鯊魚-人類聯盟發現世界上最大的海洋草原 - 彭博社

Laura Millan

2022-11-02

奧斯汀·加拉格爾博士與SeaLegacy聯合創始人克里斯蒂娜·米特邁爾和保羅·尼克倫一起調查巴哈馬銀行的海草草地。

圖片由克里斯蒂娜·米特邁爾和SeaLegacy提供，2020年。

2022年颶風伊恩襲擊佛羅里達馬特拉查艾爾斯的毀壞的松樹島路。來源：彭博社裝備有攝像頭和傳感器的虎鯊幫助海洋科學家識別和測量有史以來記錄的最大海草生態系統。

據估計，巴哈馬新繪製的海草草原估計延伸至92,000平方公里（35,500平方英里），相當於美國緬因州的大小，並且很可能是世界上最大的海洋碳匯之一，根據週二發表在研究論文中的作者Nature Communications。

當對沖基金在債務市場中最危險的角落創下創紀錄的利潤時，那些帶來這些回報的產品現在吸引了更多主流投資者。

去年形成表現最佳的對沖基金策略基礎的災難債券一直提供着超越其他高風險固定收益產品的收益。2023年，這些證券飆升了20%，而高收益美國公司債券為13%。美國國債上漲了大約4%。

尼古勞斯·希爾蒂（Niklaus Hilti）是瑞士信貸銀行投資部門的保險聯繫策略負責人，該部門現已成為瑞士聯合銀行集團的一部分。他表示，這些令人瞠目結舌的回報正在引發對所謂的災難債券的興趣，超越了對沖基金領域之外的圈子。

“最近機構投資者對此表現出了更大的興趣，”希爾蒂説道。“即使我們認為這些回報在2024年不會再現，我們認為對資產類別進行小額配置對投資者來説有助於實現投資組合的多樣化。”

災難債券被保險業用於保護自身免受無法承擔的巨大損失。這種風險轉移給願意承擔可能會失去部分甚至全部資本的投資者。作為交換，如果合同預先定義的災難未發生，他們可以獲得超額利潤。

佛羅里達州的一條被淹街道。攝影師：胡安·曼努埃爾·巴雷羅·布埃諾/彭博社災難債券市場存在數十年，但最近由於氣候變化引發的天氣事件而出現復甦。再加上數十年來的高通脹，這增加了自然災害後重建的成本，災難債券吸引了創發和投資者活動的創紀錄水平。

同時，一些貓債券的觸發條款更為嚴格，這有利於投資者和貓債券基金，因為這降低了賠付的可能性。

去年在貓債券和其他與保險相關的證券上獲得豐厚回報的對沖基金包括Fermat Capital Management，Tenax Capital和Tangency Capital。

儘管利基對沖基金投資者繼續主導貓債券市場，但更多主流機構投資者正在增加他們的存在，根據彭博社編制的數據。這些包括Schroders Plc，GAM Holding AG和Credit Agricole SA。這與這類證券供應量的增長相吻合，去年保險公司的發行量增加了50%。

Schroders的投資組合管理主管Daniel Ineichen表示，高回報以及貓債券作為投資組合多元化工具的吸引力推動了該資產管理公司的業務。他指出，在過去六個月裏，尋求貓債券曝光的投資者中有四分之一是新加入施羅德公司災難債券團隊的。

新興興趣主要來自機構投資者和財富管理平台，Ineichen説。

他説，去年中旬推出的面向美國投資者的Schroders貓債基金已經吸引了1億美元。“我們清楚地看到，今年的熱門是貓債”，“我們看到2024年的回報模式非常有吸引力。”

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長期參與貓債專有交易的瑞士再保險公司一直在拓展其策略。2022年7月，該公司成立了一個名為瑞士再保險-聯繫投資顧問公司的投資管理人，負責監督第三方資本，目前管理的資產約為15億美元。

該集團首席投資官MariaGiovanna Guatteri表示，鑑於當前市場發展軌跡，到2025年，這些資產可能超過20億美元。她説，回報率已經達到兩位數，這吸引了越來越多非ILS專業投資者的興趣。

可以肯定的是，投資者投資貓債券是在承擔非常複雜和高風險的工具，這些工具不會與市場其他部分同步變動。當支付條款被激活時，損失可能相當大。

全球範圍內，保險聯繫證券市場在2023年第三季度末達到約1000億美元，保險經紀公司Aon Plc估計。僅貓債券發行在2023年達到了超過160億美元的歷史最高水平，包括非財產和私人交易，這使得證券市場總額達到了450億美元，根據追蹤ILS市場的Artemis稱。

“過去兩年中，風險溢價顯著擴大，最重要的是，結構已經減少風險，因此市場比最近過去更有利，” Hilti説道。

去年，一切都對貓債券投資者產生了影響。Fermat的董事總經理Brett Houghton描述2023年為“獨角獸年”，“投資者興趣濃厚，保險市場需要發行更多債券。”

貓債券最近的收益受到颶風季節比2022年温和的影響，這意味着債券持有人需要承擔更少的損失。儘管共識是很難再次實現那些獨特支持性情況，Houghton表示投資者仍然看到“有吸引力的回報。”

Hilti表示，2023年的收益不需要在今年重複，這些證券仍然是一種有吸引力的投資。

“我們預計市場會從最寬的利差中放鬆，但仍將保持在非常健康的水平，”他説。“較高的利率可能會持續較長時間，也有助於實現正回報。”

希爾提表示，貓債券將始終是“一種利基投資”。但那些願意承擔風險的投資者正在嘗試在“更強勁的動力和更高的風險溢價”到來之後佔據一席之地，他説。