ECB必須在特朗普可能迴歸之前採取行動，並在地緣政治方面更加積極 - 彭博社

Lionel Laurent

考慮一下。

來源：NELSON ALMEIDA/AFP

2月23日，奧地利央行行長羅伯特·霍爾茲曼發出警告稱在歐元區談論降息“為時尚早”。解釋原因時，他將目光投向紅海。“主要風險是地緣政治風險…我們沒有和平計劃，我們沒有解決方案，”他説，指出了可能需要保持較高利率以遏制通貨膨脹的飆升油價的威脅。

央行家是一個以謹慎為名的部落，他們的工作描述中包括在一個更加衝突頻繁的世界中考慮惡劣情景 — 尤其是當來自胡塞武裝的襲擊在水面上造成的破壞似乎正在向下方的關鍵基礎設施如電信電纜蔓延時。霍爾茲曼並非唯一一位更傾向於謹慎行事的人，根據普遍預期，歐洲央行 — 他在那裏擔任理事會成員 — 將在週四將利率維持在4%。

Bloomberg觀點鮑威爾毫無戲劇性，對中國來説還不夠英國選舉預算幾乎沒有讓任何人滿意當降低大宗商品價格的解決方案不再是低價時如何避免新電動汽車的崩潰但現在是時候問問歐洲央行在歐元區經濟停滯、急需在安全和國防領域進行大規模支出改革（達到1000億歐元，或1090億美元，可能的聯合債務），並且時間不多來計劃可能讓唐納德·特朗普重返白宮並在戰時破壞跨大西洋關係的美國選舉。將降息推遲到6月 — 當民粹主義政黨預計在歐洲選舉中表現良好時 — 會限制歐洲投資未來的能力，正如前歐洲央行行長馬里奧·德拉吉最近所指出的。

能源震盪逐漸減弱

通脹率正在與能源價格保持一致，此前的戰時激增已經過去

來源：彭博社

最清晰的指標就是通脹數據本身：儘管胡塞武裝的襲擊給全球航運帶來了破壞，但總體通脹率仍在下降（2月份達到了2.6%），能源價格震盪已經過去，食品價格也不再是一個問題。正如航運公司CMA CGM SA最近指出的那樣，自去年12月初急劇上漲後，運費率已經下降；現在，經濟增長疲軟是最大的風險。

儘管升薪一直是央行行長們關注的焦點，但跡象表明工資增長已經出現轉折，根據彭博經濟學家Jamie Rush和Maeva Cousin的説法，“勞動力市場正在降温，工資增長將放緩，企業利潤率擴張已經結束，而且似乎不再存在需求過剩的問題。”去年底歐元區協商工資增長率有所下降，而來自招聘網站Indeed.com的更及時數據顯示，在過去六個月裏普遍有所放緩。可怕的“工資-價格螺旋”看起來更像是多年停滯後的趕超。

在謹慎方面保持利率不變可能看起來不是什麼大問題。但代價是更多的失去增長，因為貸款需求受到限制，企業投資停滯不前（預計歐元區固定投資今年將達到0.1%）。最終，保持高利率也意味着由於沒有“空間”來進行投資而導致地緣政治上的薄弱，正如德拉吉所警告的那樣。

歐洲經濟的表現不及美國，尤其是在潛在的特朗普2.0總統任期即將到來之際，這應該引起警惕。根據Financiere de la Cite經濟學家Nicolas Goetzmann的説法，德國以出口為主導的經濟在私人投資和家庭消費方面略低於2017年底的水平。特朗普威脅稱，如果他當選，將把對所有美國進口商品的關税提高到10%，這應該是一個警鐘，讓人們集中精力使歐洲（和德國）在經濟上更具韌性和地緣政治上更加自給自足。

懷疑論者會認為這更多是政府和政治家的事，而不是歐洲央行的職責，後者專注於價格穩定。但歐洲央行行長克里斯汀·拉加德顯然不介意涉足諸如氣候或特朗普等話題。在最近的一次講話中，她列舉了潛在的倡議，如資本市場聯盟或更緊密的銀行聯盟，作為加強該集團全球角色的途徑。現在是時候認識到央行本身也有一定的作用：正如在大流行期間一樣，歐洲疲弱的增長前景需要貨幣和財政政策“攜手合作”，用德拉吉的話來説。儘早降低利率將是一個開始。

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