貨幣政策：歐洲央行和英國央行不應等待美聯儲降息 - 彭博社
Marcus Ashworth
誰將首先削減？
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負面信息正在深入人心。
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如果你沒有10萬美元以上買這輛車，總還有二手市場。
攝影師：Sjoerd van der Wal/Getty Images Europe隨着美國經濟繼續避免陷入衰退，美聯儲似乎不急於降息。但隨着歐洲經濟顯示出對貨幣緊縮的擔憂跡象，歐洲央行和英國央行卻沒有這樣的奢侈。他們不應等待美聯儲率先採取行動。
美國在完全的通貨緊縮和第四季度的強勁增長中放鬆了。一份出色的一月份就業報告延續了這一趨勢。標普500指數正在測試歷史最高水平，所以難怪美元指數今年已經上漲了3%。美國國債收益率今年已經在各個期限上升了大約20個基點，即使第一次降息不是第一季度的事情，它很可能會在夏天之前發生。實際利率，經過通貨膨脹調整後，運行在2%到3%之間，這是非常嚴格的。這意味着需要削減75個基點才能將美國官方利率調回中性水平。
美國經濟出現了一些令人擔憂的跡象。紐約社區銀行的困境顯示出緊縮利率週期的餘波仍在銀行業中感受到。美聯儲正在與維持足夠流動性進行持續鬥爭，因為它正在結束銀行期限融資計劃，該計劃在去年硅谷銀行倒閉後挽救了局面。今年需要發行大量國債，這可能需要削減每月950億美元的量化緊縮計劃。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾保持着開放的選擇，他在CBS的《60分鐘》節目上解釋説，雖然不排除3月份的降息可能性，但這並不是美國央行的基本預期。
在歐洲最大的經濟體德國，去年國內生產總值下降了0.3%，成為七國集團中表現最差的國家。更糟糕的情況似乎即將到來，因為12月份工業生產連續第七個月下滑。歐洲第二大經濟體法國也處於不佳狀態，其製造業進一步陷入衰退。
持續下滑
德國這個傳奇的增長引擎正在發出咳嗽聲
來源：彭博社
德國主要商業團體BDI的負責人西格弗裏德·魯斯温姆在本週的一篇《金融時報》文章中直言不諱地指責他的政府能源政策過於教條主義和“絕對有毒。” 法國科技巨頭Atos SE 在努力籌集資金以償還其鉅額債務方面陷入困境，德國商業房地產狀況堪憂。歐洲央行1月的銀行貸款調查顯示企業和家庭的貸款需求持續大幅下降。歐元區2023年狹義貨幣供應以8.5%的速度收縮。實際利率是一個重要的金融約束。
然而，政策制定者們何以不緊迫感？歐洲央行和英國央行的新聞發佈會上勉強承認利率可能已經觸頂，但對經濟前景潛在危險的好奇卻寥寥無幾。歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示夏季可能會降息。但具有影響力的執行董事會成員伊莎貝爾·施納貝爾週二再次警告通脹可能再次升温。
英國的形勢並不樂觀，經濟增長仍然停滯不前。然而，英國央行貨幣政策委員會的兩名成員在2月1日投票支持再次加息。首席經濟學家休·皮爾在週一的網絡研討會上表示，現在談論降息還為時過早，但如果通脹進一步放緩，降息是可能的，作為對經濟的“回報”。週二的國會財政委員會稱英國央行的“積極量化寬鬆”計劃是所有主要央行中最激進的，稱其是“一次冒險”，需要進行更仔細的分析。
