歐盟放棄減半農藥使用計劃，農民抗議 - 彭博社

拖拉機在比利時布魯塞爾的農民抗議活動中封鎖了街道，時間是2月1日。

攝影師：Cyril Marcilhacy/Bloomberg2022年颶風伊恩襲擊佛羅里達馬爾查羣島後，被摧毀的派恩島路。來源：彭博社歐盟委員會主席馮德萊恩表示，她將撤回一項旨在將農藥使用量減半的計劃，因為在整個歐洲農民的抗議活動中，這一計劃已經成為了“極化的象徵”。

2022年6月，歐盟執行機構提出了一項到2030年將農藥使用量削減50%的法規，作為使農業更加可持續的計劃的一部分，但歐洲議會否決了該法規。對於作物產量下降的擔憂以及對農民能否找到替代品並達到目標的懷疑，超過了對農藥對環境的影響的擔憂。

馮德萊恩週二表示：“只有我們共同實現氣候和環境目標，農民才能繼續謀生。”

此決定是在法國、布魯塞爾和整個歐洲農民的抗議浪潮之後做出的，農民反對歐盟提出的法規和削減補貼的計劃。上週，歐盟還推遲了要求農民將更多土地保留荒蕪以改善生物多樣性的計劃。

農民將抗議帶到布魯塞爾，而歐盟領導人就在附近會晤

撤銷農藥計劃的決定是歐盟在旨在推動綠色經濟立法方面的又一個倒退的例子。歐盟不得不接受一項關於自然恢復法的減弱版本，以將至少20%的土地和海域恢復到原始狀態。

馮德萊恩表示，委員會可能會提出一個新的、更成熟的關於農藥的提案，更多地涉及利益相關者，並堅稱關於減少化學品使用的討論將繼續進行。

在債務市場最冒險的領域之一，對沖基金創紀錄的利潤吸引了更多主流投資者。

災難債券去年成為表現最佳的對沖基金策略的基礎，它們帶來的收益遠遠超過其他高風險固定收益產品。2023年，這些證券飆升了20%，而高收益美國公司債券為13%。美國國債大約上漲了4%。

瑞士信貸投資部門的保險聯動策略負責人尼古勞斯·希爾蒂表示，這些驚人的回報正在吸引超越對沖基金領域的圈子中的人們對所謂的災難債券的興趣。

“最近，機構投資者的興趣有所增加，”希爾蒂説道。“即使我們相信這些回報在2024年不會重現，我們認為對該資產類別進行小額配置對於投資者來説可以在多樣化投資組合方面是有意義的。”

災難債券被保險業用來保護自己免受無法承擔的巨大損失。這種風險轉移到願意承擔可能會失去部分甚至全部資本的投資者身上。作為交換，如果合同預先定義的災難沒有發生，他們可以獲得超額利潤。

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佛羅里達的一條被淹街道。攝影師：Juan Manuel Barrero Bueno/Bloomberg災難債券市場存在了幾十年，但最近由於氣候變化引發的天氣事件而出現了復甦。再加上數十年來的高通貨膨脹，這增加了自然災害後重建的成本，災難債券吸引了創紀錄的發行者和投資者活動。

與此同時，一些災難債券的觸發條款變得更為嚴格，這對投資者和災難債券基金更有利，因為它減少了賠付的可能性。

去年在災難債券和其他與保險相關的證券上獲得豐厚回報的對沖基金包括Fermat Capital Management、Tenax Capital和Tangency Capital。

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儘管利基對沖基金投資者繼續主導着貓債市場，但根據彭博編制的數據，更主流的機構投資者正在增加他們的存在。這些包括施羅德公司，GAM控股公司和法國農業信貸公司。這與此類證券供應的增長相吻合，去年保險公司的發行量增加了50%。

管理着約50億美元保險連結證券的施羅德公司投資組合管理負責人丹尼爾·伊內興表示，高回報以及貓債作為投資組合多樣化的吸引力推動了資產管理公司的業務。他指出，在過去六個月裏，尋求接觸貓債的投資者中有四分之一是施羅德公司災難債券團隊的新客户。

伊內興表示，很多新的興趣來自機構投資者和財富管理平台。

他説，去年中期推出的面向美國投資者的施羅德貓債基金已經吸引了1億美元。“我們清楚地看到，貓債是今年的熱門選擇”，“我們看到2024年的回報模式非常有吸引力。”

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瑞士再保險一直參與專有交易的貓債，但其戰略已經在不斷擴大。2022年7月，該公司成立了一個名為瑞士再保險-保險聯繫投資顧問有限公司的投資管理機構，負責管理第三方資金，目前資產管理規模約為15億美元。

該集團首席投資官瑪麗亞喬萬娜·瓜特里表示，考慮到當前市場發展趨勢，到2025年，這些資產可能會超過20億美元。她説，回報率已經達到兩位數，這吸引了越來越多非保險聯繫專業投資者的興趣。

當然，投資者進入貓債市場意味着他們要承擔非常複雜和高風險的工具，這些工具的波動不會與市場其他部分同步。一旦激活支付條款，損失可能相當可觀。

全球範圍內，保險聯繫證券市場在2023年第三季度末達到約1000億美元，保險經紀公司Aon Plc估計。僅貓債發行在2023年達到了超過160億美元的歷史最高水平，包括非財產和私人交易，這使得證券市場總規模達到450億美元，根據追蹤保險聯繫證券市場的Artemis的數據。

“過去兩年來，風險溢價顯著擴大，最重要的是，結構已經減少風險，因此市場比最近過去更有利，”希爾蒂説。

去年，一切都對貓債投資者產生了影響。Fermat的董事總經理佈雷特·豪頓將2023年描述為一個“獨角獸年”，“投資者興趣濃厚，保險市場需要發行更多保單。”

貓債券的利差在1月份“顯著收窄”，得益於投資者強勁的需求，根據美國銀行公司最近的分析師報告。

最近的收益得益於颶風季節比2022年温和，這意味着債券持有人需要承擔更少的損失。儘管共識是很難再次實現那些獨特支持性的情況，豪頓表示投資者仍然看到“有吸引力的回報”。

希爾蒂表示，2023年的收益不需要在今年重複，這樣證券仍然是一項有吸引力的投資。

希爾蒂説，貓債券將始終是“一種利基投資”。但那些願意承擔風險的投資者正在努力獲得立足點，因為他們一直在等待的“更強勁的動力和更高的風險溢價”現在已經到來，他説。