日經記錄：日本不能承擔錯過這次股市新高的風險 - 彭博社
Gearoid Reidy
不是另一個虛假的黎明。
攝影師：Soichiro Koriyama/Bloomberg
《七武士》，1954年的海報。
來源：LMPC/Getty Images
歷史可能不會重演，但它會押韻。上次日本股市創下歷史新高時，日元對美元浮動在145至150之間；日本銀行正在努力加息，擔心通貨膨脹，儘管與其他國家相比，通貨膨脹仍然很温和。該國的軟實力在海外占主導地位；自助和管理大師們傳播着所謂的日本秘訣生活技巧（原文鏈接）。 （原文鏈接）。 許多事情自1989年最後一個交易日日經225指數創下歷史記錄以來已經發生了變化。那是保守派政治家石原慎太郎和索尼集團聯合創始人盛田昭夫所倡導的自大時代，他們在《能夠對美國説不的日本》一文中主張一個自信的國家 —— 那個被視為一個即將奪走美國工作崗位的貿易怪物的時期。無論外國投資者對今天的日本股市有多麼看好，沒有人認為一個剛剛看到其國內生產總值被德國超越的國家正在走向全球主導地位。
但隨着日經指數即將創下歷史新高，有理由希望這可能不會是曇花一現。整個國家都認識到1989年的泡沫是一次極度驕傲和過度的重大時刻。日經指數的市盈率曾高達70，伴隨着荒謬樂觀的假設，即快速增長時代永遠不會結束，而公司資產負債表上滿是債務和不良資產。
對當前繁榮持懷疑態度的人認為，這只不過是日本每十年一次的興趣復甦，但轉瞬即逝。但有充分理由相信，這一次情況不同：投資者對中國的失望情緒加重；曾經看似獨特的低生育率等問題現在在全球範圍內都有所體驗。與過去的漲勢不同，這一敍事並不依賴於一個人：與對前領導者小泉純一郎和安倍晉三的過度樂觀預期相比，現任首相岸田文雄與當前股市成功之間的聯繫很少。
為了讓懷疑者閉嘴，日本需要找到一種方式來保持這種勢頭。首先可以通過讓外國投資者繼續參與來實現這一目標——他們的興趣對於維持股票以及説服常常更為懷疑的國內交易者至關重要。日本交易所集團首席執行官山路宏美一直在領導一場引人入勝的壓力運動，督促公司提高估值，這已經引起了全球資金經理的想象。他必須繼續進行這場緩慢的革命，並繼續對不合作的公司施加壓力。有關董事會守舊或對股東不屑一顧的敍事仍然廣泛存在，但山路宏美是目前最好的一位能夠駁斥這一觀點的希望。
其次，該國必須處理政治上的關切。在小泉和第二次安倍政府期間，隨着對即時改善的期望與日本實際經濟運行速度的現實相悖，海外資金逐漸減少。在未來一年內出現新的首相看起來是一種明顯可能性，除非岸田的糟糕的民意調查數字有所改善；儘管連任候選人似乎最有可能，但政治風險可能會使投資者感到不安，而更激進的選擇（也許是保守派的火brand高市早苗）可能會讓他們猶豫。
最後，日本央行必須吸取過去的錯誤教訓。央行被廣泛指責犯下了錯誤：通過過於寬鬆的政策幫助推高資產，然後通過過快的加息迅速將泡沫擊破，最後在經濟陷入困境後通過一系列緩慢的降息延長了低迷期。雖然上田一夫行長已經明確表示他的意圖結束負利率，但他可能已經錯過了時機——該國已經陷入了技術性衰退。今年的工資談判對最終提高工資至關重要，現在或許不是自2007年以來首次加息的最佳時機。他必須謹慎制定自己的路線。
這一切仍然可能會崩潰：沃倫·巴菲特（Warren Buffett）對日本貿易公司的投資已經比任何事情都更多地説服了人們，認為這個國家再次成為股東的目的地，但如果他關閉他的頭寸會發生什麼？該國的經濟挑戰既是真實的，也不會消失；通貨膨脹和工資增長很容易就會消失，使敍事重新回到停滯狀態。懷疑論者往往是正確的。這就是為什麼這是一個需要機構正確處理事情的關鍵時刻。它不能再等待34年。
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他們被稱為七武士。
高盛集團分析師們本週在東京引起了轟動，他們及時發佈了一份 報告，強調了一組股票，這些股票可能成為日本版的 壯麗七人組，這些股票已經主宰了美國的股票。
使用篩選過程來選擇表現優異的股票，高盛最終選擇了以下股票：豐田汽車公司、斯巴魯公司和三菱公司，以及四家半導體公司：Screen Holdings Co.、Advantest Corp.、Disco Corp.和東京電子公司。
我並不認同。（斯巴魯？真的嗎？）這七大公司不僅僅是一籃子股票：這個短語由美國銀行分析師邁克爾·哈特內特創造，它之所以流行，不僅僅是因為這些股票表現良好，更因為它們象徵着美國市場，從蘋果公司的全球主導地位到特斯拉公司周圍的非理性狂熱。這七家公司並不包括一些不符合這一框架的大公司，比如伯克希爾哈撒韋公司。
當然，諷刺的是，這部電影七俠蕩寇志是對黑澤明經典作品七武士的翻拍。美國電影可能更為人所知，但日文標題無疑更經得起時間的考驗。同樣，日本公司也經常如此，它們可能無法引起轟動，但卻成為更好的長期投資。（沃倫·巴菲特可能同意。）