英國央行行長安德魯·貝利上週在央行新聞發佈會上表示，大約30%的加息效應尚未傳導到經濟中，主要是因為抵押貸款放貸機構通過提供更低價的交易來預先防範潛在的降息。然而，今年五年期英國國債收益率上漲了約20個基點，一些主要的房屋貸款提供商已經提高了利率。相信緊縮政策的影響方便地消失是一種錯誤的信心。
重新定價的預期
期貨市場顯示交易員已經降低了他們對央行降息幅度和速度的預期
來源：彭博社
英國央行貨幣政策委員會成員斯瓦蒂·丁格拉 —— 今年唯一一位投票支持降息的主要央行決策者 —— 在週二的FT文章中警告稱，由於下行風險可能被低估，英國經濟可能會受到“深刻”的打擊。她指出，消費水平比疫情前下降了5.9%，12月份零售銷售下降了3.3%，這提供了“相當有説服力”的經濟疲軟證據。
前英國央行行長默文·金(Mervyn King)在7月的彭博播客中與Merryn Somerset Webb進行了對話，他表示央行依賴“新凱恩斯主義”通脹目標框架是一個大錯誤。他們陷入了循環之中，認為通脹預期是由他們對神奇的2%水平的關注所驅動的。但正如金指出的，“通脹是貨幣價值的下跌（或上漲）。因此，你會認為央行印鈔的數量與通脹有一定關係。”
大規模的疫情刺激措施，加上貨幣供應激增，導致央行擔心工資價格螺旋上升會扭曲通脹預期。然而，正如歐洲央行成員馬里奧·森特諾所指出的，這種情況並沒有發生。貨幣供應措施也已經大幅逆轉，但在貨幣政策審查中很少被提及。
央行的集體思維預示着如果金融條件依然如此緊張，就會面臨對抗通縮的嚴峻局面。軍事上的一句話是相關的，即提前規劃和準備可以避免糟糕的表現。美聯儲可以選擇適合自己的時機來放鬆政策。但歐洲需要開闢自己的道路，在經濟衰退形成不可阻擋的勢頭之前降息。
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毫不猶豫地重新定義現有現象，千禧一代及其Z世代的朋友們承認他們有“金錢錯覺” —— 即使真實情況並無大礙，他們對自己的財務狀況感到不安。根據最近的一項 信用卡業務研究，43%的Z世代和41%的千禧一代表示他們對自己的財務狀況存在錯誤的認知。儘管這聽起來像是TikTok帶來的又一種焦慮，但金錢錯覺是一個真正的問題，可能導致人們做出糟糕或缺乏正確信息的決定。
根植於恐懼而非事實的財務觀念並不新鮮。那些祖輩屬於最偉大一代的人會認識到大蕭條時期的匱乏心態。
匱乏心態是一種合理的世界觀。在財務緊張的家庭長大將對一個人對金錢的思考和互動產生終身影響。金錢錯覺的問題在於它可能扭曲一個並非生活經歷中缺乏而是穩定的人的思維方式。
這並不是在暗示所有的Z世代和千禧一代都是在經濟穩定的家庭中長大，並且一直過着舒適的中產階級生活。這兩代人都在年幼時經歷了“一生一次”或者“定義一代”的打擊。因此也許並不奇怪，超過40%的這兩代人報告稱他們有金錢錯覺，48%的Z世代表示他們在金錢上感到落後，59%的千禧一代也有同樣的感受。
與以往的一代人相比，對於千禧一代和Z一代來説，一個主要的轉變是他們可以隨時獲取信息，無論是新聞還是社交媒體上的信息。Z一代尤其從未生活在一個沒有全天候新聞循環或社交平台和搜索引擎可以讓你立即核實任何信息的世界中。Z一代中年齡最大的成員在蘋果推出第一款iPhone時只有10歲。而最年長的千禧一代在那時已經26歲了 —— 就我個人而言，我剛剛高中畢業。
千禧一代和Z一代一直聽到我們有多艱難。買房有多難，有多昂貴。撫養孩子和找到合適的託兒所有多貴。曾經被年輕有抱負的人視為燈塔的大公司現在正在裁員。這些頭條很容易掩蓋現實，即美國經濟目前相當健康。
