捷藍航空CEO留下了一項交易頭疼的問題給繼任者喬安娜·傑拉蒂 - 彭博社

喬安娜·格拉赫蒂將在一次收購中接管捷藍航空。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社

首席執行官在完成一筆變革性交易後很快離職是不尋常的。大多數人希望留下足夠的時間來完成整合工作，並看到他們的戰略願景得以實現。在他的標誌性交易甚至還沒有完成之前離開首席執行官幾乎是聞所未聞的。但是捷藍航空公司對斯皮裏特航空公司的76億美元收購交易仍然未定，當首席執行官羅賓·海斯於2月12日離職時，這種情況可能還會繼續。

這給他的繼任者喬安娜·格拉赫蒂，該公司的總裁兼首席運營官，帶來了一個有趣的困境。她真的想以承擔鉅額債務來收購一家未來預計將虧損的航空公司開始她的任期嗎？因為航空旅行需求下降？

彭博觀點以色列的種族滅絕審判並非看上去那樣戰爭正在變得生死攸關，不管你喜歡與否國會正準備迎來一次罕見的勞動力突破郊區百萬富翁們請注意 — 私募股權需要你們海耶斯本週宣佈離職，稱聽從醫生的建議，需要“更多地關注我的健康和幸福”。傑拉蒂長期以來一直被視為捷藍航空的接班人；她在該航空公司工作了近20年，並於2018年被任命為首席運營官。她將成為美國大型航空公司的第一位女性CEO。儘管接班並不令人意外，但時機確實讓人吃驚：一名法官仍在考慮是否允許Spirit的收購交易繼續進行，因為司法部起訴阻止該交易。捷藍航空的律師在12月初進行了結案陳詞，但目前尚不清楚具體何時會宣佈裁決 — 也不清楚“贏得”這場審判是否實際上符合捷藍航空的最佳利益。

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Spirit最初同意將自己出售給同行的廉價航空公司Frontier Group Holdings Inc.，而捷藍航空則提出了越來越高的價格和增強的股東保護措施，以奪取這筆交易。結果是捷藍航空同意以現金每股33.50美元的價格收購，包括每股2.50美元的特別股息預付款，該款項在股東批准交易後分發。捷藍航空還同意從2023年1月開始，每月支付10美分的滯納費，旨在補償股東長時間等待監管批准的時間。總潛在購買價格高達每股34.15美元，是Spirit股票交易價格的兩倍多，而且這個水平仍然包含了交易完成的一些可能性。如果沒有捷藍航空的報價，Spirit股票的價值將大大降低，因為該公司正在應對更高的成本，過多座位的需求低於預期，在美國國內慢慢下降的休閒旅行市場和RTX Corp.噴氣發動機召回的影響下，公司的大部分機隊動力都來自這些發動機。

停在跑道上

航空公司股票價格下跌，表明國內市場存在產能過剩的跡象

來源：彭博社

儘管分析師建議公司可能會試圖重新談判交易條款，JetBlue仍然繼續支持這筆交易。如果法官要求Spirit和JetBlue做出更重大的剝離或其他讓步，這筆交易可能會變得更加昂貴。因此，在法官批准交易之後重新審視條款可能會更容易，如果發生這種情況；否則，有什麼意義呢？但更重要的問題是，對於JetBlue來説，以任何價格達成Spirit交易是否仍然有多大意義 — 或者説從一開始就真的有多大意義。

從戰略上講，JetBlue主張需要收購Spirit才能更有效地與大型傳統航空公司 — 達美航空公司、聯合航空控股公司、美國航空集團公司和西南航空公司 — 競爭。航空基礎設施限制 — 包括繁忙機場的跑道容量和起飛時段、波音公司和空中客車公司新飛機交付的長時間等待以及競爭激烈的勞動力市場 — 意味着較小的航空公司唯一真正擴大規模的途徑就是收購其他公司。但即使加入了Spirit的網絡，JetBlue在全國範圍內仍將是一個次要競爭者。

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此後，阿拉斯加航空集團公司同意在12月份以19億美元收購夏威夷控股公司，以建立一個美國西海岸的強大力量。該交易的監管批准遠非確定。阿拉斯加還在單獨處理波音737 Max-9機型在一架飛機飛行途中機身上的門塞爆裂事件所引發的後果。這起事故凸顯了波音公司文化和製造供應鏈的普遍和持久的缺陷。但警示燈顯示飛機的機艙增壓系統在之前的三次飛行中也出現了問題，導致阿拉斯加將涉及的飛機從水上服務中撤出，儘管它繼續在陸地上飛行 — 這一決定現在受到了重大批評。一般來説，安全問題不會讓監管機構更加支持進一步的合併。將夏威夷各種各樣的飛機合併到阿拉斯加最近精簡的波音737和巴西航空工業E175飛機的機隊中也不會是一項容易的任務。

飛機的大雜燴

夏威夷航空公司開展更廣泛的航班，包括國際長途航班和不斷增長的貨運業務。因此，它需要各種類型的飛機。但這也帶來了額外的成本和複雜性。

來源：夏威夷控股公司第三季度報告

然而，阿拉斯加航空與夏威夷航空的區域重點進一步質疑了捷藍航空努力在全國範圍內擊敗頂級航空公司的智慧。“你可以在任何地方都有存在，但卻無處占主導地位，那對你有什麼好處？”航空顧問威廉·斯韋爾巴在阿拉斯加事故發生前的上週接受採訪時説。他在夏威夷董事會任職了15年多，去年五月才辭職。阿拉斯加“明白他們是誰。他們明白加利福尼亞、俄勒岡和阿拉斯加是他們的地盤，他們可以利用這一點與夏威夷的關係。”

捷藍航空計劃用新債務支付重大部分收購費用，並投資於對斯皮裏特航空公司的機隊進行改造，包括拆除座位，以使飛行體驗不那麼侷促，也不那麼像斯皮裏特航空。捷藍航空的飛機購買賬單也即將到期，分析師預測捷藍航空在2024年的資本支出將達到19億美元，高於去年估計的12億美元。如果監管機構成功阻止這筆交易，捷藍航空將欠斯皮裏特航空7000萬美元，欠股東4億美元。特別股息和滯納金支付是不可退還的，但可以從解約費中扣除。寫一張5億美元的支票，卻什麼都得不到，只留下糟糕的回憶，這並不是一個很好的商業策略，但這總比讓公司陷入更大的財務困境要好。

當捷藍航空最初宣佈這項交易時，它的目標是每年節省600到700億美元的成本和收入效益，這將有助於隨着時間的推移減輕其資產負債表的壓力。交易的協同效應，特別是在收入方面，總是不穩定的，更多的是一個指導方針，但現在這些數字看起來可笑。據稱Spirit在2023年連續第四年虧損，首席執行官Ted Christie 表示他預計公司的盈利挑戰將在2025年進一步惡化。就JetBlue而言，它今年也預測將會虧損。

金錢陷阱

Spirit有望連續六年虧損

來源：彭博社

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