戰爭、風能和太陽能對天然氣市場構成威脅——彭博社

Liam Denning

地平線上的煙霧。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社

距離爆發 煤氣灶戰爭 已經一年了，當時一位聯邦官員對潛在禁止煤氣灶以改善室內空氣質量的思考引發了美國政治中更加荒謬的衝突之一。煤氣支持者更不用擔心來自神秘的爐灶代理人，而更多來自於中東政客和激進分子與美國清潔技術開發者這一不太可能的結合。

美國天然氣在過去20年取得了非常成功的發展。產量翻了一番多。消費量增加了將近一半，天然氣明顯地取代煤炭成為發電的頭號燃料。

天然氣爆炸

美國能源消耗的主要來源，以千億英熱單位計算

來源：能源信息管理局

供應增長速度是需求的兩倍，但這並沒有對價格有所幫助。除了2022年因烏克蘭戰爭而引發的 價格飆升，基準天然氣期貨多年來一直在低位數值交易。

頁岩油熱潮的另一面

美國次月基準天然氣期貨價格，每百萬英熱單位美元

來源：彭博社

最近的温暖天氣 也沒有幫助。然而，真正的挑戰涉及頁岩氣和可再生能源發電的看似不可阻擋的增長。

根據能源分析公司Rystad Energy的數據，2023年美國62%的天然氣產量是所謂的伴生氣，即來自油井的副產品。此外，以Permian盆地為首的石油生產盆地佔據了天然氣產量增長的72%。這解釋了這張看似奇怪的圖表。

天然氣來自哪裏？

美國天然氣產量和天然氣鑽井平台數量，以100為基準

來源：貝克休斯、能源信息管理局、彭博社

美國原油產量去年夏天創下紀錄，這在很大程度上要歸功於沙特阿拉伯及歐佩克+通過 限制產量來支撐價格。自去年10月以來中東緊張局勢的升級提供了額外支撐。Rystad預計美國伴生天然氣產量將持續增長至2027年。

在需求方面，發電廠是唯一一個明顯增長的來源。

發電中心

美國主要部門天然氣消耗量，每天十億立方英尺

來源：能源信息管理局

注：不包括租賃、工廠和管道使用以及車輛消耗。

基本情況是頁岩氣取代了煤炭。過去十年，煤電發電量減少了7500億千瓦時，減少了一半，而天然氣發電量幾乎增加了同樣數量。在對2016年至2023年期間的最新分析中，安聯伯恩斯坦計算出電力部門對天然氣的需求每年平均增加了11.5億立方英尺，最大的貢獻者是取代關閉的煤電廠和從仍在運行的煤電廠奪取市場份額。

擊敗煤炭，但是…

2016-2023年美國發電廠天然氣消耗量年均增長的因素，每天十億立方英尺

來源：安聯伯恩斯坦

注意，然而，幾乎所有由煤炭退役帶來的收益都被可再生能源的激增所抵消，主要是風能和太陽能。這就是天然氣在其最後一個國內需求增長來源中面臨的結構性和不斷增長的逆風。

可再生能源幾乎沒有運行成本，在太陽高照和風勁吹時，就能與其他發電廠競爭。例如，當太陽落山時，天然氣發電廠就能迅速增加產能（這是兩個最大的國內電力市場——得克薩斯州和加利福尼亞州的一個重要動態）。然而，隨着可再生能源的擴大，其他發電廠（包括天然氣發電廠）能夠運行的時間減少了。

Bernstein估計，如果可再生能源的安裝速度加快到每年30吉瓦，相比2015年以來每年18吉瓦的速度，發電廠的天然氣消耗量將在本年代剩餘時間略微下降。再見，增長。

這與SSR LLC的Hugh Wynne對電氣化趨勢的分析相吻合（我在這裏寫過）。這也可能低估了通貨膨脹削減法案帶來的近期風險。

通貨膨脹削減法案的製造業補貼已經刺激了超過120吉瓦的新國內太陽能模塊製造能力的計劃。這意味着可再生能源項目的開發者也可以利用極其慷慨的通貨膨脹削減法案生產税收抵免。假設太陽能和風能的部署加速到每年70吉瓦，根據固定收益分析公司CreditSights的公用事業覆蓋主管Andy DeVries的計算，發電廠對天然氣的需求實際上將每天減少約100億立方英尺，或29%。

順便説一句，這假設了一些對天然氣的幫助，包括來自電動汽車的不斷增長的電力需求和繼續淘汰煤炭。即使在這裏，也存在一些不明顯的風險。在過去的十年中，超過三分之一的美國燃煤發電廠關閉，而這些是競爭力最弱的電廠。從這裏開始，對於天然氣來説，要取代剩下的部分變得越來越困難，除非有一個迄今為止難以實現的碳税。例如，所謂的“礦口”發電廠——建在煤炭供應旁邊，避免了相當大的運費成本——可以以“低20美元每兆瓦時”的價格發電，DeVries説。這與當前天然氣價格下，即使是效率高的燃氣發電廠也具有競爭力1 — 至少會抑制價格上漲。

可以對假設進行調整，但信息很明顯。即使天然氣用於發電的需求不會急劇下降，但它作為國內需求增長引擎的日子看起來已經接近尾聲。這還沒有考慮更多電池的影響 —— 這是美國清潔技術投資的最大受益者 —— 對電網的影響，它正在削弱天然氣發電廠在支持可再生能源方面的作用。

那麼天然氣在哪裏尋找增長？海外。

美國剛剛成為了液化天然氣（LNG）的第一大出口國；這是20年前預計進口將激增時的一個了不起的轉變。事實上，回顧過去，出口吸收了更多激增的頁岩氣產量，甚至超過了電力部門。

燃氣排放口

美國天然氣使用的選定年度指標變化，以每日十億立方英尺為單位

來源：能源信息管理局

注：數據截至2023年。

對於一個仍然需要戒除煤炭習慣的世界，以及一個需要戒除對俄羅斯依賴的歐洲來説，美國液化天然氣的增加貨物是一個及時的福音。然而，愛國的牛市應該適度降低他們的期望。除了像烏克蘭入侵這樣的急迫情況外，外國買家在天然氣方面也很注重價格。他們對於部署可再生能源也有一些心得。部署可再生能源。​​​​​更多來自彭博觀點：

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