"先買後付"貸款機構正搭乘私募信貸浪潮——《華爾街日報》

先買後付服務提供商Affirm表示，其融資平台已吸引更多貸款買家加入。該公司股價今年以來累計上漲逾170%。圖片來源：Gabby Jones/彭博新聞更高的利率本應終結先買後付貸款機構的快速增長。但目前來看，它們實際上可能正在提供助力。

與通過存款發放貸款的銀行不同，向購物者提供小額貸款和分期付款的先買後付公司需要從市場獲取資金，其他非銀行金融科技公司也是如此。因此，從理論上講，它們更容易受到利率上升成本的影響。

這是許多投資者預計銀行將重新佔據上風、而顛覆者將失勢的一個重要原因，這導致包括Affirm在內的許多金融科技明星企業的估值在過去幾年大幅下降。

然而，今年的情況並非如此簡單。許多銀行的存款遠不如它們希望的那樣穩定或廉價。此外，隨着資本要求提高，它們被迫拋售或削減部分消費貸款。

與此同時，Affirm似乎正從尋求更高收益的投資者那裏找到對其貸款產品的需求。養老基金已被信貸回報所吸引，這些回報現在可以媲美他們原本對股票的預期。類似的需求正在提振另類資產管理公司，如阿波羅全球管理和Ares Management，它們從投資者和保險公司那裏獲得了強勁的資金流入，這些機構希望替代傳統信貸。

Affirm週三在公佈財報時表示，其融資平台已增加了更多貸款買家。此前，首席財務官Michael Linford在9月向分析師表示，許多最大的資產管理公司對信貸非常感興趣。“信貸現在是一個備受關注的資產類別，而我們是這一趨勢的受益者，“他説。

在Affirm最近一個季度，商品交易總額（GMV）達到56億美元。根據Visible Alpha的數據，這超過了分析師預期的54億美元。此外，Affirm還成功將更大比例的交易額轉化為收入，其扣除交易成本後的收入佔交易額的百分比從上一季度的3.4%上升至3.8%。這意味着，儘管資金成本上升，但其從利息和商户費用中產生的收入增長更多。

總體而言，根據Visible Alpha的數據，Affirm的淨收入同比增長37%，達到4.97億美元，比市場預期高出約5000萬美元。週四Affirm股價上漲超過20%，使其年初至今的漲幅超過170%。

BNPL（先買後付）信貸對投資者有幾個潛在的吸引力。首先，它們的期限可以相對較短。Affirm還通過提高貸款利率來增加收益。10月份，Affirm超過90%的計息貸款年利率高達36%。同時，它成功保持了信貸表現的穩定。不包括分四期付款的情況，其30天以上逾期率在本季度為2.4%，低於去年同期的2.7%。

當然，BNPL尚未證明其顛覆性預期，這種預期曾在2021年將Affirm股價推高至175美元以上。目前其股價低於30美元。Affirm仍在努力實現盈利，本季度淨虧損超過1.7億美元。

但它現在的發展軌跡可能會讓投資者重新審視它。

作者：Telis Demos，聯繫方式：[email protected]