元（410億美元）。其資產負債表得到了來自T-Mobile US Inc.股票的意外收益，價值近80億美元，以及來自公司對Arm的90%股權的增值，僅在過去一週內增加了大約500億美元的市值。

孫正義和OpenAI的Sam Altman已經就合併並在半導體製造業籌集資金進行了談判，但據知情人士稱，Izanagi目前與Altman的雄心是分開的。據一位知情人士稱，孫正義曾試圖投資另一家開發基礎AI模型的公司，並要求該公司的領導幫助進行芯片合作，但他們拒絕了。

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除了孫正義追求與AI相關的投資之外，SoftBank一直在探索如何利用Arm的芯片設計。作為SoftBank董事會成員和技術專家，Arm首席執行官Rene Haas正在就該項目向孫正義提供建議，據知情人士稱。

在最近的採訪中，Haas被問及他在幫助孫正義實現他的AI抱負中的角色。“當你考慮到人工通用智能以及在計算、功耗效率、能源方面實現這一目標所需的條件時，這些都是我們可以參與並專注的重要領域，”Haas説道，指出他是作為Arm首席執行官而不是SoftBank董事發言。

孫正義直接主導伊邪那岐計劃。這位億萬富翁之前策劃了SoftBank Vision Fund的創建，該基金最初是一個擁有中東支持的1000億美元項目，代表了世界上最大的科技投資基金之一。但在過去的18個月裏，該基金的投資規模已經減緩到原來的一小部分。

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孫正義以突然改變主意而聞名，與他開會的人説，許多名字和技術在會議中被提及。

然而，孫正義對人工通用智能（AGI）的熱情從未動搖。十月份，他告訴一大羣日本企業客户採用人工智能，否則就會被拋在後面。

“AGI是每個人工智能專家追求的目標，”孫正義説。“但當你問他們關於詳細定義、數字、時間、需要多少計算能力、AGI比人類智能聰明多少時，他們大多數人都沒有答案。”

“我有我的答案：我相信AGI將在10年內成為現實，”他説。