匈牙利總理奧爾班誓言在寬恕戀童癖案件後修改憲法-彭博社
Marton Kasnyik
維克托·奧爾班
攝影師：Akos Stiller/Bloomberg
中國恒大集團開發的廢棄建築工地位於北京幾乎空無一人的恒大城市廣場購物中心。
來源：彭博社匈牙利總理維克托·奧爾班承諾在一起因涉及戀童罪而獲得特赦的事件引發反對派呼籲總統辭職後修改憲法。
卡塔琳·諾瓦克總統是匈牙利罕見的女性高官，她於2022年被奧爾班選定擔任這一基本上是禮儀性職務的職位，去年特赦了一家兒童之家的副主任。他在2019年被判犯有脅迫兒童撤回對性侵犯他們的老闆的證詞的罪行。
2023年9月的卡塔琳·諾瓦克。攝影師：Akos Stiller/Bloomberg“我提出了修改憲法的提案，以使對有害未成年人的罪行不可能獲得特赦，”奧爾班在Facebook上的視頻中在週四表示。
作為奧爾班政府家庭政策部的前部長，諾瓦克譴責涉及戀童罪的犯罪，但拒絕為她的特赦辯護，稱寬大規定。匈牙利新聞網站444.hu上週率先報道了總統辦公室未公開的特赦事件。
匈牙利反對黨將於星期五在總統府前舉行抗議活動，重申要求諾瓦克辭職。
從遠處看，中國恒大集團具備了一切殺手級的困境債務交易條件：$190億的境外債券違約；2420億美元資產；以及一直表現出決心支撐該國搖搖欲墜的房地產市場的政府。因此，美國和歐洲的對沖基金紛紛湧入這筆債務，期望獲得鉅額回報以提高他們的收益。
然而，在接下來的兩年裏，他們得到的是與共產黨討價還價的危險性的嚴酷教訓。現在，談判已經破裂——香港法院已下令對恒大進行清算，債券在二級市場上幾乎一文不值，僅價值原價的1美分。
觀看：恒大接下來會發生什麼？
在1月29日清盤令之後，中國歷史上最大的一宗案件，談判雙方的關鍵人物描繪了一個卡夫卡式的畫面，即無數未知政府處理人員的無休止微觀管理，通過令人昏昏欲睡的渠道傳達給投資者，然後被數月的對話間隙中斷。最後一次間隙發生在法院12月的裁決後，給了雙方一次最後機會達成協議，這讓債權人大為震驚。
Bloomberg採訪了超過十幾位直接瞭解談判情況的人。由於他們未被授權公開評論私人談話，所有這些人都要求匿名。
收聽 • 30分鐘6
Bloomberg監控：市場對中國問題不以為然（播客）
儘管全球資金管理人員長期以來一直知道中國政府以一種在發達國家中不常見的方式對企業事務施加影響，但恒大對許多人來説仍然是第一手的教育，讓他們深刻了解當局為了政治和經濟的便利性會干預多少。
他們説，債券上的每一美分的價格向投資者發出了警告，因為包括碧桂園控股有限公司在內的其他中國公司在官方一直在努力解決的經濟低迷中跟隨恒大陷入違約。而中國對外國債權人的漠視幾乎肯定意味着會有更多的債券被出售。
“投資者可能並沒有完全意識到國家干預的風險，”投資者組織The Credit Roundtable的主席大衞·克努特森説。“在國內債權人和外國債權人之間分攤損失將是政治性的。”
當然，導致恒大債券暴跌的不僅僅是北京的參與。
國家深化的房地產市場低迷，7萬億美元的股市暴跌以及温和的政策回應都在影響着更廣泛的情緒。該公司的大部分資產要麼已被查封，要麼位於中國內地而非香港，潛在地超出了包括大衞遜肯納資本管理、金街資本管理和逆向資本管理在內的債券持有人的觸及範圍，這也導致了極低的回收預期。
大衞遜肯納和金街的代表拒絕置評，而逆向資本未回應要求置評的請求。
在接近談判的人士提出的一長串不滿中，幾乎所有人都指出對於誰在掌控恒大的情況缺乏清晰的認識。
在該公司2021年違約後不久，由恒大所在的廣東省官員主導的風險管理委員會成立，該委員會由公司高管和國有債務管理人員組成，旨在指導改組。省級當局還表示當年他們將派出一個工作組加強對恒大的內部控制和管理。
