這份通脹報告》不會讓美聯儲宣佈勝利——《華爾街日報》

9月份降低通脹的最新進展陷入停滯，這最新跡象表明，徹底消除物價壓力的道路依然崎嶇不平。

好消息是：與去年創下的40年高點相比，物價漲幅已顯著放緩，尤其是觀察剔除波動較大的食品和能源價格後的核心通脹指標時。

但壞消息是，在夏季早些時候核心通脹急劇放緩之後，上個月這些價格以略微加快的速度上漲。

最新通脹數據凸顯了這樣一種風險：如果經濟沒有進一步放緩，通脹率可能會穩定在3%左右——遠低於去年促使美聯儲快速加息的一系列驚人水平，但仍高於央行設定的2%通脹目標。

消費者價格指數同比上漲3.7%，勞工部週四表示，這與8月份持平，但遠低於2022年6月記錄的9.1%。核心價格同比上漲4.1%，低於8月份的4.3%。按月計算，繼6月和7月漲幅較小之後，9月份連續第二次報告上漲0.3%。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾和其他美聯儲官員可能會對維持利率穩定感到更加放心，如果有更強有力的證據表明價格壓力和經濟活動正在降温。照片：Ryan Collerd/彭博新聞社美聯儲官員近日釋放信號，表示可能在10月31日至11月1日的下次會議上維持短期利率不變，因過去一個月長期利率的飆升可能放緩經濟。實際上，如果借貸成本持續上升，這將替代加息。

週四，10年期美國國債收益率上漲0.115個百分點至4.71%，但仍低於上週創下的16年高點。道瓊斯工業平均指數週四下跌174點，跌幅0.51%。

“顯然不能宣告勝利”

若有更確鑿證據顯示價格壓力和經濟活動正在降温，官員們對維持利率不變的決定可能會感到更安心。關鍵在於，他們不太可能暗示計劃無限期暫停加息或排除12月加息的可能性。官員們最近一次加息是在7月，將利率上調至22年高位。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在9月維持利率不變的決定後強調，官員們將根據新數據制定貨幣政策。儘管美聯儲採用另一套通脹指標，但CPI報告因發佈更早而受到更廣泛關注。在下一次會議前，官員們還將獲得關於工人薪酬的額外數據，以及商務部發布的首選通脹指標。

FS Investments首席美國經濟學家拉臘·雷姆表示：“美聯儲當然可以宣稱在通脹方面取得了進展，但他們絕對還不能宣佈勝利。”

美聯儲官員希望看到核心價格持續降温，尤其是服務業價格，因為服務業成本往往比商品價格更緊密地與勞動力成本掛鈎。

薪資增長持續推高通脹壓力

許多美國人對通脹放緩並不感到寬慰，因為自2021年以來，從汽車、餐廳餐飲到住房等所有商品價格的異常大幅上漲。

上月勞動密集型服務價格上漲可能加劇人們對火熱勞動力市場將維持高通脹的擔憂。餐廳價格連續第二個月加速上漲，酒店住宿和體育賽事價格也出現大幅攀升。

田納西州製造商哥倫比亞機械廠過去兩年大幅提高工資，以留住和吸引能建造和維修工業機械的熟練員工。

該公司副總裁、創始人曾孫杰克·朗斯敦（28歲）表示，雖然水電費等其他成本有所上升，但勞動力成本對這家近百年企業的定價影響最大。

“當我被迫漲價時，我的定價是合理還是過高？“他談到公司的困境時説，“你無法將100%的通脹成本轉嫁給客户，他們會拒絕接受…你必須自行消化部分成本。”

朗斯敦估計，在員工人數保持約70人不變的情況下，哥倫比亞機械廠過去兩年通過加薪和更高福利，勞動力成本增長了20%-25%。

“眾多企業競相爭奪極為有限的勞動力資源，而新增勞動力卻寥寥無幾，”蘭斯登表示。

在失業率低於4%且裁員未見明顯上升的情況下，工人們仍保持着疫情復甦期間獲得的大部分議價能力。全美汽車工人聯合會罷工事件與凱撒醫療集團員工罷工，以及其他工會合同中近期達成的顯著薪資增長，可能推動各行業工人薪資水平整體攀升。

“這將持續對基礎服務價格施壓，而基礎服務價格正是目前少數仍未達到理想調控目標的領域之一，”北方信託首席經濟學家卡爾·坦南鮑姆表示。

美聯儲或採取觀望態度

據美國能源信息署數據，9月汽油價格漲幅趨緩，近幾周更出現下跌。但由於中東戰事導致本週初油價攀升，汽油價格可能再度上漲。

美聯儲雖不直接調控對利率變化敏感性較低的大宗商品價格，但汽油價格上漲仍可能削弱消費者信心與支出，並傳導至航空貨運等衍生品成本。

過去幾個月，食品雜貨價格持續保持低位趨勢，與過去一年的整體通脹水平持平。

隨着美聯儲加息政策的效果在數據中滯後顯現，住房成本預計將在未來幾個月緩解整體通脹壓力。9月份，住房成本仍加劇了價格壓力，環比上漲0.6%。

疫情解封導致供應鏈混亂期間飆升的二手車價格現已大幅下跌，過去一年累計下降8%。

美聯儲已通過提高短期利率來抑制經濟增長從而控制通脹。這一政策旨在推高長期債券收益率，進而提高住房、汽車等大額消費的借貸成本。

“金融市場正在收緊，它們將替我們完成部分工作，“美聯儲理事克里斯托弗·沃勒週三在猶他州會議上表示，“我們現在處於觀望狀態，靜觀其變。”

記者加布裏埃爾·T·魯賓，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年10月13日印刷版，標題為《美聯儲抗通脹之路仍不平坦》。