公司在聯邦儲備局降息之前大量借貸，淹沒了市場-彭博社

攝影師：Sam Edwards/OJO Images/Getty Images投資者在一月份搶購了創紀錄數量的債券，但他們顯示出對債務的胃口並非無限。

本月債券價格普遍下跌了約一分錢，受到企業和政府發行的超過7200億美元固定收益證券的影響。槓桿貸款市場已經出現了抵制的跡象，一些發行人為了完成交易，提供了比最初討論的更寬鬆的利差，花旗集團的邁克爾·安德森在最近一週的一份報告中寫道。

與此同時，摩根大通警告稱，下個月美國高評級公司債券的風險溢價可能會擴大，部分原因是目前估值過高，而市場經常在二月份走弱。根據彭博編制的數據，投資級公司債券利差週四平均為0.93個百分點，為兩年來最緊。

“在某個時候，供應將開始壓倒需求，利差將擴大，”Brandywine Global Investment Management的投資組合經理比爾·佐克斯説。“雖然有一些選擇機會，但你必須小心。如果你依賴新發行市場來投入資金，那將變得越來越危險。”

目前，需求仍然相對強勁。美國高級企業債券的平均收益率在週四約為5.2%，較10月中旬的約6.4%有所下降。公司們希望借款，因為借款成本已經下降，而投資者則希望在央行開始降息和票息進一步下降之前鎖定更高的收益率。

當消費品巨頭寶潔公司本週早些時候出售了135億美元的債券時，交易中的10年期部分僅為投資者提供了37個基點的額外收益率。這是有史以來十年期到期債務的最窄利差。

點擊這裏收聽關於經濟衰退風險和Dish公司破產的播客

像凱撒娛樂公司這樣的投機級企業也開始重新融資債務，幫助推動本月的垃圾債券發行量超過220億美元。

“從純粹的信用基本面來看，公司試圖進行資產負債表管理並推遲到期日是一件非常積極的事情，” Shenkman Capital Management的投資組合經理Bob Kricheff説。

根據美國銀行最近的投資者調查，許多基金經理已經開始出售債券並增加他們的現金持有量，因為他們擔心年底債券漲勢已經結束。

隨着放貸方變得更加謹慎，根據花旗銀行的報告，目前超過面值交易的槓桿貸款市場比例約為53%，而兩週前這個比例還略高於63%。

“我們開始看到放貸方有所抵制，”安德森寫道，並補充説，在所有重新定價中，“一些裂痕正在出現。”

索納利·巴薩克（Sonali Basak）重點介紹了您需要了解的影響市場的新聞。

值得關注的事項

* 預計下週美國高評級債券的發行額將達到約200億至250億美元，這將使1月份的發行額創下紀錄。 + 在歐洲，60%的專業人士預計未來一週的銷售額將超過300億歐元（326億美元）。 * 在1月30日至31日的FOMC會議上，聯邦基金利率目標區間可能會保持在5.25%至5.50%，而3月可能會出現降息。2月1日，英格蘭銀行預計將連續第四次將利率維持在5.25%。 * 在美國，1月30日公佈的12月份職位空缺可能會保持在880萬附近。2月2日公佈的1月份就業報告可能會顯示新增就業崗位為16.5萬個，低於12月份的21.6萬個，但仍高於被認為與人口增長相一致的速度。 * 歐洲統計局將於1月30日公佈歐元區2023年第四季度的增長數據，並於2月1日公佈1月份的初步通脹數據。 * 中國1月份的採購經理人指數調查可能會顯示在農曆新年假期前活動加速，但這不應被視為經濟已經轉好的有力證據。 * 有關可能影響未來一週市場的全球數據和事件的深入瞭解，請參閲彭博經濟學的全球經濟週報。

本週回顧

• 爭相融資 KKR & Co. 收購 Cotiviti Inc. 的銀行在與私人信貸基金競爭中找到了一個關鍵盟友：KKR自己的資本市場部門。
• 包括高盛集團、花旗集團和巴克萊銀行在內的投資銀行試圖挖走 在市場更加波動時被直接放貸者搶走的槓桿融資交易。
• 直接放貸者正在與銀行競爭，為潛在的收購 DocuSign Inc. 提供總額高達80億美元的債務融資方案。
• 今年美國信貸市場需求異常強勁，令專家感到意外，借款人正在利用這一點，BNP巴黎銀行美國信貸策略主管梅根·羅布森在彭博電視採訪中表示。
• 洛克希德·馬丁公司出售了美國投資級公司債券，部分用於資助股份回購，此舉是因為升級版F-35戰鬥機預期交付延遲引發了股價下滑。
• 由BC Partners所有的United Group BV在出售了超過10億美元債務的一天後，重返歐洲垃圾債券市場，突顯借款人急於利用投資者的需求，以在今年晚些時候進行任何降息之前鎖定更高的收益率。
• 私募股權和對沖基金公司正準備搶購美國銀行發行的合成證券化產品，以擺脱其對汽車貸款到抵押債券的敞口。
• 附加第一層次債券如果央行開始降息，可能成為全球信貸市場最大的贏家。
• 野村資產管理的理查德·霍奇斯在年初購買了信用違約掉期，擔心降息賭注變得過於激進。當保護成本增加時，他減少了對沖，現在已經準備好再次介入。
• 一些全球最大的資產管理公司去年增加了其持有的Adani集團美元債券，此舉是在Hindenburg Research引發的前所未有的暴跌之後。
• 由Platinum Equity支持的鮮為人知的航空零部件供應商的破產正在成為對救助融資限制的關鍵考驗。
• 樂天集團是少數在信貸市場遭遇壓力的日本主要公司之一，計劃出售垃圾美元債券，以試圖推遲義務。

在行動中

• 總部位於芝加哥的私募股權公司 GTCR LLC 已經 挑選Jason Prager 從 Silver Point Capital 加入，以幫助建立新的資本解決方案業務。
• 加拿大蘇格蘭銀行的全球固定收益銷售主管 Dan Tecimer 正在 離職 這家加拿大銀行。
• 歐洲信貸專家 Kartesia Management 已經 挑選 Michael Htun， BNP Paribas 前歐洲抵押貸款債券交易主管，接替 Sharif Anbar-Colas 領導其結構信貸投資團隊。
• Dan Loeb的 Third Point LLC 已經 聘請 Jennifer Cotton 加入其直接放貸部門，此前該公司聘請了 Chris Taylor 來領導該策略。Cotton 來自 New York Life的 Apogem Capital 部門。
• 德意志銀行 已經 聘請 Robbie Harris 從 滙豐控股有限公司 來擔任其困境情況分析團隊的負責人。

您可能錯過的五個故事
* 兩家銀行警告，信貸市場的轉折派對即將結束 * 寶潔公司鎖定史上最低債券利差，買家搶先追逐美聯儲 * 紅海中斷使得航運支持的債券成為了便宜貨 * King Street旗艦基金因困境債務積累而上漲了8.3% * 意大利公司尋求變通以獲取私人信貸的數十億資金

數據觀察
* 宏觀視角 * 私人信貸貸款監控 * 投資級債券 * 高收益債券 * 美元貸款 * 歐元貸款 * 全球信貸指數回報
注意：點擊藍色鏈接以訪問工作表。右鍵點擊“淨5D”列標題以按價格變動對債券和貸款數據進行排序。