Blackstone和BlackRock掌握了賺錢的藝術 - 彭博社
Shuli Ren
如此多的審查成本高昂。
攝影師：Nathan Laine/Bloomberg兩件重大事件正在撼動資產管理世界。Blackstone Inc. 籌集了13億美元 用於其首個零售私募股權基金，目標客户至少擁有500萬美元的投資。與此同時，BlackRock Inc. 正在以125億美元收購全球基礎設施合作伙伴，這是對另類投資的重大進軍。此次收購將使其成為第二大私人基礎設施資產管理者。
在突破重大里程碑之後 — 兩家公司現在管理的資產分別超過1萬億美元 和 10萬億美元 — Blackstone 和 BlackRock 需要向投資者展示他們仍然有一個好故事要講。這兩筆交易正展示了這一點。
並非每一美元的收益都被視為相等。例如，在私募股權領域，能夠籌集資金並獲得管理費比取得卓越的基金業績更有價值。
隨着私募股權集團以創紀錄的2.8萬億美元未售出投資進入2024年，分析師們正在拋開資產出售的潛在收益。畢竟，首次公開募股市場仍然疲軟；全球併購活動也是如此。
例如，滙豐控股公司稱投資組合退出的實現資本收益為“低質量”，同時讚揚了來自費用的收入的“粘性和因此高質量”的特性。在其部分分析中，來自資產銷售的收入獲得25%的估值折扣，而來自管理費的收入則獲得50%的溢價。
機構投資者對繼續要求更多資金卻幾乎沒有退出的私募股權公司感到厭煩。一些主權財富基金和州退休金提供者已告訴管理者，他們希望在承諾未來籌資之前拿回他們的錢。最近，一些正在創建所謂的常青基金。它們更難管理，但允許投資者更容易地贖回。
從這個角度來看，黑石對小百萬富翁的追逐是毫無疑問的。他們是易於獲取現金的搖錢樹。黑石零售私募股權基金的目標富人僅將其資產的11%至13%投資於替代投資，而捐贈基金則投資於26%至28%的替代投資。
一個私人問題
小百萬富翁對私人替代投資還很陌生
來源：黑石
同樣地，黑石也可能希望獲得更多像黑石那樣的“高質量”收益。替代資產管理人賺取的費用更加穩定，因為他們的投資時間跨度比股票長得多，投資者心理上也做好了耐心等待的準備。
與GIP達成的分成協議揭示了黑石的意圖，GIP持有悉尼和倫敦機場的股份。它將獲得100%的管理費，但只有未來GIP基金40%的績效費。這表明黑石希望獲得“穩定”的收益。
根據自己的説法，黑石正在看到戲劇性的行業變化。在核心美國交易所交易基金領域，iShares ETF正在失去市場份額，落後於先鋒和摩根大通等激進競爭對手。與此同時，價格戰愈演愈烈。當黑石於一月推出其首隻比特幣ETF時，年費率為0.3%，這已經低於分析師的預期，但不得不降至0.25%以應對更小的競爭對手的低價競爭。
也許這就是一個資產管理者在公眾投資者的持續審查下面臨的危險。如果像萬得寶那樣是私人持有的，它只需要對其基金的投資者負責，可以更專注於提供回報。但作為一個公開上市的實體，它必須擔心收益質量。在黑石和黑石集團的世界裏，籌集資金變得比為客户賺錢更重要。他們的最終忠誠必須歸屬於股東。
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