中國房地產：金屬將擺脱歷史上最大的崩潰 - 彭博社

David Fickling

一切都是繁榮與蕭條。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg

一位進步的民主黨人，喜歡打獵，熱愛足球，並相信美國屬於所有人。

攝影師：Anthony Souffle/Star Tribune via Getty Images

每一個人。

攝影師：Hannah Foslien/Getty Images North America在中國廣闊的房地產市場上，發生了一件奇怪的事情——或者説，沒有發生。

在過去兩年裏，金融危機衝擊了中國恒大集團、碧桂園控股有限公司和中國萬科企業股份有限公司，以及它們大約7000億美元的資產。然而，建築活動直到最近仍然表現得相當良好。

這令人驚訝。在美國，房屋完工數量——即完成銷售給買家的住宅物業——在2006年房地產市場達到頂峯後的兩年內下降了約一半。到2011年，它們繼續崩潰，降至最大水平的約四分之一。

終點

中國最終完成的建築數量超過了開工數量

來源：國家統計局，彭博社

在中國，情況截然不同。在市場在2021年開始崩潰兩年後，去年的完工數量比峯值下降不到1%。房地產崩潰在各處顯現，唯獨在房地產數據中沒有體現。

彭博社觀點哈里斯和沃爾茲需要的不僅僅是化學反應和魅力才能獲勝哈里斯和沃爾茲非常在線，但中位數選民卻不是AR-15是戰爭武器。聯邦法官剛剛確認了這一點。我們大快朵頤於奧運會體育小吃。誰來買單？這對房地產開發商債券的買家來説並不僅僅是個問題。中國的建築行業佔 全球碳排放的近7%。它對金屬的需求如此旺盛，以至於能源轉型所需材料的開採計劃能否成功，取決於當前房地產崩潰是否允許數百萬公噸的銅、鋁和鎳從公寓配件轉向太陽能電池板、電動汽車和風電場。

中國的住房數據矛盾重重，甚至讓專家們感到困惑，他們通常最終選擇依賴哪個不充分的指標，而捨棄其他指標。然而，如果你在考慮商品和排放，值得考慮的是，開發商可以在工人停工的情況下破產。如果一家公司或其管理者尋求完成工作以便銷售能夠完成並釋放現金，建築工作甚至可能加速。

完成你開始的事情

中國的住房開工正在下滑，但其他房地產指標卻保持穩定

來源：國家統計局，彭博社

注意：重新基準。2019=100。

要理解發生了什麼，值得考慮住房是如何建造的。

當挖掘機首次在建築工地上開工時，這被中國國家統計局記錄為住房開工。接下來，澆築水泥並使用鋼筋和梁來建造公寓樓的基礎和結構，這個過程通常需要大部分時間。最後，添加銅線、玻璃窗和鋁框架，此時記錄住房竣工。在這個過程中，銷售可以在任何時候發生，甚至在開工前或建築完成後。

通常認為住房開工和銷售是衡量中國活動的最佳指標。但近年來，住房竣工似乎與商品需求的關係更為密切。

沒有迴歸繁榮與蕭條

雖然過去十年房屋銷售和住房開工經歷了過山車般的波動，但竣工和水泥產量則以更穩定的步伐發展。

來源：中國國家統計局，彭博社

注意：重新基準。2012=100。

房屋銷售和開工呈現出一種繁榮與蕭條的模式，這種模式比我們在水泥產量中看到的要戲劇得多，自2014年達到峯值以來，水泥產量適度下降，類似於住房竣工的穩定步伐。儘管房地產市場崩潰，鋼鐵、銅、鋁和玻璃的生產在製造需求的推動下有所增加。

這種脱節最有意義的地方在於，如果將銷售和開工視為市場投機泡沫的衡量標準，而將竣工視為建築活動的更好標尺。記錄住房開工所需的建築工作非常少，而記錄銷售則不需要任何工作。對於缺乏良好投資選擇的中國家庭來説，在上漲市場中購買未建成的公寓與開設長期存款賬户更為相似，而不是購買房屋——這也是北京堅持認為住房是用來居住的，而不是投資的原因之一。只有在記錄竣工時，我們才能確定房屋實際上已經建成。

這表明當前的房地產崩潰可能對氣候的影響遠小於預期。根據銷售和開工量計算，中國的房地產行業嚴重過剩。僅自2013年以來，該國已售出143億平方米的住房，足以容納近三分之一的人口，提供寬敞的新90平方米公寓。1如果這些數字是正確的，那麼房價在過去十年中翻倍（如同實際情況）是難以置信的。79億平方米的已完成住房似乎更為合理。

