如果經濟如此強勁，為何消費類股票卻大跌？——《華爾街日報》

市場表現墊底的許多股票有一個共同點：它們都是面向消費者的公司股票。

標普500指數中，超過二十家必需消費品和可選消費品板塊的股票在10月創下了52周新低。其中包括零售商如達樂公司 和塔吉特，食品公司如卡夫亨氏 和康尼格拉品牌 ，以及消費品公司如高樂氏和高露潔-棕欖 。

儘管美國經濟總體上似乎運行良好，但各零售領域的公司都表示，消費者在購物時開始變得更加謹慎。股價的最新下跌也與國債收益率的快速上升同時發生，這尤其降低了必需消費品股票的吸引力，因為它們通常被視為股息投資。

塔吉特高管表示，犯罪率的上升將侵蝕公司今年的利潤。圖片來源：Justin Sullivan/Getty Images標普500指數自7月31日2023年峯值以來已下跌4.7%，而包含78家零售商（從百貨商店、服裝公司到汽車和藥店）股票的SPDR標普零售ETF下跌了11%。今年以來，大盤仍保持14%的漲幅，而零售基準指數下跌0.4%，這是自2017年以來最大的差距。

投資者和分析師表示，汽油價格上漲、信貸條件收緊以及頑固的通脹正開始影響許多消費者。美國消費者信心連續兩個月下降，凸顯出美國人對自身財務狀況和經濟健康狀況日益加劇的不安。

“如果食品價格高企，如果汽油價格居高不下，我就只能減少購買那些想要而非必需的非必需品，“CBIZ投資諮詢服務公司首席投資官安娜·拉斯本説。

美元樹公司等企業表示，其顧客正在減少購買非必需品，轉而選擇購買食品和其他必需品，導致公司積壓了大量未售出商品。

該公司下調了全年盈利和銷售額預期的上限，並表示前首席執行官託德·瓦索斯將在交權不到一年後重新執掌公司。

美元樹公司表示其顧客正在減少購買非必需品。圖片來源：賈斯汀·沙利文/蓋蒂圖片社"我們的核心客户不斷告訴我們，他們感到財務拮据，“該公司前首席執行官傑夫·歐文在8月的財報電話會議上説。“她的儲蓄已經耗盡，因此她顯然仍在承受通脹壓力。

美元樹公司股價週五上漲9.2%，但在過去三個月下跌了30%，今年累計下跌54%。

沃爾格林博姿聯盟表示，消費者也在減少非必需品的購買並利用促銷活動。這家上週任命了新首席執行官的連鎖藥店，計劃在美國關閉150家虧損門店，以應對新冠檢測試劑盒需求下降的情況。

“我們還假設消費者將繼續面臨宏觀經濟壓力，以及呼吸道疾病季節較弱，”沃爾格林臨時財務主管曼莫漢·馬哈詹在公司上週的財報電話會議上表示。

儘管上週連續四個交易日上漲，沃爾格林的股價在過去三個月下跌了22%，今年累計下跌了39%。

除了猶豫的消費者，零售商還面臨其他挑戰，特別是盜竊和庫存損失（稱為縮水）的增加，這正在削減它們的收入和利潤。

以塔吉特為例，該公司表示犯罪率的上升將侵蝕今年的利潤，並在上個月概述了關閉全國九家門店的計劃，主要是出於安全相關的考慮。該公司還在應對銷售放緩的問題，其股價在過去三個月下跌了15%，2023年累計下跌了25%。

投資者似乎對該行業失去了興趣。根據EPFR的數據，在過去12週中有10周，他們從消費品行業基金中撤資。過去三週每週的撤資額都超過了10億美元，這是自2022年3月以來首次突破這一門檻。與此同時，數據提供商表示，美國股票基金經理自4月以來一直在減少對該行業的敞口。

此外，由於10年期國債收益率目前徘徊在4.7%以上，部分股票的股息吸引力有所下降。美元樹公司和塔吉特公司的股息收益率分別為2.1%和4%，而卡夫亨氏和康尼格拉則超過5%。

沃爾格林在標普500指數中擁有最高的股息收益率之一，超過8%，但鑑於其困境，外界對其是否應維持派息的質疑正在增加。任何削減都將打破長期傳統：沃爾格林是股息貴族成員之一，這個傳奇企業羣體至少擁有連續25年派發並增加股息的記錄。

可以肯定的是，近期回調後部分股票的估值更具吸引力。美元樹公司當前市盈率為未來12個月預期收益的14.4倍，低於其五年平均的19.6倍。沃爾格林和塔吉特的市盈率分別為6.7倍和13.1倍，而它們的歷史平均值分別為8.7倍和17倍。

零售領域仍存在贏家。好市多批發和沃爾瑪的股票近期表現優於大盤。主要客户羣體收入較高的好市多上月報告盈利和銷售額增長，但表示高價 discretionary商品的銷售有所減弱。沃爾瑪則表示正在高收入消費者中獲取雜貨市場份額，並於8月上調銷售預期。這兩家公司股票在2023年分別上漲25%和14%。

基金經理們表示，他們正在關注能夠抵禦消費者習慣變化的公司，並選擇諸如耐克、北極星和億滋國際等股票，這些公司在整個商業週期中持續增加股息，並且歷史上即使在消費者疲軟時也能保持市場份額。“因此我們更關注那些能以誘人估值抵禦宏觀順風的公司。這樣，我們就不會押注於消費者的持續韌性，”Telemus Capital首席投資官Matt Dmytryszyn表示。

聯繫作者Brenda León，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年10月17日印刷版，標題為《零售與消費股成為市場輸家》。