撲克，“時間的代價”，海嘯和其他市場觀點 - 彭博社

Sonali Basak

斯坦利·德魯肯米勒，杜肯家族辦公室主席兼首席執行官，在週三的彭博投資活動中。

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在每年的Bloomberg Invest會議前幾個月，億萬富翁斯坦利·德魯肯米勒向我推薦了一本書，“時間的價格”作者是愛德華·錢勒，主要是因為如果你看看貨幣政策的歷史，人們往往會考慮10年、20年或50年的時間跨度。但他讓我考慮更像是4000年的視角。

在華爾街上，他被稱為Druck，他在杜肯家族辦公室從未有過虧損的一年。他的年均回報率約為30%。並不是説他在交易中不會虧錢；事實上，在他的職業生涯中，他曾經虧損了一些驚人的金額。當他為喬治·索羅斯工作時，在互聯網泡沫期間做空股票，他在200萬美元的投資中虧損了6億美元。他從中得到的教訓是不要在市場中變得太情緒化。

即使他研究了幾個世紀的市場行為，在本週與我一起出席Bloomberg Invest舞台的德魯肯米勒告訴我，“這是我見過的最複雜、沒有路線圖、無法分析的情況，對於對未來經濟預測有很高信心而言。”

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他認為他的投資記錄的一個重要秘訣是“知道什麼時候不參與，和知道什麼時候參與一樣重要，”他説。“在接下來的八到24個月裏，會出現一些非常好的投資機會，我不想把我的現金花光，並且在沒有絕對信心的情況下，因為一些我並沒有很大信心的事情而虧損8%。”

關鍵是，德魯肯米勒以歷史作為指導，但也意識到明天可能總是不同的。在Saba Capital Management，博阿茲·温斯坦使用了一套不同的技巧。作為國際象棋愛好者，他喜歡提前思考四步的想法。但他告訴我的同事麗莎·阿布拉莫維奇，撲克對於這個市場來説是一個更好的指導：玩家需要考慮事情可能發展的各種方式以及結果的範圍。而現在，市場可能朝任何方向發展。

“市場經常是錯誤的，個人也是錯誤的，”學會在年輕時數牌的温斯坦説。“某事發生的可能性可能是40%，但你仍然希望進行這項投資，因為它的價格只有5%。”

他説市場——無論是看波動率指數還是信用利差——都沒有準備好面對結果的不確定性。他的類比更多地是這樣的：

考慮國際象棋來預測四步之後的情況並不是正確的遊戲。我認為更適合考慮撲克。在那裏你有一個對手，你加註，你下注，他們加註，你再次加註，他們全下了，現在你必須思考：我知道什麼？他們可能有哪些手牌範圍？他們可能在虛張聲勢嗎？除了對子A，對於懂我在説什麼的人來説，他們可能有其他任何兩張牌嗎？現在，我們處於任何兩張牌的情況下，有很多不同結果的機會。

黎明·菲茨帕特里克，索羅斯基金管理公司首席執行官兼首席投資官。攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg目前擔任索羅斯基金首席投資官的黎明·菲茨帕特里克試圖瞭解人們交易的動態及原因。她對股票的警告是：“當涉及到股票時，我討厭跟風交易，因為你將受制於更大的傻瓜或下一個邊際買家，”她説。“當你購買固定收益產品時，你只需要是正確的，因為最終你會有到期日。”

投資者還應考慮某樣東西以某種估值交易的原因。“當某樣東西便宜時，我想知道為什麼它便宜，”她説。目前，她正在交易機構抵押支持證券，並認為更多公司可能會出售這樣的債券組合，因為各種銀行面臨壓力，導致它們拋售證券。“這個資產類別便宜有一些非常明顯的技術原因，順便説一句，我認為你會看到更多的銀行倒閉，尤其是小銀行。”

“表面下有更多問題，所以你會看到持續的拋售，”她説。“總體而言，銀行必須縮減資產負債表並縮短投資組合的期限，這裏有即將到來的將會相當懲罰性的監管。”

以下是一些其他主要金融高管如何看待全球貨幣緊縮，特別是在通脹和利率仍然高企的情況下：

KKR 創始人亨利·克拉維斯談即將到來的風暴

今天我有一種感覺，就好像我在海灘上。陽光明媚，天氣不錯，但我讀到有一場海嘯即將來臨，或者某種重大風暴。我看不到。但它即將到來。我們所看到的是某種程度上的兩個世界的故事。商品部門正在放緩，通貨膨脹開始影響許多公司，他們不再能像過去那樣輕鬆地轉嫁成本。然後你有服務部門，服務部門表現異常出色。…我們確實預計通貨膨脹整體上會更持久。

TIAA 首席執行官薩珊達·布朗·達克特談美國人的困境

我們現在看到的，以及我們將繼續看到的是，25%的美國人已經減少了他們對養老計劃的貢獻。在這25%中，有50%已經將其降至零。當你考慮到利率如此之高，通貨膨脹如此之高時，它對短期和長期的影響是真實的，因此我們需要考慮這對數百萬美國人意味着什麼。…我們國家有4萬億美元的儲蓄缺口，我們知道40%的美國人用完了錢，我們知道婦女的退休金比男性少30%，當你看看有色人種，54%的非裔美國人沒有足夠的儲蓄來退休。…我認為我們正面臨着一場危機，因為我們在考慮普通美國人的真實風險。

高盛集團總裁約翰·沃爾德隆談全球債務危機的風險

現在由於利率較高，債務的成本和負擔更加昂貴。這可能會擠出更多的投資。我們擔心的一件事是全球範圍內政府債務的財政狀況，以及目前對這些債務的利息負擔以及我們在世界各地需要的其他支出領域。你可以想象更多的軍事支出，你可以想象更多的氣候支出，你可以想象更多的產業政策支出以增強競爭力並處理供應鏈再平衡，顯然還有大量的社會支出。我認為全世界的財政支出都面臨着巨大的壓力。…危機可能還遙遠，但挑戰卻已經到來。

雷·達里奧加倍美國債務危機

在我看來，我們正處於一個非常經典的晚期大週期債務危機的開端，當你製造了太多債務，同時買家也短缺。現在正在發生的情況是，當我們不得不出售所有這些債務時：你有足夠的買家嗎？世界上由大型投資者持有的數量發生了變化，這些投資者在這些國債上虧損了。…這些債務存在供需問題。…危機？如果我們繼續沿着這條道路走下去，在接下來的5-10年裏，你會發現平衡變得非常困難。

用餐遊遍歐洲

烤生蠔。由Workman Publishing提供如果你的夏季計劃主要包括在後院燒烤，你仍然可以品嚐到環遊世界的滋味。彭博追求提供了14種你今年夏天可以像歐洲人一樣烹飪的方式。從烤生蠔開始，彷彿你在法國海岸，然後在漢堡上加一些濃郁的愛爾蘭奶酪或為素食主義者烤一些希臘烤乾酪。甜點方面，可以搭配羅馬尼亞煙囱蛋糕和土耳其咖啡。餓了嗎？

**閲讀更多：**如何重現歐洲燒烤風格

競價戰

神奇的走廊對話

“並非每個人都相信‘神奇的走廊對話’，但毫無疑問，在同一個房間裏共同工作會產生積極影響。”

Fiona Cicconi

Google首席人力資源官

Google員工正在反對這家科技巨頭的規定，要求員工每週至少在辦公室工作三天。### 在您的收件箱中獲取彭博新聞簡報

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