不完整

中國的建築完工量自2011年以來處於最低的非疫情水平

來源：彭博社

如果是這樣，建築活動可能在當前水平上繼續進行一段時間。城市每年仍在以約1200萬的速度增加人口，需每年約4.8億平方米的新建築。再加上大約2億平方米用於改造類似棚户區的“城市村莊”——這是中央政府自去年以來的重大政策推動——關於中國持續城市化的相當保守的假設表明，基本需求可能與去年完成的7.24億平方米的建築面積相差不大。

現在，市場在押注房地產崩潰只能蔓延。自二月初以來，大連的鐵礦石價格下跌了18%，而上海的鋼鐵價格下跌了10%。即使是完工數據似乎也不穩定，週一發佈的1-2月數據是自2011年以來最弱的，除了2020年的疫情年。

這可能低估了市場在未來幾個月季節性工業上升時的反彈。由於中國建築活動低迷，今年氣候不會輕鬆獲勝——而銅礦商也不能指望房地產需求的下滑來供應太陽能電池板和電動車在這個十年所需的金屬。中國貪婪的經濟機器將在未來幾年繼續消耗金屬。

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自週二副總統卡馬拉·哈里斯介紹明尼蘇達州州長蒂姆·沃爾茲作為她的競選搭檔以來，共和黨人已減少了對哈里斯的種族和性別的初步攻擊。相反，他們將目標轉向了沃爾茲男性氣質的傳統標誌。

這並不令人驚訝。任何簡歷上包括足球教練、軍人和精準射手的自由民主黨人都是對MAGA神話的挑戰，該神話認為自由主義和女權主義威脅傳統男性氣質，因此你最好投票給共和黨，以免被掠奪的亞馬遜奪走你瀕危的男性身份。

彭博社觀點哈里斯和沃爾茲需要的不僅僅是化學反應和魅力才能獲勝哈里斯和沃爾茲非常在線，但中位選民卻不是AR-15是戰爭武器。聯邦法官剛剛確認了這一點。我們大快朵頤於奧運體育小吃。誰來買單？在他們人滿為患的競選啓動儀式上，哈里斯讚揚了“教練”沃爾茲，尊重他的退伍軍人身份，併為沃爾茲“被譽為國會山上最優秀的射手之一，年復一年贏得兩黨射擊比賽”而感到自豪。

這些傳統的男性特質本身就足夠具有威脅性。但是，如果這樣一位射手、州冠軍足球教練和普通人能夠愉快地在一位黑人女性競選總統的身後充當配角，那麼這對MAGA試圖逆向工程21世紀有什麼啓示呢？畢竟，如果一位中年異性戀白人男性喜歡打獵，不必時刻擔心失去地位，也不需要傳統的性別和種族等級來驗證他的生活選擇，那麼他為什麼需要唐納德·特朗普和JD·範斯呢？

這是一個令共和黨候選人感到恐懼的問題，他們除了怨恨、憤怒和限制對手自由與民主權力的承諾外幾乎沒有其他東西。這解釋了為什麼範斯立即開始抹黑沃爾茲的軍事記錄，聲稱——當然沒有證據——沃爾茲在競選國會時“拋棄”了他的部隊，而該部隊在被派往伊拉克之前。

“快速船隻”是對2004年民主黨總統候選人約翰·凱瑞發起的有組織的謊言運動的稱呼。沃爾茲在國民警衞隊服役24年並不是凱瑞作為越南快速船船長在戰鬥中表現出非凡勇氣的記錄。但像凱瑞的英雄主義一樣，沃爾茲的軍事記錄威脅到共和黨的刻板印象。快速船抹黑是規定的解藥。

沃爾茲的射擊能力也帶來了類似的問題。上個月在CNN的安德森·庫珀節目中，沃爾茲對範斯進行了嘲諷。“我保證他無法像我一樣射擊雉雞，”沃爾茲説。

全國步槍協會立法行動研究所的執行董事蘭迪·科祖赫告訴《華盛頓郵報》，“一頂迷彩帽無法掩蓋卡馬拉·哈里斯和蒂姆·沃爾茲是支持從守法獵人和槍主手中沒收槍支的激進分子的事實。”