在談判過程中，恒大的代表有時會提到“廣州”（廣東省的省會）負責審查幾乎所有重要決定，但債權人不清楚他們指的是哪些實體或個人。
投資者和顧問們對誰的利益在談判中得到優先考慮以及他們正在與哪些政府層面打交道並不完全清楚。
熟悉情況的人士表示，這個神秘而無處不在的團體從未直接與參與離岸債務談判的人員進行互動。他們的觀點通過公司的財務顧問中金公司和中國銀行國際控股傳達給債券持有人，傳遞信息的方式是通過一個複雜的通訊網絡，包括在香港和內地的律師和顧問，這些人士表示。
欲瞭解更多有關負債投資的信息，請訂閲《The Brink》
人士補充説，這個團體可以並且確實否決了債權人的提議，而且解釋很少。
舉例來説，他們反對了一個早期提議，該提議本應讓離岸債權人獲得恒大在岸項目未來收入流。據人士稱，這筆資金反而被保留，以確保交付其他公司項目。投資者並沒有得到這樣的解釋，他們只被告知這些條款是不可接受的。
恒大、中金公司、中國銀行國際控股和廣東政府的代表未回覆請求置評。
| 閲讀更多有關恒大清算的信息 |
|---|
| * 恒大清算將給債權人留下很少索賠的機會 * 恒大未售出的大樓、許家衞的豪宅對債權人不利 * 恒大的清算令是什麼意思？問答 * 恒大在潛在清算中可能面臨的情景 |
然而，去年年初，恒大和其債權人似乎接近達成一項協議，對公司的離岸債務負擔進行改革。其到期於2025年的47億美元債券價格飆升至11美分。
但一系列挫折，包括低於預期的房地產銷售、監管機構的阻力以及恒大董事長許家衞的拘留，最終擊垮了一項協議，加劇了進一步的挫敗感，並導致談判嚴重破裂，知情人士稱。
去年12月初，香港法院給予恒大最後一次達成協議的機會，但該公司代表基本上保持沉默。一個多月過去後，他們最終再次通過電子郵件聯繫了離岸債權人團體。
當他們這樣做時，他們的提議震驚了債券持有人。它不僅對加強他們的報價沒有多少幫助，而且越過了債權人團體認為明確規定的一些紅線，知情人士稱。
一個關鍵的爭議點是被認定為C類債權人的一羣債權人的索賠，其中包括一些國有銀行，據知情人士稱。
儘管恒大最終同意讓債權人控制兩家離岸上市單位的股權，這是之前拒絕做出的妥協，但該計劃將使外國債權人的索賠和銀行持有的債務處於同等地位，這將減少國際投資者的份額，多位知情人士稱。離岸債權人認為該計劃特別令人反感，因為C類債權人還可以接觸到他們幾乎無法追索的在岸資產。
很快就提出了另一個要約，公司在1月29日的最新預定清盤聽證會前幾個小時發送了另一個提案。
然而，進展很少。據知情人士稱，儘管在聽證會前，債權人組織表示願意給公司更多時間達成協議，但他們既沒有要求再次延期，也沒有要求清盤令。
最終，主持此案的法官對協議缺乏進展感到沮喪，下令對公司進行清算。
“嚴重挫折”
一位恒大顧問表示，儘管他們為談判結束感到寬慰，但談判的結局讓他們感到浪費了兩年的生命。這是許多人的共同感受。
公司的法院指定清算人來自Alvarez & Marsal，現在開始着手查封和分割該開發商總計1.74萬億元（合2420億美元）的資產，其中超過90%位於中國大陸。然而，鑑於香港的破產程序在中國的認可有限，債權人面臨着艱鉅的任務來收回損失。
“當海外申請人在有效無力償付的開發商努力履行政治敏感的國內義務時，當局不太可能允許他們獲取有價值的國內資產，”私募股權公司凱源資本的董事總經理布洛克·席爾弗斯説道。“這對中國仍在發展中的信貸市場是一個嚴重的挫折，只會加劇市場情緒下降，因為外國資本越來越多地尋求風險較低的投資出口。”