FTC，司法部反壟斷執法導致併購悲劇 - 彭博社

攝影師：Icon Rich Graessle/Getty Images 歡迎來到 Bw Daily ，這是 彭博商業週刊 的新聞簡報，我們將在每個工作日為您帶來有趣的聲音、優秀的報道和雜誌的魅力。請通過電子郵件告訴我們您的想法！*給我們的編輯發送電子郵件！ 如果這封郵件是轉發給您的，請點擊這裏註冊。*

必讀文章

• 拜登的學生貸款減免計劃被美國最高法院阻止。
• 與一種動物鎮靜劑有關的過量死亡案件從2018年激增至2021年。
• 大約有2400萬人計劃在獨立日假期搭乘飛機，而航班取消已經開始。

**有一個詞讓交易商們背脊發涼：反壟斷。**打擊行動來自多個角度。司法部正在暗示對收購進行更嚴格審查。聯邦貿易委員會的Lina Khan已經為“大事件”做好了準備，與亞馬遜公司的鬥爭。此外，一些國會議員敦促政府機構加強監管。立法者如此積極介入的想法讓一些銀行家、首席執行官和私募股權公司感到警惕。

今年的交易開始是十年來最糟糕的之一，與去年同期相比，價值約1萬億美元的交易額在2023年被抹去，根據我在彭博交易部門的同事們的説法。監管機構的問題是一個重要原因。“這讓潛在買家在進行交易之前更加謹慎，”Sullivan & Cromwell的Frank Aquila説道，他所在的律所在今年在併購方面排名第一，根據彭博數據。“這讓賣方更希望獲得更多關於交易將會完成的合同確定性。”

微軟首席執行官薩提亞·納德拉。攝影師：Mark Kauzlarich/彭博面臨審查的交易清單很長：

• 微軟公司計劃斥資690億美元收購動視暴雪公司的交易正在舊金山進行為期五天的聽證會，美國聯邦貿易委員會試圖阻止這筆交易。動視暴雪的首席執行官已經警告説交易暫停很可能導致交易失敗。
• 美巡賽與沙特支持的LIV高爾夫的合併將於7月11日面臨參議院小組的聽證會調查這筆交易。
• Circor International Inc. 正在尋求將其出售給KKR & Co.，在Circor的一家競爭對手提出競爭性報價後，KKR提高了出價。那家公司，Arcline Investment Management，受到了眾議院武裝服務委員會的審查，因為國防公司之間的整合引起了擔憂——這些擔憂幫助KKR佔據了上風。Circor決定推薦以更低價格收購的私募股權投資者，因為這筆交易更有可能獲得批准。
• 安進公司近280億美元收購Horizon Therapeutics Plc的交易面臨美國聯邦貿易委員會的訴訟，這是一起威脅到大型製藥公司商業模式的案件——在這種模式中，大型富有的製藥公司經常收購較小、創新的公司以擴大規模。這起訴訟還打亂了併購套利交易者的計劃，自從安進公司的訴訟於五月提起以來，他們經歷了自2020年初以來最糟糕的幾個月，並已開始清算一些頭寸。
• 博通公司正在與歐盟委員會合作，歐盟委員會就其宣佈的610億美元收購VMWare公司向半導體巨頭髮出了“反對聲明”。
• Kroger Co. 發誓要進行法律鬥爭，如果其近250億美元收購Albertsons Cos.被監管機構阻止。
• 當然，還有司法部表示計劃擴大其對銀行併購的審查——甚至在更多交易被宣佈之前。

而且還不止這些。根據彭博智庫的分析師，至少有價值1900億美元的交易處於“殭屍併購煉獄”中。他們計算出2022年開始但今年尚未完成的2600多筆交易，儘管上升的利率和波動的市場也是因素。

投資銀行感受到了壓力。花旗集團、高盛和摩根大通等投資銀行巨頭正在裁員，涉及不同級別的高級職位。這表明，即使在本週宣佈了一系列較小的收購交易，但併購活動可能不會很快恢復到足以證明過去幾年在華爾街積累起來的龐大勞動力規模的水平。

銀行之間的競爭正在加劇。摩根大通在上半年的交易排行榜上超過了高盛，這是五年來高盛首次失去榜首的情況。根據行業觀察人士的説法，造成這種變化的原因之一是目前幾乎沒有大型交易。

壓力時刻

今年，所有接受美聯儲壓力測試的銀行都通過了。在測試場景中，銀行損失了超過5400億美元，主要是與可能由經濟下滑引起的潛在貸款損失有關。不過，值得注意的是損失將來自哪裏：在他們的交易桌被迫模擬“探索性市場衝擊”時，最大的華爾街銀行損失了近1000億美元，這是有史以來第一次。信用卡貸款和商業房地產組合在美聯儲的情景中遭受了40%的價格暴跌，也承受了重壓。

真正引起最大關注的是地區性問題。最重要的是——閲讀這篇報道，由我的同事們領導，Jenny Surane撰寫，詳細介紹了地區銀行體系在借貸成本增加十二倍後將面臨多大壓力。其中一部分是從聯邦住房貸款銀行借貸激增，以及對經紀存款的增加依賴。這導致了銀行負債方面的痛苦，這只是在面臨存款擠兑的系統中又增加了一個問題，資金從銀行中慢慢（有時非常迅速地）流走。

而地區銀行繼續承受壓力的同時，私人信貸公司和對沖基金看到這些放貸方大規模拋售貸款。這裏是表面下的細節。—Sonali Basak*，彭博電視全球金融記者*

平權行動

• 386哈佛大學任命第一位黑人校長克勞丁·蓋伊花了386年的時間。她將在週六就任，就在美國最高法院廢除平權行動兩天後。

放緩

“基於創新的增長速度並不那麼快。”

金刻瑜

倫敦政治經濟學院經濟學教授

中國超越美國成為世界最大經濟體的勢頭可能會被當前的動態所阻礙。閲讀完整故事請點擊這裏。