中國量化交易震盪後，一些基金在打擊行動後是如何恢復的 - 彭博社
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中國備受困擾的量化基金中的許多基金正在復甦，而帶領復甦的人堅持使用同樣的計算機模型，這些模型幫助他們經受了多年的市場動盪。
中國招商證券追蹤的前23家量化基金在2月19日那周擊敗了基準指數，有些基金的漲幅高達12.5個百分點，這是在本月初經歷了一輪殘酷的拋售之後。儘管大多數基金今年迄今仍落後於更廣泛的市場，但根據彭博社的數據和對基金經理的採訪，堅持使用他們的算法模型的燕富投資有限公司和上海滿豐資產管理有限公司等公司的表現在整個動盪期間表現優異。
中國的私募量化行業管理着1.6萬億元（合2230億美元）的資產，在前所未有的監管審查和市場趨勢迅速轉變的背景下，即將經歷一場洗牌。危機期間的截然不同反應展示了基金經理在追求額外回報與風險控制之間平衡的能力，投資者重新評估他們對基於算法的投資組合的信心。
“當遭遇重大災難時，一些適應良好的物種會滅絕，但另一些物種會蓬勃發展，”滿豐首席投資官劉先生説。“量化投資也是如此。”
中國的量化對沖基金上個月遭遇了相對收益的歷史性下滑，因為近年來幫助它們擊敗市場的小市值股票崩潰了。監管機構還打擊了一些量化交易策略，試圖結束股市暴跌。國家支持的基金與此同時，重點支持更大的股票，有助於自2月19日以來的更廣泛的市場反彈。
許多量化交易員都措手不及動盪和加劇的審查促使許多公司重新評估他們的策略。自2014年以來，中國發生的前兩次量化危機導致了技術和策略的升級，隨後是行業重組，Manfeng的劉表示。
“這一次也不例外，”他説。
像Manfeng這樣的公司通過堅持他們的模型而表現優異，即使許多競爭對手介入調整，在某些情況下加劇了損失。根據彭博社看到的數據，中信證券追蹤的41家量化交易員中，只有8家避免了人為干預。其中有17家重新調整了投資組合，主要是拋售小市值股票，購買更大的股票。
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這裏是幾個基金在一些人稱為“量化地震”的危機中的處理摘要：
無干預
曼風從一開始就變得謹慎，避免投資市值低於27億人民幣的股票。然後使用深度學習來篩選更多的股票，這一步導致了對逆勢投注的傾向。劉説，其高週轉率有助於限制對部門和較大或較小股票的不必要暴露。
雖然這種策略在去年會遭受打擊，當時許多量化交易者受益於小市值股票的激增，但它有助於避免今年的崩盤。截至3月8日，曼風的CSI 500增強產品今年的表現超過了指數1.2個百分點，而跟蹤較小市值CSI 1000的基金表現超過了12個百分點。
公司“沒能吃到肉，所以也沒受到打擊，”劉引用了一句中國諺語。
DMA產品
更嚴格的風險控制也幫助了 Pinestone Asset管理有限公司，即使是對其使用所謂的直接市場訪問服務增加了多達300%槓桿的市場中性產品。據彭博報道，官員告訴量化交易者逐步淘汰一些DMA產品，早些時候報道。
儘管他們沒有干預，但Pinestone的管理人員注意到，其模型在一月下旬自動將這些產品的槓桿減少到約100%，據交易總監Chris Huang稱。去槓桿有助於將最大回撤限制在9%，使他們避免了強制性賣出。
燕富投資擁有超過500億元人民幣的資產，今年擊敗了CSI 300、CSI 500和CSI 1000指數，超過了1.9個百分點。主要的CSI 300指數在3月13日之前今年上漲了4.1%，連續三年下跌後終於反彈。
燕富在恐慌緩解後“對復甦充滿信心”，這家總部位於上海的公司由前Two Sigma Investments研究員高康在致投資者的信中寫道。“我們知道在這種情況下不進行手動干預是正確的選擇。”
上海明宏投資管理有限公司管理着超過500億元人民幣的資產，沒有進行干預，根據中國銀河證券的數據，也擊敗了所有三個指數。
進行干預的公司
重新調整投資組合在某些情況下觸發了監管處罰。寧波領軍投資管理合夥企業在一分鐘內拋售了25.7億元人民幣的股票後，其賬户被凍結了三天。該公司是中國四大量化交易公司之一，管理着超過100億元人民幣。
總部位於杭州的龍旗科學投資在2月5日採取措施控制風險，降低了尋找小市值股票的子策略的權重。其管理人員在兩天後才停止擴大股票選擇範圍，當他們拋售小盤股時，卻錯過了CSI 2000的暴漲。
龍旗在回應彭博新聞時表示，這是一個“發生概率非常小”但“影響極其劇烈”的事件。公司不得不要麼完全依賴模型並承受“可能無法承受的損失”，要麼進行干預以確保生存。
更廣泛地説，量化交易者在尋求超過市場回報時將變得更加謹慎，這可能會推動人工智能的更廣泛使用，Manfeng的劉説。產品結構也將發生重大變化，因為不同產品的定位變得更加清晰，而DMA逐漸消失。
“對大公司的信任已經減弱，”這可能導致大型基金的資產減少，因為投資者正在尋找新的管理者，他説。“就像重新洗牌一樣。”