科祖赫的“奪槍”説法是荒謬的，因為沃爾茲自己拿着槍去打獵。但沃爾茲支持全國步槍協會反對的流行槍支法規，而他作為一個戴着迷彩帽的獵人這樣做。全國步槍協會和範斯一樣對此沒有答案，因為它的成功依賴於讓看起來像沃爾茲的人害怕那些看起來不像他們的人。

目標是產生懷疑，認為沃爾茲不真實——或者至少不是一個真正的男人。“你得追溯幾十年才能找到一個真正能展現出”那種隨意、粗獷的白人男性氣質的政治家，寫道時尚作家德里克·蓋伊。他説，沃爾茲“傳達出與砍木、騎馬的羅納德·里根相似的力量”。

當然，這並不完全是關於外表。這是關於選民如何對這些文化信號做出反應。匹茲堡大學歷史學家拉拉·普特南研究基層政治，她告訴我，沃爾茲在賓夕法尼亞州的農村和郊區有能力獲得支持。她引用了民主黨人和退伍軍人康納·蘭姆的例子，他在2018年贏得了特朗普支持的賓夕法尼亞西部地區的特別選舉。普特南説，對於那些為蘭姆拉票的人來説，“蘭姆的軍事服務是影響門口考慮門檻的最重要因素。這就是為什麼對沃爾茲的軍事服務進行迅速抹黑的即時和全面努力。那種生活經歷和資歷在這裏是超級有意義的。”

自共和國成立以來，男子氣概的競爭一直在進行中。幾十年來，投票中的性別差距持續存在，以及對“媽媽黨”（民主黨）和“爸爸黨”（共和黨）的刻板印象。在1980年代末，猶他州的共和黨參議員奧林·哈奇稱民主黨為“同性戀者的黨”。

令人驚訝的是，三十多年後，今天聽到一位共和黨政治家做出類似的聲明並不令人意外。共和黨固步自封，倒退不前，沉溺於懶惰的偏見，指向過去。哈里斯，奔向未來，激發了主導MAGA的恐懼。

沃爾茲對特朗普和範斯的威脅恰恰在於他有能力平息這種恐懼。然而，如果哈里斯公開激發，沃爾茲也微妙地指控。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未來。你為什麼害怕？

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副總統卡馬拉·哈里斯任命明尼蘇達州州長蒂姆·沃爾茲為她的競選搭檔，為競選團隊帶來了一個具有親和力的熟練執行官，他展示了不怕擁抱依賴政府改善人們生活的政策。

沃爾茲，60歲，在許多方面是哈里斯的完美平衡。他作為州長擁有深厚的經驗，憑藉六屆國會議員的任期積累了與眾議院的聯繫，並且有着普通人的背景故事，使他在通常的精英律師候選人中脱穎而出。

彭博社觀點哈里斯和沃爾茲需要的不僅僅是化學反應和魅力才能獲勝哈里斯和沃爾茲非常活躍於網絡，但中間選民卻不是AR-15步槍是戰爭武器。聯邦法官剛剛確認了這一點。我們大快朵頤於奧運體育小吃。誰來買單？僅僅一個詞 — “奇怪” — 沃爾茲完成了少數候選人能做到的事情。他重新構建了整個民主黨的信息。唐納德·特朗普不再被描繪成威脅民主的黑暗領主。相反，沃爾茲嘗試了一種老派的操場策略 — 將惡霸和他的團伙描繪成怪人。這一嘲諷讓特朗普顯得渺小，將他置於一種新的嘲弄光環之下。

社交媒體瞬間沸騰，採訪請求紛至沓來，不久之後，“奇怪”成為每個民主黨人嘴邊的詞彙。

但沃爾茲帶來的遠不止機智。他有一種哈里斯明智地利用的力量：強大的成就記錄，向選民證明他能夠交付。

對哈里斯來説，更重要的是，沃爾茲知道如何以一種與中美洲人產生共鳴的方式來傳達這一信息 — 並且在全國範圍內。民主黨人常常被共和黨的攻擊所嚇倒，過於害怕完全擁有他們的議程，無論是生育權、氣候變化，還是削減富人和企業的税收優惠。

沃爾茲採取了不同的方法。“這不是為了積累政治資本以備下次選舉，”他在簽署幾項歷史性立法後説道。“這關乎於燃燒政治資本來改善生活。”

在最近的一次CNN採訪中，傑克·塔珀指出，在沃爾茲的領導下，明尼蘇達州已經合法化了娛樂性大麻，實施了槍支背景檢查，擴大了LGBTQ保護，為低收入明尼蘇達人提供了免學費的大學教育，並批准了學校兒童的普遍免費早餐和午餐。塔珀問，這樣的記錄是資產，還是僅僅讓特朗普將沃爾茲標記為另一個大政府自由派？

