量化對沖基金在中國市場動盪中擊敗競爭對手 - 彭博報道

中國股市的深度暴跌甚至對量化對沖基金造成了影響，這些基金的計算機模型在過去三年裏幫助它們勝過了競爭對手基金的人類交易員。

根據深圳拍拍網投資管理有限公司的數據，私人量化基金在一月份平均虧損了7.2%，表現不及下跌了6.3%的基準CSI 300股指。儘管傳統對沖基金表現得更糟，但與2023年中國主要股票指數暴跌時量化基金的4.9%的出色表現相去甚遠。

最近小盤股的暴跌和新實施的限制賣空交易給量化基金帶來了新的挑戰，它們依賴算法交易股票、債券和大宗商品。如果市場從最近的下跌中反彈，將進一步證明它們的韌性，並吸引對人類交易員更加波動的表現感到沮喪的投資者。

“過去幾年市場的變化比平常快得多，使得主動管理者的生活非常困難，而量化基金更加多樣化的投資組合可以幫助捕捉回報，”北京X資產管理公司的基金經理Eason Zhang説道。他預計市場很快會從“極端”的暴跌中恢復。“量化基金的表現優異很可能進一步提升它們的聲譽。”

中國內地股市從2021年的高點以來已經蒸發了約5萬億美元的市值，監管機構的一系列舉措迄今未能提振信心。政府更換了證監會主席，引發了對採取更有力措施緩解下跌的希望。

即使是資深的對沖基金經理在中國股市螺旋式下跌中也遭遇了困難。上海半夏投資管理中心創始人李貝上個月削減了股票持倉，選擇“捨命求生。” 新加坡的亞洲創世紀管理私人有限公司在對中國和日本股票的錯誤押注後關閉了宏觀基金，促使其創始人表示他“作為交易員的信心喪失。”

閲讀更多有關對沖基金的信息：
橋水錶示中國股票拋售使估值具吸引力
對中國判斷錯誤的對沖基金明星正在付出巨大代價
亞洲對沖基金通過做多石油投注、做空中國消費者獲勝

計算機算法幫助量化交易員表現得更好。根據追蹤對沖基金的PaiPaiWang的數據，去年有五位中國量化交易員首次將資產提升至每人超過100億元人民幣（合14億美元）。其中包括北京X，其資產在投資獲得20%回報後翻倍至約150億元人民幣，張説道。在至少擁有100億元人民幣資產的32家頂級基金中，除一家外，其餘基金在2023年均取得了收益，平均回報率為6.4%。相比之下，同等規模的主動管理者則出現了3%的虧損。

Baiont Quant，一家總部位於南京的基金公司，聲稱其由人工智能驅動，並以20%的回報率在20億元至50億元之間的基金排行榜上名列前茅。該公司在6月份告訴投資者，其所有量化策略都是由人工智能開發的，據彭博社看到的路演交易記錄顯示。這家公司由人工智能資深專家李開復支持，但未回覆要求評論的請求。

中國量化交易員偏好較小的股票，並且能夠輕鬆追蹤數千家上市公司，這幫助他們在近年來獲得收益。與此同時，他們在市場中性和其他策略中使用對沖工具，使他們免受市場下跌的影響，而這種下跌影響了許多主動管理的長期持有對手，據廣發資產管理香港總經理孫波表示。

其中一些策略延續了收益到1月份。據拍拍網2月2日的報告稱，管理規模超過10億元的市場中性產品中，前10名產品在當月至少實現了3%的回報，即使指數增強產品遭受了損失。

“在這種市場條件下，量化交易員的定位比主動管理者更好，”孫波説。“在當今環境中，即使獲得5%或6%的回報也很困難，難怪他們能吸引投資者。”

外國人在新年拋售中國股票

來源：彭博社

這些收益正在提升量化基金的市場份額，截至9月份，這些基金的綜合資產約為1.58萬億元，比兩年前增長了10%，據中信證券稱。作為一個行業，中國對沖基金的綜合資產去年僅增長了3%，達到5.7萬億元。

Long-only quant products attracted about 64% of last year’s new money, more than twice that of discretionary funds with the same bias, according to Citic Securities. The quant strategy generated 16.8 billion yuan of gains amid the market downturn, compared with 238 billion yuan of losses among rivals. The CSI 300 slumped 11% in 2023, and is down 2.6% this year even after surging this week on optimism over government support.

Still, heightened scrutiny threatens to erode profitability. Some quants this week were barred from cutting stock positions on some products as officials try to stem the market rout. Beijing has also been tightening rules for short selling, while commodities exchanges ended commission rebates on some programmed trades.

Quants’ exposure to small caps is adding pressure on returns. The CSI 2000 Index, which includes firms like Lotus Health Group, has tumbled 33% this year, reversing a 5.6% gain last year. Companies with market values of less than 11 billion yuan made up more than half of quants’ stock portfolios last year.

Despite these concerns, quant investing promises to gain more popularity among investors, with some discretionary funds already embracing AI, Beijing X Asset’s Zhang said.

“大多數量化策略也會一直保持滿倉頭寸，這對市場來説並不是件壞事，”他説道，隨着市場的深度下跌。