中國在碧桂園和恒大的陰影下企穩——《華爾街日報》

中國經濟已不再像新鋪的停車場：一切正在重新流動，復甦的綠芽正從裂縫中悄然萌發。但如果大型房企繼續爆雷，這種勢頭恐難持續。

週三公佈的官方數據顯示，中國GDP第三季度同比增長4.9%，環比增長1.3%。後者增速幾乎是第二季度0.8%增幅的兩倍。

對中國官方增長數據應始終保持審慎態度。但其他幾項非核心政治指標也強烈預示着經濟前景改善。

最關鍵的是，9月消費貸款大幅躍升：代表房貸的中長期消費貸款餘額增加3240億元（約合440億美元），創1月以來最高單月增量，也是近兩年次高值。家庭避險情緒和樓市冰凍是今年中國經濟的主要拖累因素。

其他消費指標同步好轉：零售額增速加快近1個百分點，失業率從8月的5.2%微降至5%。

工業頹勢似已觸底，有望為就業市場提供支撐：製造業投資累計同比增速連續兩個月加快。建築業PMI就業分項指數躍升近2個點（雖仍低於50的榮枯線），為5月以來首次回升。

所有這些，加上9月份略有改善的住宅銷售和開工情況，表明自8月下旬以來為支持房地產市場採取的更積極措施正在產生一定效果。其中，對二次房貸借款人的條件放寬尤為重要。

問題在於，儘管上月建築業、就業市場和抵押貸款同步出現明顯好轉，但房地產開發商仍深陷困境。如果2022年中國最大開發商碧桂園繼續步恒大後塵，墜入債務和拖欠承包商款項的黑洞——留下一連串未交付的公寓和不滿的業主——家庭信心的任何脆弱改善都可能被摧毀。

中國建築業、就業市場和抵押貸款上月均有所改善，但房地產開發商仍深陷困境。圖片來源：TINGSHU WANG/REUTERS碧桂園自身並未從9月全國銷售面積的小幅增長中獲益太多——其合約銷售額同比暴跌81%。而10月早期的消費和房地產市場信號好壞參半，例如國慶長假期間遊客人均旅遊支出就低於2019年水平。

北京手中還握有幾張隱藏的王牌。地方政府正開始為更多高息債務進行再融資，這可能為2023年末的基礎設施支出騰出額外空間。

但歸根結底，就業市場需要持續改善，消費者也需要保持支出。如果房地產市場再次跳水，這些趨勢將難以持續。中國經濟在夏末重獲一些動力，但遠未脱離困境。

聯繫作者納撒尼爾·塔普林，郵箱：[email protected]

本文發表於2023年10月19日印刷版，標題為《房地產困境中中國經濟趨穩》