這是一個讓許多民主黨人結結巴巴的問題。沃爾茲只是微笑着。“真是個怪物！”他説。“孩子們吃得飽飽的，這樣他們才能學習，女性可以做出自己的醫療決策……而我們是前五大商業州之一……我很樂意接受這個標籤。”

自從沃爾茲開始頻繁出現在媒體上，他似乎觸動了那些厭倦了特朗普在國家舞台上所表現出的誇張消極和無政策內容的選民。他們在他身上看到了自己——一個在需要時穿西裝，但在其他時候戴着棒球帽遮住禿頂，穿着磨損的Carhartt夾克（這是中西部的風格）搭配法蘭絨襯衫，開始工作的傢伙。蜜月期可能不會持續，但目前，他的粉絲們在社交媒體上湧現出各種幽默的“美國爸爸”主題變體，有人猜測沃爾茲會在副總統面試中開始回答國家安全問題，最後卻戴着頭燈修理白宮閣樓的電線。

沃爾茲説話、行動和穿着都像個普通人，因為他就是個普通人。我從2006年他首次競選國會時就開始關注他，那時他剛從曼卡託西高中畢業。口才了得、理想主義且興奮，他成功地推翻了一位長期的共和黨現任者，將該地區從紅色翻轉為藍色。他宣揚“一個明尼蘇達”的信息，模糊了城市與鄉村之間的界限，最終成為州長併成功連任。

他在內布拉斯加州的一個小鎮長大，畢業班只有25名學生。高中畢業後不久，他加入了陸軍國民警衞隊，擔任重炮兵，經過24年的服役後退役，達到了指揮軍士長的軍銜。

沃爾茲是位教師的兒子，自己也成為了一名教師，並娶了一位教師。雖然共和黨副總統候選人JD·範斯推動私人代金券，沃爾茲卻深受公立學校的倫理影響，知道學校是社區的命脈，尤其是在美國鄉村地區。

當他還在高中時，沃爾茲的父親被診斷出肺癌，並很快去世。州長回憶起他家在依靠遺屬福利生活時的掙扎，以及他母親花了多少年才還清保險未覆蓋的醫療債務。所有這些使沃爾茲成為一個不為政府能夠為普通美國人和那些不幸者創造公平競爭環境而感到歉意的人。他也會帶來脆弱性，就像任何競選搭檔一樣。他將被期待為他對疫情的嚴格處理以及在喬治·弗洛伊德抗議期間使用國民警衞隊的決定辯護。明尼蘇達的共和黨人多年來一直在磨練針對他的論點。

哈里斯就她對國家的願景尚未做出定義。這是可以理解的，畢竟她的競選才剛剛開始兩週。然而，沃爾茲的選擇可能提供了一些路線圖。

共和黨擅長將民主黨的優先事項，如可負擔的健康保險、兒童保育、帶薪家庭假和更高的最低工資，描繪為保姆國家的證據。明尼蘇達州則形成對比，已經實現了許多這些目標，並且仍然被評為頂級商業州之一。這並非偶然。從機場和道路到勞動力，企業知道在沃爾茲的領導下，明尼蘇達州對自身及其人民進行了投資。它已成為尋求生育自由的女性的避風港，而其鄰州則實施了嚴格的墮胎禁令。當其他州在禁書時，明尼蘇達州則禁止了禁書。帶薪家庭假在明尼蘇達州不是一個空想，而是法律，始於2026年。在明尼蘇達州參議院僅有一票多數的情況下，沃爾茲和其他民主黨領導人的強有力、不動搖的支持使這些想法變成了法律。

邁克爾·布羅德科布，前共和黨活動家轉為播客主持人，最近表示沃爾茲“能夠軟化批評者、贏得人心並在共和黨地區獲勝是他政治基因的一部分。”這對哈里斯來説可能至關重要，因為她鞏固藍牆州，特別是威斯康星州、密歇根州、賓夕法尼亞州和明尼蘇達州，而特朗普誓言要翻盤這些州。

現在在特朗普對美國的反烏托邦版本——一個充滿操控機構和脆弱民主的可怕地方，以及哈里斯-沃茲票意圖建立一個新的自由和公平定義，擁抱這個國家的多樣性，追求公平，不讓任何人被排除在外之間的選擇應該是明確的。

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