温坎頓：英國股票便宜且買家開始關注 - 彭博社

温肯頓：備受追捧。

攝影師：達倫·斯台普斯/彭博社歡迎來到 財經精華*。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟領域的重大新聞，並解釋這一切對您的資金意味着什麼。*

温肯頓爆發競標戰

*曾經想過成為英國財政大臣一天嗎？當然想過！現在你可以實現——在彭博社沉浸式的預算遊戲中，由我的同事喬·梅斯設計，你是傑里米·亨特。你會讓你的政黨走上選舉成功之路，還是會導致國債市場崩潰，被調到後座？*在這裏打開紅盒。

最近我們一直在這裏討論英國股票便宜，成為私募股權和貿易買家心儀目標的情況。今天早上我們又看到了一個很好的例子。

物流集團温肯頓股份公司已經處於競購狀態。法國同行CMA CGM本週早些時候將對該公司的出價從450便士提高到480便士。但今天，美國競爭對手GXO物流公司以每股605便士的價格擊敗了對手。

這比今年初温肯頓的股價翻了一番，大約是歷史最高價的30%溢價（這是一家已在上市超過20年的公司）。

市場效率就這樣了（我知道，我知道——學術經濟學家，請將您的投訴寄到常用地址）。

無論如何，有人在X（Twitter）上問了我一個好問題，那就是：私人投資者如何提前發現這些事情？令人沮喪的事實是，如果你有成為成功的股票選擇者的雄心，你需要找到自己的道路。

investegate.co.uk 網站是公司最新RNS（監管新聞服務）公告的一個來源。如果你真的想了解一家公司，那麼查看原始文件是無可替代的，這是你購買個別股票時需要做的事情。

除此之外，我最主要的建議是，作為一個起點，你最好專注於自己的領域（正如沃倫·巴菲特的已故朋友和商業夥伴查理·芒格所説的“你的能力圈子”的一個子集）。不要低估真正瞭解一個行業正在發生什麼的價值。

例如，我可以想象，任何從內部瞭解物流業務的人很可能在更廣泛的市場意識到之前就會得出温肯頓被低估的結論。

對於我們這些不是個別股票選擇者，但也不是完全被動投資者的人來説，另一種選擇可能是找到一個似乎擅長髮現被低估公司的人。

例如，我曾經瀏覽過温肯頓的股東登記冊。據我所見，以基金為主要持有者的人中，對該股票有重大押注的是Aberforth Smaller Companies Trust Plc（其折價略高於10%，與其10年平均水平相似），以及一隻開放式基金，哥倫比亞桑德尼爾英國增長與收入基金。

這並不一定意味着這些基金的經理是選股方面的天才，但如果你正在尋找一隻投資於英國小型公司的基金，那麼它們至少可能是進一步調查的好選擇。

無論如何，這似乎是一個很合適的新聞故事，可以引出接下來由Merryn撰寫的客座文章，這篇文章主要討論——嗯，我想你可以猜到…

Merryn談… 廉價的英國股票

John和我在這裏多次提到過——英國市場很便宜，英國的中小型公司尤其便宜，如果普通投資者不買，其他人會買（私募股權等）。

到目前為止，沒有多少人——尤其是英國以外的人——對此給予了太多關注。所以我很感興趣收到一家波士頓投資公司的便條，由一位常常喜歡的熱帶島嶼的基金經理轉發。

根據Verdad的Brian Chingono的説法，英國現在“位居廉價西方市場之首”。Chingono表示，在英國脱歐之前，英國公司“曾經獲得更高的利潤率——並以更高的估值交易——而不是歐洲大陸的公司。”

但現在不再是這樣。他的分析表明，自2016年以來，英國的利潤率“明顯下降”，而歐盟（EU）的利潤率“基本持平”。

那麼，投資者一直在拋售英國股票（想想過去八年中有六年出現淨流出，以及2023年每個月都有），這並不特別令人驚訝，對估值的影響也是顯著的——英國在絕對和相對方面都變得更便宜，特別是在涉及較小公司時。

例如，英國小盤股的市淨率自2020年以來下降了14.5%。這使得英國與歐盟之間的折扣只有很小。但是看看市盈率，你會發現有10%的折扣（10.4倍對比11.5倍）。股息收益率也講述了同樣的故事。英國為4.05%，歐洲為3.77%。

