微軟需要在OpenAI董事會中佔據更有利席位——《華爾街日報》

微軟 在上週席捲OpenAI的戲劇性事件中將一手弱牌打得相當漂亮。但這家科技巨頭現在面臨一項複雜任務：它需要鞏固與這家高調初創公司的關係，同時還要展示自己能在人工智能這一關鍵領域開闢自己的道路。

華爾街對微軟CEO薩提亞·納德拉處理局勢的方式表示讚賞。這場風波始於11月17日週五晚間OpenAI董事會突然解僱首席執行官山姆·奧特曼，並以四天後奧特曼同意復職告終。在此期間，微軟宣佈計劃直接聘用奧特曼，以及任何願意加入的其他OpenAI員工。

後者很可能對OpenAI董事會重新考慮其決定起了重要作用。這家初創公司近770名員工中幾乎所有人都威脅稱，如果不讓奧特曼復職就會辭職。自11月17日收盤以來，微軟股價上漲逾2%，延續了今年已使其市值增加逾1萬億美元的漲勢。

“我們認為微軟目前的處境與一週前相比處於相似甚至更好的位置。”RBC Capital分析師裏什·賈盧里亞在OpenAI宣佈奧特曼迴歸後的一份報告中寫道。

然而，這場風波暴露了微軟AI戰略的弱點——該戰略近期助推其股票表現優於多數科技巨頭。與OpenAI的緊密合作讓微軟在生成式人工智能競賽中佔據優勢。去年11月ChatGPT高調發布兩個月後，微軟於今年1月通過向這家初創公司投資100億美元鞏固了雙方關係。

這筆投資使微軟獲得OpenAI 49%的股權，但由於該初創公司特殊的治理結構，微軟未獲得董事會席位或實際控制權。FactSet數據顯示，過去三十年間微軟完成的245筆收購交易中，僅有三筆的金額超過此次投資。

微軟CEO薩提亞·納德拉11月初在OpenAI活動上發言。圖片來源：Justin Sullivan/Getty Images微軟願意再斥資數十億美元將頂尖AI人才收歸麾下，進一步印證了該公司需要OpenAI以某種形式存續。

即便該計劃也存在缺陷。高盛分析師Kash Rangan上週致信客户稱，複製OpenAI"將是一項耗時費力的任務，且不考慮知識產權問題"。伯恩斯坦分析師Mark Moerdler指出，這種過渡還可能造成"創新斷層"，使谷歌、亞馬遜等競爭對手"在技術乃至市場認知上實現反超"。

因此，阿爾特曼迴歸OpenAI對微軟而言是最佳結果。而OpenAI董事會的重組（現包括前財政部長拉里·薩默斯和資深軟件行業專家佈雷特·泰勒）則是另一項利好。據報道，OpenAI正計劃進一步擴大董事會規模。微軟當前對這家公司的押注過於重大，已無法僅作壁上觀。伯恩斯坦分析師馬克·莫德勒上週預測，若阿爾特曼迴歸，微軟和其他OpenAI投資者"很可能會爭取董事會席位及更大話語權以保護投資"。

但微軟或許也該開始對沖其明顯依賴OpenAI的風險。該公司已開始向重視技術投資穩定性的大型企業客户銷售Copilot數字助手等生成式AI工具和服務。

“客户對OpenAI信心流失對微軟有百害無一利，這點無法粉飾，“瑞銀分析師卡爾·凱爾斯特德在阿爾特曼迴歸消息公佈前的研究報告中寫道。華爾街已抱有極高期待：根據Visible Alpha的共識預測，微軟雲業務收入未來兩年預計將保持20%的平均增速，超越亞馬遜AWS雲業務同期預期的17%增長率。

發展自主AI技術代價不菲。微軟年度研發支出已突破270億美元——創下公司新紀錄。但在OpenAI宣佈解僱明星CEO後，微軟市值短短幾分鐘內就蒸發近同等金額。長遠來看，微軟或許會發現，將命運更多地掌握在自己手中反而更划算。

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