年輕成年人面臨的挑戰是真實的。但它們可能導致一個不健康的敍事在某人的頭腦中生根，這種敍事認為另一隻鞋隨時可能掉下來；另一個大流行病將出現並迫使你靠儲蓄生活數月，或者你永遠無法在還清學生貸款的同時買房，更別提將來能夠生孩子了。不是要過多指責，但我們的父母可能通過他們在我們年輕時展示的金錢行為鞏固了這些恐懼。
社交媒體上的圖片也加劇了焦慮，這些圖片展示了人們炫耀奢侈消費品、坐頭等艙去昂貴的目的地旅行以及在眾所周知難以預訂的餐廳用餐。年輕消費者被這樣的內容淹沒。生活在大城市會讓你每天都接觸到財富的展示。你可以在街上看到愛馬仕的包，或者注意到正宗的Supreme衞衣或卡地亞愛情手鐲。
很容易理解為什麼在信用卡瑪研究中有45%的千禧一代和Z世代受訪者報告他們痴迷於變得富有。當你對自己的未來進行悲觀評估時，很難想象你的財務狀況會在你的生活和職業的正常過程中得到改善。
然而，千禧一代和Z世代可以通過算一下需要多少錢才能讓他們睡得更安穩來讓自己踏實下來。專注於“變得富有”這樣模糊的目標與把數字和時間表放在那裏相比並不有幫助。
任何承認自己經歷財務錯覺的人已經在承認他們對自己財務狀況的看法並不一定是基於事實的。這是一個很好的第一步。但現實是，這種心態沒有簡單的治癒方法，可能會持續一生。財務治療，或者聘請一位經過深思熟慮的財務規劃師可能會有所幫助。但有些人可能會考慮更激進的舉措，不再關注最初引發他們不必要焦慮的社交媒體。
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在英國購買一輛新的保時捷Taycan電動汽車，至少需要79,000英鎊（99,000美元）；這些運動型轎車的高規格版本的價格要高出數萬英鎊。然而，現在三年前的Taycan電動汽車售價低於50,000英鎊。一輛二手的世界年度最佳汽車獎得主捷豹iPace SUV電動汽車，售價低於20,000英鎊，而寶馬的方正i3電動掀背車在二手市場上的價格通常低於10,000英鎊。低於50,000英鎊。過去六週，劍橋二手車經銷商勞瑞·肯普斯特（Laurie Kempster）在Auto Union Trading Co銷售了15輛保時捷Taycan，有時甚至以不到新車價格的一半賣給海外買家。“我們注意到這些車的價格大幅下降，所以買了一些，它們立刻就賣出去了。所以我們一直在購買它們，”他通過電話告訴我。“一旦價格變得更加合理，二手電動汽車就會有需求。”1
二手價值下降對潛在客户來説是好事，但對早期採用者和汽車行業來説是痛苦的：高折舊率損害了車隊所有者的利潤，並使新租賃更加昂貴。
如果政府和汽車行業不能讓消費者放心購買二手電動汽車，能源轉型將會停滯不前。在歐洲，每年購買的汽車中超過四分之三是二手車，但在英國和德國等大型市場，電動汽車在二手車銷售中的佔比仍不到2%。
在過去12個月裏，英國二手電動汽車的平均宣傳價格在同類基礎上下降了約23%，根據二手車列表網站Auto Trader編制的數據，而整體二手車要價下降不到6%。該網站現在有數百輛二手保時捷Taycan待售；其他電動汽車型號的價值下降甚至更嚴重。
二手電動汽車價格大跌
奧迪和特斯拉的車型看到了一些最大的價格下降
來源：AutoTrader
注：這是2024年1月更全面數據的一部分
汽車行業對於折舊並不陌生 - 所有類型的車輛一旦離開經銷商的車場就會貶值，並且通常在路上行駛三年後會損失大約一半的新車價格。