相對於美國，差距更加明顯。英國小盤股以25%的折扣交易，提供的股息是美國股票的2.5倍（在美國只有微不足道的1.6%）。

私募股權的時機

接下來是真正的問題。這場災難是否過度了？你知道我們的答案。但我很高興地説，Verdad也同意。關於脱歐的短期壞消息已經被定價，甚至超出了一點。但好消息的潛力還沒有被定價。

對於Verdad來説，好消息是“英國小盤市場對於持有創紀錄2.6萬億美元現金的私募股權公司來説是一個絕佳時機。”在2022年和2023年，英國Numis較小公司指數中有27家公司被收購。其中一半被私募股權公司以中位數溢價51%收購，這使它們仍然比美國的平均私募股權收購更有價值。

我們經常被告知英國市場需要一個催化劑才能發展。外國人注意到它所提供的價值，可能是即將到來的一個暗示。

想要充分利用這一切，請關注我們即將推出的播客，與MIGO Opportunities Trust的經理Nick Greenwood一起，我們將解釋投資信託市場，並談論所有便宜的事情。這個播客將於下週五發布（明天的Merryn Talks Money播客將是一個非常令人興奮的關於比特幣和貨幣歷史的話題 — 你也不想錯過那個。在這裏訂閲或在任何你獲取播客的地方訂閲）。

發送任何反饋、意見或問題至 [email protected] 我會打印最好的。如果你是通過朋友或同事轉發這封電子郵件的，在這裏訂閲以獲取你自己的副本。

我今早讀到的內容

• 關於英國資產，不僅僅是英國股票看起來便宜，至少根據Marcus Ashworth的説法。
• Nick Clegg和David Cameron的蓬勃發展的職業生涯證明了一件事，Adrian Wooldridge説 — 英國脱歐並沒有讓我們的統治階層學到任何東西。
• 人類可能永遠不會吃昆蟲（我感受到了你的失望）。但我們的寵物可能會。
• **美國人會失去他們的養老金嗎？**據彭博觀點專欄作家艾莉森·施拉格（Allison Schrager）稱，美國的政客們越來越質疑401(k)的税收優惠是否應該取消，這是美國最接近英國式養老金工具的一種。我認為這是一篇非常有趣的文章，因為這種辯論很可能在英國這邊也會變得更加激烈。在這裏查看更多。
• 漢娜·埃利奧特評論特斯拉的Cybertruck。這是出乎意料的。

奇怪，但顯然相當有趣。攝影師：凱爾·格里洛特/彭博### 午間市場

觀察更廣泛的市場情況 — 富時100指數上漲0.3%，至約7,640點。富時250指數上漲0.4%，接近19,100點。黃金下跌約0.2%，報每盎司2,030美元，布倫特原油價格下跌約0.4%，報每桶83.30美元。英鎊對美元匯率為1.265，對歐元匯率為1.167。

關注今日英國市場，獲取即時影響市場的新聞和分析。

每日名言

“這讓我有機會擴大我的傳奇，而不是在廣告中看到它。我有更大的計劃。”

辛迪·勞珀

歌手這位80年代流行音樂巨星討論了她決定將音樂目錄出售給瑞典公司Pophouse Entertainment Group AB的原因其聯合創始人是ABBA的Bjorn Ulvaeus。### 給…掉下的鋼琴定個數字

• 190,000根據中國音樂器材協會的數據，去年中國製造的鋼琴數量為19萬台，是2019年產量的一半。家庭收入受到擠壓，需求受到影響，父母們削減了給孩子們上音樂課的次數。

在你離開之前…

我們生活在一個政治和政治干預對市場影響遠比2008年前的共識、全球化和選民冷漠時期更為重要的世界。因此，請務必閲讀我的同事Allegra Stratton的每日新聞簡報，The Readout，以保持最新。

週五需要關注的主要新聞包括：

• 在經濟新聞方面，我們將從Nationwide獲得英國房價的最新月度數據。
• 在企業新聞方面，商業地產集團Tritax Big Box Reit、房地產門户網站Rightmove以及教育出版商Pearson等公司將發佈業績報告。

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