拜登的氣候法案讓銀行家和顧問賺得盆滿缽滿，Impax表示-彭博社

喬·拜登在2021年國家可再生能源實驗室的弗拉特恩斯校區。攝影師：Evan Vucci/AP全球最大的綠色投資管理公司之一對美國總統喬·拜登的標誌性氣候法案的一些關鍵特點表示不滿。

英帕克斯資產管理公司在2022年中期該法案發布後曾將通脹削減法案稱為一場改變遊戲規則的舉措，但現在表示，該法案中內置的太多障礙正在延遲實施，並使中間商獲利，同時為綠色項目留下的資金較少。

IRA的清潔能源税收抵免是該法案的重要組成部分，但根據查理·多諾萬，英帕克斯的高級經濟顧問，從財務結構的角度來看，它們也“過於複雜，不太適合建立可複製、可擴展的系統。”

結果是美國“設定整個系統依賴於少數行業，其中銀行業是其中之一，”多諾萬在接受採訪時説道。“税務顧問和安排交易的銀行賺了很多錢，但這並不利於建立一個真正高效、流動的系統，可以大規模推動資金。”

查理·多諾萬來源：Impax這些評論是在一個初期對IRA的喧囂之後，由於試圖將數十億美元投入實體經濟而受到了行政繁文縟節的影響。BloombergNEF表示，如果適當應用，該法律可能會使美國與能源相關的排放量在2050年從2021年水平減少一半。但BNEF也指出，實際規則的制定取決於美國各機構，包括財政部，這將決定所有税收抵免在實踐中的實施方式。

Impax管理着約400億英鎊（500億美元）的資產，是最早歡迎IRA作為一個有潛力改變綠色金融未來的法案的大型可持續發展投資者之一。一年前，Impax表示正在審查其投資組合，以充分利用新法規，這些法規旨在促進從風能到太陽能和電動汽車供應鏈的一切。

通貨膨脹減少法案的税收抵免市場起飛

美國關鍵低碳項目的可轉讓税收抵免市場

來源：BloombergNEF

注：包括從2023年到2030年投入使用的項目，符合工資和學徒標準，但不包括獎金。太陽能、陸上風電、碳捕獲與儲存（CCS）和氫氣生產享受生產抵免；海上風電和儲能享受投資抵免。CCS和氫氣的估算基於已宣佈的項目規模。CCS包括點源和直接空氣捕集（DAC），並假設存儲而非利用碳的抵免率。

自那時以來，然而，綠色投資者面臨巨大的損失。儘管IRA無疑幫助提升了綠色能源產能，但它未能挽救資產估值。相反，較高的利率和供應鏈瓶頸使清潔能源項目融資陷入困境，重創了風能和太陽能等資本密集型可再生能源行業。標普全球清潔能源指數去年下跌超過20%，而標普500指數上漲了24%。

這給持有低碳股票的投資者組合造成了嚴重打擊，比如Impax。去年，這家總部位於倫敦的資產管理公司的股價下跌了24%，在2022年暴跌了51%。

多諾萬承認出現了“挫折”。但他也表示，2024年的前景更加樂觀，這一觀點得到了包括摩根大通和瑞銀集團在內的一些世界最大銀行的分析師的支持。

“我們預計在清潔能源價值鏈中處於有利位置的公司將迎來強勁復甦，”多諾萬説。

美國最大銀行摩根大通的分析師表示，宏觀環境的變化似乎將為可持續投資創造“非常有利”的背景。而瑞銀全球財富管理部門的分析師預計，美聯儲將在今年推進降息，實現“軟着陸”，他們表示這將“增加與可持續發展相關領域的商業投資的信心”。

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然而，Donovan表示，立法背景並未為低碳投資者提供所需的支持。

他説：“一個持續的阻力是，政府政策通常跟不上清潔技術本身變化的速度。”“投資者對諸如市場設計、立法規則制定以及清潔能源擴大到最高潛力所需的基礎設施建設等問題的緩慢進展感到失望。”

與此同時，化石燃料行業繼續獲得鉅額補貼，國際貨幣基金組織在8月份估計，2022年石油、天然氣和煤炭獲得了約7萬億美元的直接和間接政府支持。

BNEF的美國政策副總裁Derrick Flakoll指出，當拜登於2022年8月簽署IRA法案時，這代表了一項具有里程碑意義的立法，主要通過税收抵免為可再生能源、電動汽車和其他低碳技術提供了超過3700億美元的直接補貼。

IRA尋求創建一個“更簡單、更廣泛的税收抵免市場，以將更多資金投入開發商手中，”Flakoll説。“市場中規則的解釋和運用將對評估其在美國經濟脱碳方面的成功至關重要。”

來源：彭博社Donovan説：“有一個更廣泛的問題，即實現IRA目標所需的資金量將如何實現。”“真正的問題是我們是否有足夠持久的資金機制，以確保在整個經濟週期內為諸如電網、儲存和可再生能源供應等項目所需的融資量。”

Donovan説：“美國的可再生能源基礎設施在很大程度上依賴於一個過於複雜且最終脆弱的系統，用於為這些項目的資本結構的重要部分。”