在疫情期間，由於車輛生產暫停導致二手車價值飆升，這種數學關係曾一度發生變化。隨着價格開始趨於正常化，電動汽車的價值下降速度比燃油車型更快。根據汽車定價集團的附屬公司Autovista24在2024年1月編制的英國數據，36個月和60,000公里（37,200英里）後，電池動力車輛在置換時僅保留其初始價值的38.4%，而所有燃料類型的車輛保留了53.3%的原始價值。2
預計這種分歧將繼續存在，正如Auto Trader對未來殘值的預測所示。
電動汽車折舊
根據目前的趨勢，預計電動汽車的價值將比汽油車更快地下降。
來源：AutoTrader模型
注：根據目前的供需情況和當前及歷史定價估算未來價值；實際折舊可能有所不同。假設12個月行駛約1萬英里。
在某些情況下，二手電動汽車現在比其燃油車型更便宜，即使它們在新車時可能要貴得多。這對那些賬面上有大量電動汽車的公司來説是一個問題：英國電動汽車訂閲服務公司Onto Holdings在9月份宣佈破產，並將其財務困難歸咎於殘值急劇下降。英國車輛租賃和租賃協會的成員“幾乎普遍報告了他們對殘值風險的擔憂，特別是涉及電動汽車的情況”，這家行業機構在12月份發出警告。
特斯拉公司的降價引發了新電動汽車的價格戰，但還有其他因素在起作用：消費者知道下一代電池動力車輛將比製造商最初的努力更好，並且不願為可能很快過時的技術付費。儘管事實上電動汽車通常配備了八年的電池保修，研究表明電池的衰減速度並不像人們擔心的那樣快。
一些電動汽車達到價格平價
奧迪和捷豹的電動汽車現在比同類汽油和柴油汽車在二手市場上更便宜
來源：AutoTrader
注：數據指的是3年前的車輛
新電動汽車銷量的激增可能給人一種基礎消費者需求的虛假感覺。由於慷慨的税收激勵措施，英國電動汽車銷量中有超過四分之三來自於車隊和企業。
“税收優惠使得即使是相當高檔的電動汽車在經濟上比新的中檔汽油車更具吸引力，”清潔交通智庫New AutoMotive的首席執行官本·內爾姆斯説道。“英國政府的策略是讓公司車隊購買電動汽車，然後為二手市場提供更便宜的電動汽車。這個策略非常成功，但公眾對二手電動汽車的態度受到了錯誤信息的影響，持懷疑態度。”
危險在於一旦租賃的公司車輛進入二手市場，可能沒有足夠的買家，而且可供選擇的車型存在不匹配：作為公司車輛使用的高端電動汽車可能不吸引尋求廉價二手車的個人買家。
大量的二手電動汽車可能會惡化，因為車隊和赫茲環球控股公司等租賃公司因高折舊和維護成本而拋售電動汽車，同時排放法規迫使製造商繼續銷售新的電動汽車，而不考慮需求的強度。
易變的二手價值已經引發了對更多政府的呼籲，支持二手市場 — 美國和荷蘭等國已經對此類購買提供補貼。
更可持續的解決方案是減輕消費者的擔憂。除了改善充電基礎設施和解決高昂的保險和碰撞維修成本3，加快制定一項標準化測試，經銷商可以執行以認證電池健康狀況的努力應該是當務之急。關於充電歷史的更詳細信息也會有所幫助，因為這可能會影響電池的使用壽命。
製造商也有責任投資於他們的二手電動汽車銷售業務，而出租人應該向公司車用户推廣二手電動汽車，而不僅僅是新車（例如，章魚電動汽車正在做的）。
最終，市場可能會轉向並獎勵電動汽車比它們所替代的內燃機模型具有更好的殘值。但與此同時，混亂的二手電動汽車市場可能會播下不信任的種子，並推高新電動汽車租賃的成本（其價格是根據預估折舊計算的）。
對於那些願意做好功課並願意承擔進一步潛在殘值下降風險的人來説，現在可能是買入廉價二手電動汽車的絕佳時機。事實上，即使保時捷看起來也開始像是一個便宜貨。
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