那麼，真正的七武士會是什麼樣子呢？與其使用篩選過程，不如列出一些公司的清單，這些公司能夠反映出現代日本和日本企業的狀況；這些企業經得起時間的考驗，或者比它們在美國的對應企業更有活力。（注：如果你還沒意識到，這絕對不是投資建議。）
**豐田汽車公司：**日本最具標誌性的名字是這份榜單和高盛公司中唯一的公司，而且理所當然。這家汽車製造商最近成為了日本首家市值突破50萬億日元（3330億美元）的公司。隨着投資者開始意識到其對電動汽車的非主流立場可能是正確的，其股價在過去一年翻了一番：混合動力車的銷量激增，而競爭對手不得不重新考慮轉向全電動的未來。
這種務實的態度，堅持認為電動汽車只是能源轉型的一部分，直到最近才受到一些讚譽，但從長遠來看可能會取得成功。如果我們把這些股票比作七武士本人（親愛的讀者，我很高興地告訴你我們就是這麼做的），那麼豐田自然會是Kambei Shimada，這位經驗豐富、實際的領袖，由高倉健難忘地扮演。
**任天堂股份有限公司：**沒有其他公司能夠如此完美地體現日本的軟實力和韌性。這家京都公司不顧批評者要求放棄同時製造硬件和軟件的模式，而且憑藉遊戲機Switch的成功得到了證明。它還象徵着日本越來越聰明地利用其知識產權。儘管這種貢獻可能不會在財務報表上體現出來，但不要低估讓數百萬人接觸到其角色的《超級馬里奧兄弟電影》票房大賣和環球影城主題公園對其未來的回報。
Nintendo 也象徵着一種獨特的日本資本主義方式，股東只是其中的一個利益相關者。在一個世界中，遊戲生產商正在裁員成千上萬，任天堂的不裁員的做法是有效的。在我們的電影比喻中，任天堂就像是七俠中的七郎，一個和藹可親的武士，每個人都喜歡他，但你不想和他打架。
SoftBank Group Corp.：在七俠中，三船敏郎飾演的菊千代為獲得認可而努力奮鬥。這個多嘴但缺乏紀律的戰士從卑微的出身逐漸成為武士並最終獲得認可。這讓你想起了誰？孫正義的軟銀同樣為了獲得認可而努力，無論是在日本國內（儘管擁有移動網絡、最大的移動支付平台和一個無處不在的消息應用，軟銀仍然經常被視為一個新興力量），還是在海外。軟銀經常因失敗的投資賭注（如WeWork Inc.）而受到嘲笑，但孫正義可能最終會因為他長期對人工智能的樂觀態度而得到最後的笑聲，因為這種態度終於開始受到市場的認可。就像菊千代一樣，這家公司既善變又古怪，但如果沒有它，世界將會變得無聊得多。
Keyence Corp.：這家工業自動化系統製造商可能是日本最不知名的上市公司之一，但它是投資者的寵兒，擁有日本最高的營業利潤率之一，自2010年以來市值已經激增了近20倍。Keyence設計定製的自動化解決方案並外包生產。在國內，它以支付最高的公司而聞名，這符合工資可能最終上漲的國家。就像久藏一樣，這家沉默但技藝高超的瘦削武士，Keyence幾乎沒有什麼可説的：它的盈利報告非常簡單，公司幾乎從不對媒體發表言論。
**索尼集團：**也許不是一個令人振奮的選擇，但仍然具有象徵意義：就像它的視頻遊戲競爭對手任天堂一樣，索尼代表了一種非常日本式的資本主義。如果它是一家美國公司，當努力尋找一個能取代曾經盈利的小工具和電視的商業模式時，可能已經被拆分出售。相反，它已經在各種行業中重新發明自己，從圖像傳感器到動漫流媒體。我將索尼稱為片山五郎兵衞，這位武士的副手和首席戰略家。
**Meracri Inc.：**隨着許多公司存在了幾十年，我也想包括一家代表日本新興企業的股票。創業公司的規模雖小，但健康，儘管未來幾十年可能不會成為代表它的公司，但這家成立11年的在線跳蚤市場公司是少數在海外取得成功的公司之一，其四分之一的收入來自美國，並在超級碗期間播放廣告。我還需要一個例子來扮演岡本勝四郎，這位戰士的未經證實的學徒。
**Recruit Holdings Co.：**Recruit也代表了日本新一波的公司。成立於上世紀60年代的一本學生求職雜誌，克服了上世紀80年代的一場臭名昭著的政治醜聞，Recruit已經發展成為日本最大的互聯網服務提供商，涉足從人員配備到餐廳預訂的各個領域。它還是一個不尋常的例子，是一家國內公司成功進行大規模海外收購的公司，三分之一的收入來自美國。它在2012年收購的Indeed.com平台現在是世界上最大的。此時，與武士的比較有些牽強，但Recruit將不得不扮演林間落魄的木匠浪人林平八。
還有一個警告…
日本日經225指數距離創下34年來的首次歷史新高只有一天的路程，值得記住（儘管可能會破壞一部70年前的電影）七武士並不是每個人都能活到最後。記住島田的名言：“當一切似乎都很好的時候，危險總是會降臨。”
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